第三节 项目财务分析
项目财务分析是贷款项目分析的核心内容，是在吸收对项目其他方面评估成果的基础上，根据现的财税金融制度，确定项目评估的基础财务数据，分析计算项目直接发生的财务费用和效益，编制财务报表，计算财务指标，考察项目的盈利能力、清偿能力、抗风险能力等财务状况(对涉及外汇的项目还要进行外汇平衡分析)，据以判断项目财务的可行性，为项目贷款的决策提供依据。
一、财务预测的审查(★★★★★)
财务预测审查是指对所提供的项目可行性研究报告财务评价的基础数据的审查，是项目财务分析的基础性工作。
(一)项目总投资资、建设投资、流动资金估算的审查
这部分主要审查各部分投资的计算口径是否正确，计算依据是否合规、合理，建设资金及流动资金分年使用计划是否合理。
1．项目总投资的审查
项目总投资由建设投资、流动资金、投资方向调节税和建设期利息四部分组成。其中建设投资按用途可分为工程费用、工程其他费用及预备费。
④工程费用，包括建筑工程费用、设备购置费用、安装工程费用。
②工程其他费用，包括土地征用费、耕地占用税、建设单位蟹理费、勘察设计咨询费、职工培训费、供电供水费、施工机构转移费及其他必须由项目承担的建筑工程费用和设备购置与安装费用以外的费用。
2．建设投资估算的审查
主要审查建设投资估算所采用的单价、定额、费率、工程量、估算方法是否合规、合理。
贷款项目评估的投资估算一般应采用综合指标估算法进行估算。此外，还应根据项目的实施进度确定各年的用款计划，为下一步计算做准备。
3．流动资金估算的审查
在流动资金估算审查时，银行应基于项目的实际情况，估算流动资金的需求规模，审查流动资金估算的合理性。流动资金的估算有比例系数法、资产负债表法和分项详细估算法等方法。
①比例系数法是参照同类企业或本企业在新建或改扩建时的情况，结合项目的特点，按照经营成本或年销售收入的一定比例来计算流动资金需求量。
②资产负债表法是根据项目资产负债表的数据来计算项目流动资金的需求量，相关公式为：
流动资金动资产动负债
③分项详细估算法是按流动资金在项目正常经营过程中的各种形态，分别计算资金的占用量，进而估算出所求流动资金的方法。银行常采用这种方法分析工业生产性项目。具体方法如下：
计算项目生产经营各个环节的流动资金，相关计算公式为：
项目所需流动资金=项目流动资金总需用额动负债
项目流动资金总需用额=存货+应收账款+现金
存货=外购原辅材料、燃料+在产品+产成品
流动资金本年增加额=本年流动资金-上年流动资金
计算各个环节流动资金需用额的具体方法是：先按照实际情况确定该环节流动资金最低占用天数，再计算该环节的流动资金年周转次数，最后把该环节的年资金需用量除以周转次数，即可得到该环节的流动资金需用额。相关计算公式为：
周转次数=360÷最低周转天数
应收账款=年经营成本÷周转次数
各项外购原辅材料、燃料=各项原材料、燃料全年费用÷周转次数
在产品=(年生产成本-年折旧)÷周转次数
产成品=(年生产成本一年折旧+年管理费用)÷周转次数
应付账款=原材料、燃料和外购动力全年费用÷周转次数
现金=(年工资福利费+年其他费用)÷周转次数
年其他费用=(制造费用+管理费用+财务费用+销售费用)一(工资及福利费+
折旧费+维简费+摊销费+修理费+利息支出)
④建设资金和流动资金分年使用计划。应根据项目的建设进度、资金来源渠道和资金到位情况安排全部建设资金分年使用计划和建设资金中各种渠道的资金的分年使用计划；应根据项目的达产率安排流动资金分年使用计划。
(二)固定资产、无形资产、递延资产原值确定的审查及其折旧和摊销办法的审查
固定资产、无形资产、递延资产原值确定的审查及其折旧和摊销办法的审查主要包括审查这三类资产的原值的确定和固定资产折旧及无形资产、递延资产摊销方法是否符合财政部的规定。
1．固定资产原值的确定原则
