第七章 外汇期货
第一节 外汇与外汇期货概述
一、外汇的概念
广义的外汇，它包括：
①外币现钞，包括纸币、铸币；
②外币支付凭证或者支付工具，包括票据、银行存款凭证、银行卡等；
③外币有价证券，包括债券、股票等；
④特别提款权；⑤其他外汇资产。
二、汇率及其标价方法
1．直接标价法（中国等用）：以本币表示外币的价格。外汇汇率的涨跌与本国货币标价的数额增减趋势一致。
2．间接标价法（英美欧用）：以外币表示本币的价格。外汇汇率的涨跌与本国货币标价的数额增减趋势相反。
3．美元标价法USD/**
三、汇率种类：
1．官方汇率&市场汇率。
2．基本汇率&套算汇率（关键币的选择要求是国际上普遍接受的、国际贸易中广泛使用的、各国储备中占比较大的、各国政府干预市场使用的）。
3．即期汇率&远期汇率
4. 固定汇率&浮动汇率
四、影响汇率的主要因素
1. 经济发展水平
2. 利率相对水平
3．国际收支水平
4．物价水平
5. 市场心理与投机交易
6. 政治局势、军事冲突与突发事件
五、汇率风险（原外汇风险）
1．储备风险（国家、银行、公司等持有储备性外汇的机构有）。
2. 经营风险：意外的汇率变化影响产品成本、销售价格、产销数量。
3. 交易风险：即期或延期付款、国际信贷、是待交个的远期外汇合同的一方、国外筹资中的汇率风险。
4. 会计风险
六、外汇期货及其产生和发展
1．外汇期贷的概念
外汇期货是以货币为标的物的期货合约。在外汇期货市场买卖外汇期货合约的交易，称为外汇期货交易。
2．外汇期货的产生和发展
外汇期货是金融期货中最早出现的品种。
1972 年5 月16 日芝加哥商业交易所的国际货币市场分部(IMN)推出外汇期货合约，标志着外汇期货的诞生。外汇期货是随着固定汇率制的瓦解和浮动汇率制的出现而产生的。
1944 年，第二次世界大战即将结束，西方主要工业化国家在美国的布雷顿森林召开了会议，创建了国际货币基金组织。根据布雷顿森林体系，实行固定汇率制度。1973年2月布雷顿森林体系崩溃，浮动汇率制从此取代了固定汇率制。芝加哥商业交易所随即着手组建国际货币市场分部，并于1972 年5 月16日正式推出英镑、加元、德国马克、日元、瑞士法郎、墨西哥比索及意大利里拉7 种外汇期货合约交易。进入20 世纪80 年代以来，外汇期货市场迅速发展。 1978年纽约商品交易所增加了外汇期货业务，1979 年纽约证券交易所也宣布设立一个新的交易所来专门从事外币和金融期货。1982 年9 月，伦敦国际金融期货交易所在芝加哥商业交易所的国际货币市场的帮助下开始外汇期货交易。澳大利亚、加拿大、荷兰、新加坡、日本等国家也开设了外汇期货交易市场。目前在国际上进行外汇期货交易的主要交易所有：芝加哥商业交易所、中美洲商品交易所、纽约棉花交易所、费城证券交易所、伦敦国际金融交易所(1IFFE)、新加坡交易所(SGX)、东京国际金融期货交易所(TIFFE)、法国国际期货交易所(MATIF)等。
1992 年6 月1 日，上海外汇调剂中心在国内率先开办了外汇期货交易。I993 年7 月和1994 年6 月，国家外汇管理局和国务院分别发出通知关闭了外汇期货市场。
2006 年4 月，中国外汇交易中心与芝加哥商业交易所(CME)达成合作协议，外汇交易中心的会员单位参与芝加哥商业交易所全球电子交易平台的国际货币市场汇率和利率产品交易。外汇交易中心将作为CME 的超级清算会员，为参与者提供交易便利和清算服务。
七、外汇期货交易与其他外汇交易方式的比较
1．外汇期货交易与远期外汇交易
远期外汇交易(Forward Exchange Trans action)是指交易双方在成交后并不立即办理交割，而是事先约定币种、金额、汇率、交割时间等交易条件，到期才进行实际交割的外汇交易。
(1)外汇期货交易与远期外汇交易的联系：
①这两种交易的客体是完全相同的，即都是外汇。
②外汇期货交易与远期外汇交易的交易原理是一样的。买卖双方都是为了规避汇率√风险，达到套期保值或投机获利的目的，而约定在一个未来的时间，按照约定的价格和交易条件，交收一定金额的外汇资产。
③外汇期货交易与远期外汇交易的经济作用是一致的，都是为了便利国际贸易，提供风险转移和价格发现的机制。
(2)外汇期货交易与远期外汇交易的区别：
①外汇期货交易是在一定的交易场所中进行的；远期外汇交易一般由银行和其他金融机构采用场外交易的方式达成，没有固定的交易场所和交易时间的限制。
②只有交易所会员与会员之间才可以交易外汇期货合约，非交易所会员交易时必须委托会员进行；远期外汇交易则无上述限制，交易双方可直接买卖，也可委托经纪人进行。
③外汇期货合约是一种标准化合约，合约流动性强，易于转让；远期外汇交易则由双方根据需要自行商定合约细则，合约的流动性低。
④外汇期货交易双方均须缴纳保证金，并通过期货交易所逐日清算，逐日计算盈亏，斛}交或退回多余的保证金；远期外汇交易大多数情况下不缴纳保证金，主要依靠对方的信用，交易盈亏要到合约到期日才结清。
⑤外汇期货交易的结算工作由结算机构负责；远期外汇交易没有结算机构，由双方在协议的结算日自行结算。
2．外汇期贷交易与外汇保证金交易
外汇保证金交易最初产生于20 世纪80 年代的伦敦，也称为按金交易，它是指利用杠杆投资的原理，在金融机构之间以及金融机构与个人投资者之间通过银行或外汇经纪商进行的一种即期或远期外汇买卖方式。
(1)外汇期货交易与外汇保证金交易的联系：
①都采用固定合约的形式，即所有交易品种的数量、品质等合约要素都是固定的，合约中唯一可变的是价格。
②都实行保证金制度，利用杠杆方式投资，做到以小博大。
③都可以进行双向操作，即投资者既可以看涨也可以看跌。
(2)外汇期货交易与外汇保证金交易的区别：
①在外汇期货交易中，所有交易者都必须通过期货交易所的会员参与交易；外汇保证金交易的交易市场是无形的和不固定的，所有交易都在投资者与金融机构以及金融机构之间通过各银行或外汇经纪公司进行。
②外汇保证金交易没有到期日，交易者可以无限期持有头寸。
③相对外汇期货而言，外汇保证金交易的币种更丰富，任何国际上可兑换的货币都能成为交易品种。
④外汇保证金交易的交易时间是24 小时不间断的进行交易(除周末全球休市)；而进行外汇期货交易的交易所的营业时间则都有一定的限制。
八、国际主要外汇期货合约
外汇期货合约，是指期货交易所制定的一种标准化合约，合约对交易币种、合约金额、交易时间、交割月份、交割地点等内容都有统一的规定。芝加哥商业交易所是最早开设外汇期货交易的场所，也是美国乃至世界上最重要的外汇期货交易场所。活跃的外汇交易品种有欧元、日元、加拿大元、英镑及澳元等。
