第二节 货币政策
考点1 货币政策的内容、目标
货币政策是指中央银行为实现特定经济目标而采用的控制和调节货币供应量、信用及利率等方针和措施的总称．是国家调节和控制宏观经济的主要手段之一。
货币政策的目标体系由最终目标、中介目标和操作目标构成。
1．货币政策最终目标
货币政策的最终目标是中央银行通过调节货币和信用所要达到的最终目的，包括经济增长、充分就业、物价稳定和国际收支平衡四大目标。这四大目标之间既有统一性，又有矛盾性，在一定的经济条件下同时实现这四大目标基本是不可能的。因此，在不同的环境中，货币政策的最终目标应有所侧重。
现阶段我国的货币政策目标是“保持货币币值稳定，并以此促进经济增长”，这一政策目标既规定了稳定币值的第一属性，又明确了稳定货币的最终目标为促进经济增长。
2．操作目标和中介目标
考点2一般性货币政策工具
一般性货币政策工具是从总量的角度．通过对货币供应总量或信用总量的调节与控制来影响整个经济，主要包括法定存款准备金率、再贴现及公开市场业务。
1．法定存款准备金
存款准备金是指商业银行为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的资金．分为法定存款准备金和超额存款准备金。法定存款准备金是商业银行按照其存款的一定比例向中央银行缴存的存款．这个比例通常是由中央银行决定的，被称为法定存款准备金率。超额存款准备金是商业银行存放在中央银行、超出法定存款准备金的部分，主要用于支付清算、头寸调拨或作为资产运用的备用资金。
中央银行通过调整法定存款准备金以增加或减少商业银行的超额准备．从而影响货币供应量。法定存款准备金率调高，货币供应量减少；法定存款准备金率调低。货币供应量增加。
2．再贴现
再贴现政策就是中央银行通过提高或降低再贴现率(包括中央银行掌握的其他基准利率，如其对存款货币银行的贷款利率等)来影响商业银行的信贷规模和市场利率，调节商业银行资产规模和社会货币供应量，以实现货币政策目标的一种手段。再贴现政策的作用机理主要表现在影响商业银行的借款成本。中央银行调高再贴现率，商业银行借款成本增加，商业银行在中央银行的融资减少，从而使中央银行投放的基础货币减少，货币供应量相对减少。
3．公开市场业务
“公开市场业务”(也称“公开市场操作”)是指中央银行在金融市场上公开买卖有价证券。以改变商业银行等存款货币机构的准备金，进而影响货币供应量和利率，实现货币政策目标的一种货币政策手段。中央银行在公开市场上买人有价证券，投放货币，使商业银行的超额存款准备金和公众手持现金增加，流通中的货币供给量增加；中央银行卖出有价证券，减少货币供给．流通中的货币供给量减少。另外。公开市场业务的操作还会改变市场利率．从而对经济产生影响。
法定存款准备金率对货币乘数的影响很大．作用力度很强，往往被当作一剂“猛药”，而再贴现工具的弹性相对要大一些、作用力度相对要缓和一些。公开市场业务是比较灵活的金融调控工具。与法定存款准备金政策相比较，公开市场操作政策更具有弹性，更具有优越性。法定存款准备金率变动缺乏伸缩性，不宜频繁调整。再贴现率虽然可以随时调整，但不宜频繁．否则会使整个利率体系不稳定。公开市场业务可以进行微调，进行连续操作和逆向操作，具有高度的灵活性．所以成为中央银行常用的主要货币政策工具。
此外．中央银行还可以利用基准利率、再贷款以及窗口指导、常备借贷便利、中期借贷便利、抵押补充贷款等手段对经济进行调控。
备考提示
财政政策和货币政策搭配使用的四种模式：双松政策、双紧政策、紧财政松货币、紧货币松财政。要根据不同的经济背景，选择相应的政策模式，这样才能充分发挥政策的效果。
考点3货币政策传导机制
货币政策传导机制是指中央银行根据货币政策最终目标，运用货币政策工具。通过金融机构的经营活动和金融市场传导到企业和居民．对其投资和消费等产生影响的过程。不同的货币政策传导机制理论提出了不同的货币政策传导渠道．主要有传统的利率渠道、信贷渠道、资产价格渠道、汇率渠道等。
1．传统的利率渠道
利率渠道是指当中央银行采取扩张性货币政策时，货币供应量增加会导致利率降低，借贷成本下降．进而促使企业增加投资支出。消费者增加耐用品支出。投资和消费增加会引起社会总需求增加．从而导致总产出增加。
2．信贷渠道
信贷渠道是指货币政策工具通过调控货币供给量的增加和减少．影响到银行规模和结构的变化．从而对实际经济产生影响。当中央银行采取紧缩性货币政策时，银行体系的准备金减少，银行的可贷资金减少，贷款随之下降。依赖银行贷款的企业不得不减少投资支出，最终使产出下降，反之则作用相反。
3．资产价格渠道
资产价格渠道是指货币政策的变化引起资产价格变化。进而对微观经济主体的投资和消费产生影响。货币政策的资产价格渠道主要有两种：一种是基于托宾q理论的“托宾效应”。q是指企业的市场价值与资本的重置成本之比，q同投资支出存在正相关关系。当中央银行采取扩张性货币政策时，货币供应量增加，股票价格上涨，q值增大，企业愿意增加投资．全社会总产出增加。另一种是莫迪利安尼的“消费财富效应”，是指货币政策通过货币供给的增减影响股票价格．使公众持有的以股票市值计算的个人财富变动。从而影响其消费支出。消费者的消费取决于其毕生财富而不是当期收入。所以，只有股市持续较长时间上涨才会引起消费者整体“毕生财富”的增加，才具有财富效应。
4．汇率渠道
汇率渠道也称国际贸易渠道，是指货币政策的变动通过货币供给量影响汇率，进而对净出口产生影响的过程。如果货币供应量增加，会导致本国利率下降，对本国货币的需求也会下降，本国货币贬值，使净出口增加，商品需求增加，最终导致总产出增加。