根据固定资产的不同来源，确定固定资产原始价值的依据如下：购入的固定资产，按照购买价加上支付的包装费、运输费、保险费和安装调试成本和缴纳的有关税金确定；自行建造的固定资产，按照建造过程中发生的全部实际支出作为原始价值；融资租人的固定资产，按照租赁协议或合同确定的价款加上运输费、途中保险费、安装调试费等作为原价；企业投资者投入的固定资产，按照资产评估价值或者按照合同、协议约定的价值确认；构建固定资产时缴纳的投资方向调节税、进口设备的关税和增值税、耕地占用税应计入固定资产原值；与构建固定资产有关的建设期支付贷款利息和发生的汇兑损失，也应计人相应的固定资产价值。
2．无形资产、递延资产原值的确定
无形资产是指企业长期使用但没有实物形态的资产，包括土地使用权、专利权、商标权、商誉等。递延资产是指不能计人当期损益，应在以后年度内分期摊销的各项费用，包括开办费和以经营租赁租人的固定资产改良支出等。递延资产的原始价值按照实际发生值确定，项目建设期间发生的与递延资产相关的利息和汇兑损失也应计入递延资产原值。
3．固定资产折旧方法与无形资产、递延资产摊销方法
目前，固定资产实行分类折旧，折旧的方法可采用平均年限法和加速折旧法。在固定资产审查过程中，可以先对项目固定资产进行分类，再参照财政部公布的折旧年限和残值率，选用合理的折旧方法。相关公式如下：
(1)平均年限法
固定资产年折旧率=(1一预计的净残值率)×100％÷折旧年限
固定资产年折旧额=固定资产原值×年折旧率
注：预计净残值率一般取3％一5％。
(2)加速折旧法
①双倍余额递减法：
年折旧率=2／折旧年限
年折旧额=固定资产账面净值×年折旧率
在固定资产折旧到期前两年，要将固定资产账面净值扣除预计的残值后的净额平均摊销。
②年数总和法：
年折旧率=(折旧年限-已使用年限)÷[折旧年限×(1+折旧年限)÷2]
年折旧额=(固定资产原值一预计净残值)×年折旧率
无形资产和递延资产一般在规定期限内采用平均年限法分期摊销，没有规定使用期限的，按照预计使用期限或者不少于10年的期限平均摊销。开办费一般在项目投产后按照不少于5年的期限平均摊销。
(三)成本的审查
成本的审查主要审查项目可行性研究报告中成本的计算是否合理、合规。具体来说，在按照《企业财务通则》和《企业会计准则》的有关规定核算项目生产经营成本的基础上，要重点审查成本计算中原辅材料、包装物和燃料动力的单耗、单价取值是否有理、有据。 ’
一般来说，企业外购的投人物所负担的运杂费、装卸保险费、途中合理损耗、入库前加工整理及挑选费用、缴纳的税金等应计入成本；自制的投入物按照制造过程中发生的实际支出计算成本。现行的增值税实行价外税，评估中计算产品成本时，外购投入物缴纳的进项税要单列。相关公式如下：
1．总成本
总成本=制造成本+管理费用+财务费用+销售费用
制造成本=直接材料+直接工资+其他直接费用+制造费(包括折旧费、修理费、其他费用)
管理费用=公司经费+咨询审计费+技术转让费+无形资产与递延资产摊销+业务招待费+坏账损失+其他财务费用=经营期汇兑净损失+利息净支出+金融机构手续费+其他销售费用=运输、装卸包装费+广告费、销售服务费+差旅费、办公费+其他
2．经营成本
经营成本=总成本一折旧费一维简费一无形资产、递延资产摊销费一利息支出
(四)销售收入审查
产品销售收入指企业销售产品或提供劳务等取得的收入。销售收入的审查侧重于审查可行性研究报告中产量和单价取值的合理性。项目达产年份里，一般以项目设计生产能力的产量作为计算项目销售收入的产量(产品有自用的要扣除)。投产初期，项目的实陡立产量往往低于计生产能力，要根据项目的实际情况估算投产初期各年的达产率，而不能项目一投产就以l00％的达产率来估算项目的销售收入。评估中产品价格可以在市场调查预测的基础上，参照国内外同样或类似的产品价格来确定，在参照现有的产品市场价格时一定要注意其可比性。
(五)税金的审查
税金审查的内容主要包括项目所涉及税种是否均已计算，计算公式是否正确和所采用的税率是否符合现行规定三方面。我国现行工商税收与项目评估有关的按照其归属性可分为以下几类：①计人项目总投资的有投资方向调节税、设备进口环节所交的增值税和关税。②计人项目成本的的有土地使用税、房产税、车船牌照使用税。③从销售收入中扣除的有增值税、消费税、营业税、资源税、城市维护建设税、土地增值税、教育费附加。④从利润中扣除的有企业所得税。
