第四章 套期保值
第三节 基差与套期保值效果
一、完全套期保值与不完全套期保值
1、期货价格与现货价格变动幅度并不完全一致；
2、期货合约的标的物可能于套期保值者在现货市场上交易的商品等级存在差异
3、期货市场建立的头寸数量与被套期保值的现货数量之间存在差异
4、初级产品和产成品之间在价格变化上存在一定差异
二、基差概述
1、基差是某一特定地点某种商品的现货价格与同种商品的某一特定期货合约价格间的价差。基差=现货价格—期货价格
时间差价（持仓费=仓储费+保险费+利息等）、品质价差、地区价差
理论上期货到期时，持仓费小到零，基差也为零。
2、正向市场和反向市场
基差为负——正向市场，期价高于现价。与持仓费大小有关。持仓费高低与持有商品的时间长短有关，距离交割时间越近持有商品的成本就越低，期价高于现价的部分越少。
远期合约价格>近期合约价格 也是正向市场
基差为正——反向市场，现价高于期价。两个原因：近期需求非常迫切，预计将来供给会大幅度增加。
远期合约价格<近期合约价格 也是反向市场
基差数值变大——走强，反之，走弱。
基差的作用
（1）是套期保值成功与否的基础——套期保值的风险就是基差的风险
（2）是价格发现的标尺
（3）对期、现套利交易很重要
三、套期保值有效性衡量
套期保值有效性=期货价格变动值/现货价格变动值
80%-125%之间，套期保值认定为高度有效。
