第五章 期货投机与套利交易
第一节 期货投机交易
一、期货投机概念
1、期货投机是指在期货市场上以获取价差收益为目的的期货交易行为。
期货投机与套期保值的关系：
从起源上看，期货市场产生的原因主要在于满足套期保值者转移风险、稳定收入的需要，这也是期货市场主要经济功能之一。但是，如果期货市场中只有套期保值者，而没有投机者，而套期保值者所希望转移的风险就没有承担者，套期保值也不可能实现。可以说，投机的出现是套期保值业务存在的必要条件，也是套期保值业务发展的必然结果。
投机者提供套期保值者所需要的风险资金。投机者用其资金参与期货交易，承担了套期保值者所希望转嫁的价格风险。
投机者的参与，增加了市场交易量，从而增加了市场流动性，便于套期保值者对冲其合约，自由进出市场。
投机者的参与，使相关市场或商品的价格变化步调趋于一致，从而形成有利于套期保值者的市场态势。
所以，期货投机和套期保值是期货市场的两个基本因素，共同维持期货市场的存在和发展，二者相辅相成，缺一不可。
2、期货投机与套期保值的区别：
（1）交易目的：赚取价差收益 VS 规避现货价格波动风险
（2）交易方式：期货市场买空卖空 VS 期、现市场同时操作，对冲现货价格
（3）交易风险：承担为博取价差收益的价格风险 VS期货市场转移现货市场价格风险
3、期货投机与股票投机的区别：
（1）保证金 5%—15% VS 足额交易
（2）交易方向 双向 VS 单向
（3）结算制度 每日无负债结算 VS 不实行每日结算
（4）特定到期日 有特定到期日 VS 无特定到期日
4、期货投机者的类型
（1）交易主体不同：个人投资者和机构投机者
（2）持有头寸方向：多头投机者（买入期货）和空头投机者（卖出期货）
（3）持仓时间不同：长期交易者、短期交易者、当日交易者和抢帽子者（P152）
二、期货投机作用
（1） 承担价格风险
（2） 促进价格发现
（3） 减缓价格波动
（4） 提高市场流动性
三、期货投机的准备工作
（1） 充分了解期货合约
（2） 制定交易计划
（3） 确定盈利目标和亏损限度
四、期货投机的操作方法
1、开仓阶段：
（1）选择入市时机
基本分析法：牛市or熊市；技术分析法：升势多大or跌势多大
权衡风险和获利前景
确定入市的具体时间
（2）金字塔式买入卖出：建仓后市场行情和预料相同并已是投机获利，可以渐次递减增加持仓。
增仓应遵循以下两个原则：（1）只有在现有持仓已经盈利的情况下，才能增仓。（2）持仓的增加应渐次递减。
买入合约后，如果价格按预测上升，则依次递减增加持仓量。采取金字塔式买入合约时持仓的平均价虽然有所上升，但升幅远小于合约市场价格的升幅。市场价格回落时，持仓不至于受到严重威胁，投机者可以有充足的时间卖出合约并取得相当的利润。
（3）交割月份的选择
- 合约的流动性
- 远期合约价格和近期合约价格（P157）
近期价格<远期价格，正向市场，多头近期，空头远期。
近期价格>远期价格，反向市场，多头远期，空头近期。
（多头一般关注的是价格上升行情，价格低者更有上升空间，因此买价格低的。反之同空头）
2、平仓阶段：
（1）限制损失、滚动利润。止损止盈
（2）灵活运用止损指令。
3、资金和风险管理
（1）一般性的的管理要领
A．投资额必须限制在全部资本的1/3—1/2，不宜超过一半。
B．在任何单个品种上所投入的资金限制在总资本的10%-20%以内。
C．在任何单个市场上的最大总亏损金额必须限制在总资本的5%以内。
D．在任何一个市场群类上所投入的保证金总额必须限制在总资本的20%-30%以内。
（2）分散投资与集中投资
- 纵向投资分散化：选择少数几个熟悉的品种在不同阶段分散资金投入；
- 横向投资多元化：同时选择不同的品种组成投资组合。