(六)利润的审查
利润审查的内容主要包括利润的计算公式是否正确，现行的增值税制实行价外税，计算利润时的销售收入、销售税金和销售成本在增值税方面的计算日径是否一致，以及税后利润的分配顺序是否正确三个方面。
根据现行的增值税制度和价税分离的企业会计核算制度，产品销售收入和产品成本中都不再包含增值税，利润核算过程中的产品销售税金及附加也不再包含增值税，相关增值税计入相应的进项税额和销项税额。
企业缴完所得税后利润的分配顺序为：弥补被没收财务的损失，支付各项税收的滞纳金和罚款；弥补以前年份的亏损；提取法定盈余公积金；向投资者分配利润。
二、项目现金流量分析(★★★★★)
项目的建设和正常运营需要有现金的支持，现金的流入和流出统称为现金流量，两者之差称为净现金流量。就具体项目而言，现金流量只计算固定资产投资、无形资产和递延资产等实际项目投资的现金收支，而折旧费支出、无形资产和递延资产摊销等费用仅是现金在项目内部转移，故不计人现金流量。
现金流量分析是根据项目在计算期(包括建设期和经营期)内各年的现金流人和流出，通过现金流量表计算各项静态和动态评价指标，用于反映项目的获利能力和还款能力。通过现金流量表计算的评价指标有投资回收期(静态、动态)、净现值、净现值率、内部收益率等指标。根据投资计算基础的不同，现金流量表主要分为以下两种：
(一)全部投资现金流量表
该表以全部投资作为计算的基础，从全部投资角度考虑现金流量，即借款不作为现金流入，借款利息和本金的偿还不作为现金流出。全部投资均视为自有资金，用该表可以计算全部投资的内部收益率、净现值、投资回收期等评价指标。
(二)自有资金现金流量表
该表以自有资金为计算基础，借款作为现金流入，借贷款利息和本金的偿还作为现金流出，可用于计算自有资金的内部收益率、净现值等指标。
全部投资、自有资金的现金流量表由于计算基础的不同，各自现金流量表的流入和流出项目也不同，应根据计算基础判断哪些应作为现金流人、哪些应作为现金流出。
由于同一项目不同的现金流量分布可以得出相同的内部收益率，因此不能简单以内部收益率来判断项目能否按时还款，但可以借助净现金流量分析，把各年的还本付息额跟当年的净现金流量进行对比，就可以判断项目在还款期内能否按时还款。
三、项目盈利能力分析(★★★★★)
项目盈利能力分析通常借助盈利能力分析指标来进行。盈利能力分析指标可以反映项目在财务上和经济效益上的合理性，是制定投资决策的重要依据。下面将介绍常用的几个盈利能力分析指标。
(一)财务内部收益率
财务内部收益率是指使项目在计算期内各年净现金流量的累计净现值等于零时的折现率，它是反映项目盈利能力的动态指标，其公式为：
其中，Cl为现金流入量，C0为现金流出量，n为计算期，FIRR为财务内部收益率。
此外，财务内部收益率可通过财务现金流量表现值计算，用试差法求得。试算用的两个相邻折现率之差最好不要超过2％，最大不用超过5％。当确定财务内部收益率所在的区间时，可用线性插值公式计
算。其公式为：
FIRR=i1+(i2一il)I NPVl l／(I NPVl|+I NPV2 I)
其中，i，为试算低的折现率，i。为试算高的折现率，|NPV，l为低折现率的净现值(正值)的绝对值，lNPV。I为高折现率的净现值(负值)的绝对值。
贷款项目评估中，常常计算全部投资的内部收益率，并与期望收益率、基准收益率或行业平均收益率相比较，前者较大时，则项目就可以接受。 ，
(二)财务净现值
一个项目的净现值是指项目按照基准收益率或根据项目的实际情况设定的折现率，将各年的净现金
流量折现到建设起点(建设期初)的现值之和，它是反映项目在计算期内盈利能力的动态评价指标，其公式为．
其中，(cI—CO)t为第t年的净现金流入量，n为计算期，i为基准收益率或设定折现率。
