第四章 套期保值
一、套期保值主要转移的是价格风险和信用风险。价格风险主要包括商品价格，利率，汇率和股票价格风险。
二、套期保值的原理、特点与作用：
作用：对企业来说，套期保值是为了锁住生产成本和产品利润，稳定经营。
套期保值者的特点：生产经营或投资活动面临价格风险大，直接影响其收益或利润的稳定性、避险意识强、生产经营或投资规模通常加大，具有一定资金实力和操作经验、套期保值操作上所持有的期货合约头寸方向比较稳定，且保留时间长。
原理： ·同种商品的期货价格走势与现货价格走势一致
·现货市场与期货市场随着时间的推移两者趋向一致。
三、套期保值的操作规程：
1商品种类相同原则（或相互替代性强）
2商品数量相等原则
3月份相同或相近原则
4交易方向相反原则
四、套期保值的目的回避价格波动风险。
卖出套期保值，空头，回避价格下跌；买入套期保值，多头，回避价格上涨
五、不完全套期保值原因
1期货价格与现货价格变动幅度不完全一致。
2期货标的物与现货商品存在差异，
3期货市场建立的头寸数量与现货数量之间存在差异，
4缺少对应的期货品种，只能利用使用的初级产品的期货品种进行套期保值。
六、影响基差的因素
基差＝现货价格—期货价格，通常为最近交割月的期货价格
时间差价-持仓费，品质差价，地区差价即运费
·正向市场：基差为负值（主要反映了持仓费）
·反向市场：基差为正值（近期对某种商品或资产需求非常迫切，远大于近期产量和库存量；预计将来该商品的供给会大幅度增加，导致期货价格大幅度下降）（也称为逆转市场、现货溢价）
走强-基差变大 常见现货涨幅大于期货涨幅或者现货跌幅小于期货跌幅
走弱-基差变小 常见现货涨幅小于期货涨幅或者现货跌幅大于期货跌幅
七、基差变化对套期保值的影响：强卖盈利
卖出套保 空头 回避价格下跌 收益=基差2-基差1
基差不变---完全套保
基差走强---不完全套保盈利
基差走弱---不完全套保亏损
买入套保 多头 回避价格上涨 收益=基差1-基差2
基差不变---完全套保
基差走强---不完全套保亏损
基差走弱---不完全套保盈利
套期保值有效性=期货价格变动值/现货价格变动值。我国2006会计准则规定80%-125%为高度有效。
八、套期保值交割月份的选择
1合约流动性
2合约月份不匹配，展期，在对近月合约平仓的同时在远月合约上建仓
3不同合约基差的差异性
九、期转现（我国上海期货交易所 大连商品交易所 郑州商品交易所实行）
1期转现是指持有方向相反的同一品种同一月份合约会员（客户）协商一致并向交易所提出申请，获得交易所批准后，分别将各自持有的合约按双方商定的期货价格由交易所代为平仓，同时按双方协议价格进行与期货合约标的物数量相当、品种相同、方向相反的仓单的交换行为。
2优越性：
a加工企业和生产经营企业利用期转现可以节约期货交割成本，提高资金使用效率。
b期转现比“平仓后购销现货”更便捷。
c期转现比远期合同交易和期货实物交割更有利。
3流程：a寻找对手，b商定平仓和现货交收价格，c向交易所申请，d交易所核准，e办理手续，f纳税
4提前交收标准仓单：节省利息、存储费用；
标准仓单以外的货物：节省交割费，利息，仓储费，品级差等价。
买方节省：平仓价-交货价；卖方节省：节省费用-平仓价+交货价；节省费用需大于平仓价与交货价的差额
十、期现套利
期现价差>持仓费 买入现货卖出期货；期现价差<持仓费卖出现货买入期货
十一、基差交易
1点价交易：以某月份期货价格为计价基础，加上或减去双方协商同意的升贴水来确定双方买卖现货的价格的交易方式，现货交易。
根据确定具体时点的实际交易价格的权利归属，分为买方叫价交易和卖方叫价交易。
2基差交易：点价交易的同时，在期货市场套期保值操作，降低套期保值中的基差风险。
