第三节期货套利交易策略
跨期套利
5-6(2010年5月多选题)下列适合进行牛市套利的商品有（ ）。
A．木材
B．橙汁
C．可可
D．猪肚
【答案】ABD
【解析】适用于牛市套利的可储存的商品，除了包括小麦在内的谷物类商品之外，还包括大豆及其豆制品、糖、橙汁、胶合板、木材、猪肚和铜。
5-7(2010年5月多选题)下列不属于反向市场熊市套利的市场特征的有（ ）。
A．供给过旺，需求不足
B．近期月份合约价格上升幅度大于远期月份合约
C．近期合约价格高于远期合约价格
D．近期月份合约价格下降幅度小于远期月份合约
【答案】BD
【解析】对于反向市场熊市套利，现货价格高于期货价格，远期合约和近期合约的价差会缩小，卖出近期合约买人远期合约，可以获利。
5-8(2010年5月单选题)上海期货交易所3月份铜合约的价格是63200元／吨，5月份铜合约的价格是63000元／吨。某投资者采用熊市套利(不考虑佣金因素)，则下列选项中可使该投资者获利最大的是（ ）。
A．3月份铜合约的价格保持不变，5月份铜合约的价格下跌了50元／吨
B．3月份铜合约的价格下跌了70元／吨，5月份铜合约的价格保持不变
C．3月份铜合约的价格下跌了250元／吨，5月份铜合约的价格下跌了170元／吨
D．3月份铜合约的价格下跌了170元／吨，5月份铜合约的价格下跌了250元／吨
【答案】C
【解析】当市场是熊市时，一般来说，较近月份的合约价格下降幅度往往要大于较远期合约价格的下降幅度。在反向市场上，近期价格要高于远期价格，熊市套利是卖出近期合约同时买入远期合约。在这种情况下，熊市套利可以归人卖出套利这一类中，则只有在价差缩小时才能够盈利。1月份时的价差为63200—63000=200(元／吨)，所以只要价差小于200元／吨即可。
5-9(2009年6月判断题)根据交易者在市场中所建立的交易部位不同，跨期套利可以分为牛市套利、熊市套利和蝶式套利3种。（ ）
【答案】√
【解析】根据所买卖的期货合约交割月份及买卖方向的不同，跨期套利可以分为牛市套利、熊市套利、蝶式套利3种。
5-10(2009年6月多选题)熊市套利者可以获利的市况有（ ）。
A．近期合约价格小幅上升，远期合约价格大幅度上升
B．远期合约价格小幅上升，近期合约价格大幅度上升
C．近期月份合约价格下降得比远期月份合约价格快
D．近期月份合约价格下降得比远期月份合约价格慢
【答案】AC
【解析】当市场出现供给过剩，需求相对不足时，一般来说，较近月份的合约价格下降幅度往往要大于较远期合约价格的下降幅度，或者较近月份的合约价格上升幅度小于较远合约价格的上升幅度。无论是正向市场还是在反向市场，在这种情况下，卖出较近月份的合约同时买入远期月份的合约进行套利，盈利的可能性比较大，我们称这种套利为熊市套利。
5-11(2009年6月多选题)以下构成跨期套利的有（ ）。
A．买人上海期货交易所5月铜期货，同时卖出1ME6月铜期货
B．买人上海期货交易所5月铜期货，同时卖出上海期货交易所6月铜期货
C．买入1ME5月铜期货，一天后卖出1ME6月铜期
D．卖出1ME5月铜期货，同时买入1ME6月铜期货
【答案】BD
【解析】跨期套利是指在同一市场(即同一交易所)同时买人或卖出同种商品不同交割月份的期货合约，以期在有利时机同时将这些期货合约对冲平仓获利。
跨品种套利
5-12(2010年5月多选题)跨商品套利可分为两种情况，一是相关商品间的套利，二是原料与成品间的套利，下列交易活动中属于跨商品套利的有（ ）。
A．小麦／玉米套利
B．玉米／大豆套利
C．大豆提油套利
D．反向大豆提油套利
【答案】ACD
【解析】小麦／玉米套利属于相关商品间的套利，大豆提油套利和反向大豆提油套利都属于原料与成品间套利。
5-13(2009年6月单选题)大豆提油套利的做法是（ ）。
A．购买大豆期货合约的同时卖出豆油和豆粕的期货合约
B．购买豆油和豆粕的期货合约的同时卖出大豆期货合约
C．只购买豆油和豆粕的期货合约
D．只购买大豆期货合约
【答案】A
【解析】大豆提油套利的做法是：购买大豆期货合约的同时卖出豆油和豆粕的期货合约，当在现货市场上购人大豆或将成品最终销售时再将期货合约对冲平仓。
5-14(2009年6月单选题)买原油期货，同时卖汽油期货和燃料油期货，属于（ ）。
A．牛市套利
B．蝶式套利
C．相关商品间的套利
D．原料与成品间套利
【答案】D
【解析】原料与成品间的套利是指利用原材料商品和它的制成品之间的价格关系进行套利。