具体分析时，若计算的财务净现值大于零，说明项目的盈利能力较强且高于基准收益率或设定收益率；若小于零，则说明项目盈利能力较差，达不到基准收益率或设定的收益率水平。一般来说，FNPV>0的项目是可以接受的。
(三)净现值率
净现值率是指项目的财务净现值与总投资现值的比值，具体公式为：
FNPVR—FNPV／PVI
其中，FNPVR为净现值率，FNPV为财务净现值，PVl为总投资现值。
项目的净现值率越大，表明项目单位投资获得的净现值越大，项目的经济效益越好。该比率主要应用于投资额不等的项目间的比较。
(四)投资回收期
投资回收期亦称返本年限，是指用项目的净收益抵偿项目全部投资所需要的时间，可用于评价项目财务投资的回收能力，具体公式为：
其中，pt为投资回收期。投资回收期可根据财务现金流量表计算求得，公式为：
投资回收期(pt)一[累计净现金流量开始出现正值年份数]一1+[上年累计净现金流量绝对值／当年净现金流量]
其中，“当年净现金流量”的“当年”指“累计净现金流量开始出现正值的年份”。
在财务评价中，可将计算的投资回收期与行业基准投资回收期比较，当前者较小时，说明该项目的投资回收能力较强，能够在规定时间内收回投资。
(五)投资利润率
投资利润率是指项目达到设计能力后的一个正常年份的年利润总额与项目总投资的比率，它是考察项目单位投资盈利能力的静态指标。对生产期内各年利润额变化大的项目，应以生产期各年的平均年利润来计算，具体公式为：
投资利润率一年利润总额或年平均利润总额÷项目总投资×100％
该指标一般应用于生产期内各年利润比较平稳的项目，具体分析时可将计算的项目投资利润率与行业平均利润率或其他基准利润率进行比较，以判断项目的投资利润率是否达到本行业的平均水平或所希望达到的水平。
(六)投资刹税率
投资利税率是指项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的利税总额或项目生产期内平均利税总额与项目总投资的比率，具体公式为：
投资利税率一年利税总额或年平均利税总额÷项目总投资X l00％
年利税总额一年销售收入(不含销项税)一年总成本费用(不含进项税)
或年利税总额一年利润总额+年销售税金及附加(不含增值税)
具体项目分析时，可将该指标与行业平均利税率进行比较，以了解项目单位投资对国家积累的贡献水平在行业内的相对水平。
(七)资本金利润率
资本金利润率是指项目达产后的正常生产年份的利润总额或项目生产期内平均利润总额与资本金的比率，它反映项目资本金的盈利能力，具体公式为：
资本金利润率一年利润总额或年平均利润总额÷资本金×100％
四、项目清偿能力分析(★★★★★)
贷款人从事项目融资业务，应当以偿债能力分析为核心。项目清偿能力分析是根据项目在计算期间的财务情况，对项目清偿债务的能力和财务风险作出评价，它主要通过以下财务指标来进行。
(一)资产负债率
资产负债率也称负债比率，是指负债总额与全部资产总额之比，是反映项目各年负债水平、偿债能力和相关财务风险的指标。其具体计算公式为：
资产负债率=负债合计÷资产合计X l00％
资产负债率反映企业利用债权人提供的资金进行经营活动的能力，表明企业每百元资产所需偿付的债务。
银行从债权安全的角度考虑，总希望借款人的负债水平低一点；而企业从加快发展考虑，会考虑维持一个较高的负债率。在分析中资产负债率指标必须结合其他指标使用，只有对企业的生产经营情况进行
全面的分析，才能正确判断借款人的还款能力，而不能简单地根据资产负债率进行判断。
(二)贷款偿还期
贷款偿还期一般是指项目偿还固定资产贷款的本金和利息所用的时间，这个指标的计算有两个目的；
①在还款时间及还款方式既定的情况下，计算项目能否满足还款要求，可以采用综合还贷的方式
②以最大能力法计算项目贷款偿还期。最大能力法即以项目本身投产以后产生的可还款资金偿还项目贷款所需的时间。
