第二节期权价格及影响因素
期权价格及取值范围
10-7(2010年5月多选题)关于期权的内涵价值，下列说法中正确的有（ ）。
A．内涵价值指立即履行期权合约时可以获得的总利润
B．内涵价值为正、为负还是为零决定了期权权利金的大小
C．实质期权的内涵价值一定大于虚值期权的内涵价值
D．两平期权的内涵价值一定小于虚值期权的内涵价值
【答案】ABC
【解析】期权的内涵价值指立即履行期权合约时可以获得的总利润，内涵价值为正、为负还是为零决定了期权权利金的大小，两平期权的内涵价值一定大于虚值期权的内涵价值。
10-8(2010年5月单选题)某投资者买入一份看涨期权，在某一时点，该期权的标的资产市场价格大于期权的执行价格，则在此时该期权是一份（ ）。
A．实值期权
B．虚值期权
C．平值期权
D．零值期权
【答案】A
【解析】实值期权是指如果期权立即执行，买方具有正的现金流；平值期权是指如果期权立即执行，买方的现金流为零；虚值期权是指如果期权立即执行，买方具有负的现金流。对于看涨期权，当市场价格>协定价格时，为实值期权，即本题中的期权为实值期权。
例10-9(2010年5月单选题)在进行期权交易的时候，需要支付保证金的是（ ）。
A．期权多头方
B．期权空头方
C．期权多头方和期权空头方
D．都不用支付
【答案】B
【解析】由于期权的空头承担着无限的义务，所以为了防止期权的空头方不承担相应的义务，就需要他们缴纳一定的保证金予以约束。
例10-10(2010年5月单选题)美式期权的期权费比欧式期权的期权费（ ）。
A．低
B．高
C．费用相等
D．不确定
【答案】B
【解析】美式期权比欧式期权更灵活一些，因而期权费也高些。
例10-11(2010年5月单选题)某投资者拥有敲定价格为840美分／蒲式耳的3月大豆看涨期权，最新的3月大豆成交价格为839．25美分／蒲式耳。那么，该投资者拥有的期权属于（ ）。
A．实值期权
B．深度实值期权
C．虚值期权
D．深度虚值期权
【答案】C
【解析】对于该看涨期权而言，由于执行价格高于当时的期货合约价格，所以该投资者拥有的期权是虚值期权。
10-12(2010年5月判断题)时间价值的有无和大小同内涵价值的大小有关，尤其是当期权处于极度实值或极度虚值时。（ ）
【答案】√
【解析】时间价值=权利金一内涵价值。
例10-13(2010年5月判断题)一般来讲，期权剩余的有效日期越长，其时间价值越小。（ ）
【答案】×
【解析】一般来讲，期权剩余的有效日期越长，其时间价值就越大。
例10-14(2010年5月单选题)某投资者买进执行价格为280美分／蒲式耳的7月小麦看涨期权，权利金为15美分／蒲式耳。卖出执行价格为290美分／蒲式耳的7月小麦看涨期权，权利金为11美分／蒲式耳。则其损益平衡点为（ ）美分／蒲式耳。
A．290
B．284
C．280
D．276
【答案】B
【解析】该投资者采用的是多头看涨期权垂直套利，净权利金为4，损益平衡点=280+4=284。
影响期权价格的基本因素
10-15(2010年5月单选题)关于期权价格的叙述正确的是（ ）。
A．期权有效期限越长，期权价值越大
B．标的资产价格波动率越大，期权价值越大
C．无风险利率越小，期权价值越大
D．标的资产收益越大，期权价值越大
【答案】B
【解析】对于美式期权而言，期权有效期限越长，期权价值越大；由于分为静态和动态两个角度，无风险利率的变动无法确定；标的资产收益对看涨和看跌期权有不同的影响。