贷款偿还期能够反映项目还款能力和经济情况，也是判断贷款风险度的重要标准，是银行制定信贷策略的主要依据，测算贷款偿还期的关键是准确地分析计算期内贷款资金利息和偿还贷款的资金来源。
(三)流动比率
流动比率(也称营运资金比率或真实比率)，是指企业流动资产和流动负债的比率，其具体公式为：
流动比率=流动资产／流动负债
(四)速运比率
速动比率(又称酸性测试比率)，是指速动资产与流动负债的比率。速动资产包括货币资金、短期投资、应收票据、应收账款、其他应收款项等，但存货、预付账款、待摊费用等则不应计入，其具体公式为：
速动比率=(流动资产一存货一预付账款一待摊费用)／流动负债总额×l00％
流动比率和速动比率均反映了企业资产的变现能力和短期偿债能力。相对于流动比率而言，速动比率侧重于流动资产中容易变现的部分，是对流动比率的补充。对于不同产业，这两个比率的标准也有所不同，一般来说速动比率应在1以上，流动比率应在2以上。但是，两者的比率也并非越高越好。
流动比率过高，说明存货积压或现金持有太多或两者兼而有之；速动比率过高说明现金持有太多。而企业的存货积压说明企业经营不善，存货可能存在问题；现金持有太多则说明企业理财不善，资金利用效率过低。
五、财务评价的基本报表(★★★★★)
对项目进行财务分析，必须充分利用现代会计的一系列报表，在这些财务报表所提供的数据基础上进行财务分析。
(一)基本财务报表
根据方法与参数的规定，基本财务报表有：①现金流量表：现金流量表(全部投资)、现金流量表(自有资金)；②利润表；③资金来源与运用表；④资产负债表；⑤借款还本付息表。
在评估中，为编制基本财务报表，还必须编制一些辅助报表，辅助报表可以根据计算需要编制，一般包括：①固定资产投资估算表；②流动资金估算表；③投资计划与资金筹措表；④固定资产折旧费计算表；⑤无形及递延资产摊销估算表；⑥总成本费用估算表；⑦产品销售(营业)收入和销售税金及附加估算表；⑧投入物成本计算表(用于计算生产中投入物成本和进项税)。
(二)评估报表设置说明
跟以往的报表比较，本套评估报表的最大特点是销售收入中不含增值税的销项税，总成本中不含进项税，销售税金中不含增值税，这是根据现行的新税制和企业实际会计核算办法设置的。
在新税制下，企业产品成本和销售收入在会计核算上实行价税分离制，即购货阶段企业支付的价款和增值税在增值税专用发票上分别注明，价款部分计入购货成本。增值税部分计人进项税额；销售阶段的销售价格不含增值税，收取的增值税许入销项税额。项目效益核算和报表设置也应按照新税制和会计核算方法进行。
(三)基本财务报表的编制和使用说明
评估中报表的编制是通过对各报表填人相应的数据，计算一定的指标来完成的。各报表的数据来源有两个，分别是原始数据和从其他报表采集的数据。原始数据根据项目的具体情况填人，其他数据可以从对应的报表中采集。下面介绍各主要报表的用途及注意事项。
1．全部投资现金流量表
全部投资现金流量表是设定在全部投资(建设投资和流动资金)均为自有资金的情况下，计算项目全部投资内部收益率、财务净现值、财务净现值率和投资回收期等评价指标，考察项目全部投资的盈利能力。为了使负债水平不同和筹资成本不同的项目具有共同的比较基础，评估中需要将全部投资假设为自有资金，编制全部投资现金流量表，并把它作为评估的主要报表。通过该表计算的指标是判断项目效益情况的主要依据。
在全部投资现金流量表中，根据固定资产折旧表的数据填列回收的固定资产余值，固定资产余值等于预计固定资产残值与固定资产折余价值之和，在计算期最后一年填列。回收的流动资金根据项目达产后的流动资金占用量在计算期最后一年填列。销售税金及附加一般包括营业税、消费税、资源税、城市维护建设税和教育费附加等。如前所述，现行的增值税是实行价外税，所以不包含在销售税金中。
2．自有资金现金流量表
该表从投资者的角度出发，以投资者的出资额为计算基础，用以计算自有资金财务内部收益率、净现值等评价指标，考察项目自有资金的盈利能力。
全部投资现金流量表假设项目全部资金都是自有的(带有一定的假设性)，而自有资金现金流量表是从项目投资者的角度分析项目的盈利能力。这两张报表所计算出的指标都不能从正面直接回答项目今后偿还银行贷款的能力。
3．利润表
该表由利润表和利润分配表合并而成，反映项目计算期内各年的利润总额、所得税及税后利润的分配情况，用于计算投资利润率、投资利税率、资本金利润率等指标。所得税要按项目适用税率进行测算，税收的减免要以国家的有关规定为依据。
4．资金来源与运用表
该表反映项目计算期内各年的资金盈余及短缺情况，用于选择资金筹措方案，制定适宜的借款及还款计划，并为编制资产负债表提供依据。如果项目的筹资方案已经确定，银行通过该表可以了解到项目今后的还款资金来源情况，从另外一个角度判断项目的还款能力。
5．资产负债表
该表综合项目计算期内各年末资产、负债、所有者权益的增减变化和对应关系，以考察项目资产、负债、所有者权益的结构是否合理，计算资产负债率、流动比率、速动比率等指标并进行清偿能力分析。
企业还清贷款以后，在评估阶段难以对项目的盈余资金的使用作出安排，累计盈余资金将越来越大(而项目实施后不可能让大量的盈余资金闲置在企业)，所计算的流动比率及速动比率的指标值将越来越大，这种计算结果跟项目实施后的实际情况是不相符的。从银行的角度看，评估中的资产负债表只需编制到还清贷款(中长期贷款)时为止即可。
六、项目不确定性分析(★★★★★)
项目的经济效益在计算期内会受到由市场供求关系、经济环境、政策法规和技术水平等因素变化带来的不确定性影响。项目不确定性分析就是分析上述各种不确定因素对项目经济效益的影响程度，并估算这些因素的变化范围。常用的项目不确定性分析方法有敏感性分析和盈亏平衡分析。
(一)盈亏平衡分析
盈亏平衡分析(又称保本分析或收支平衡分析)，是通过盈亏平衡点(BEP)分析项目成本与收益平衡关系的一种方法。在盈亏平衡点上，企业的销售收入总额与产品销售总成本(含销售税金)相等，企业处于不盈不亏状态。盈亏平衡点通常根据正常生产年份产品产量或销售量、固定成本、变动成本、产品价格、销售税金及附加等数据计算，用产量、销售收入、生产能力利用率及销售单价来表示。
盈亏平衡点越低，表明项目可承受的风险越大，盈利的可能性也越大。
盈亏平衡点的表达形式有多种，可以用产品产量、产品价格和销售收入等来表示。相关计算公式为：
1．用实际产量表示的盈亏平衡点
盈亏平衡点产量=年固定成本÷(产品单价～单位产品可变成本一单位产品销售税金)
2．用销售收入表示的盈亏平衡点
盈亏平衡点销售收入=产品单价×年固定成本÷(产品单价一单位产品可变成本一单位产品销售税金)
3．用生产能力利用率表示的盈亏平衡点
盈亏平衡点生产能力利用率一年固定成本÷(年销售收入一年变动成本一年销售税金)×100％
4．达产年份以销售单价表示的盈亏平衡点
盈亏平衡点销售单价=达产年份单位产品固定成本+单位产品变动成本+单位产品销售税及附加计算盈亏平衡点时，要注意销售单价、销售收入、变动成本、销售税金在增值税计算口径上的一致性。
通常以盈亏平衡图的形式来直观地反映项目的医考平衡情况。横坐标代表盈亏平衡点的表示方式(产量、单价、生产能力利用率等)的变化，纵坐标表示年销售收入或年做总成本。
(二)敏感性分析
敏感性分析是指通过分析项目主要因素发生变化时对项目经济评价指标的影响程度，从中找出对项目效益影响最大的、最敏感的因素，并进一步分析其可能产生的影响。在项目计算期内可能发生变化的因素有产品产量、产品价格、产品成本或主要投入物的价格、固定资产投资、建设工期以及汇率等。
敏感性分析通常是分析上述单因素变化或多因素变化对项目内部收益率产生的影响，银行则可以分析敏感因素的变化对贷款偿还期的影响。项目对某种因素的敏感程度可以表示为该因素按一定比例变化时评价指标的变化(列表表示)，也可以表示为评价指标达到某个临界点时允许某个因素变化的最大极限。
为了直观地表示敏感因素对评价指标的影响程度，可以绘制敏感性分析图，纵坐标表示评价指标值及其变化，横坐标表示敏感性因素的变化幅度。
