3．2市场风险计量
3．2．1基本概念
1．名义价值、市场价值和公允价值
（1）银行持有的金融资产根据历史成本所反映的账面价值（book value）
金融资产买卖后，计算盈亏
以此为基础，计算先值（present value）
（2）评估基准日，自愿买卖双方在知情、谨慎、非强迫的情况下，通过公平交易资产所获得的资产的预期价值
（3）交易双方在公平交易中可接受的市场价格
市场价格
用公认模型估算市场价格
实际支付价格
使用企业特定数据
2．敞口（exposure）——即银行所持有的各类风险性资产余额
（1）单一货币敞口头寸——分为即期净敞口头寸、远期净敞口头寸、期权敞口头寸、其他敞口头寸
（2）总敞口头寸的计算
累加总敞口头寸，等于所有外币多头和空头的总和
净总敞口头寸，等于所有外币多头总额与空头总额的差距
短边法，分别加总每种外汇的多头和空头，然后比较这两个总数，最大的作为银行敞口
3．久期——用来衡量债券的到期时间，以未来收益的现值为权数计算的到期时间
（1）久期越长，资产和负债价值变动的幅度越大，即利率风险越大
（2）久期缺口=资产加权平均久期-（总负债/总资产）*负债加权平均久期
（3）总之，久期缺口的绝对值越大，银行对利率的变化就越敏感，银行面临的风险也越大
4．收益类曲线（Yield curve）
（1）定义，指零息债券的收益率与其到期日之间的关系，横轴为time to maturity，纵轴为yield to maturity，用以描述两者之间的关系
正向收益率曲线，投资期限越长，收益率越高
反向收益率曲线
水平
波动
（2）作用
代表性、操作性、解释性、分析性
如果预期收益率曲线基本不变，而且目前收益率曲线向上倾斜，则可以买入期限长的；如果预期曲线变陡，则买入短期，卖长期；如果预期变平坦，买长期，卖短期
5．正态分布、方差、标准差
（1）正态分布，是描述连续型随机变量的最重要的一种概率分布
（2）σ2是方差，σ是标准差，都是表示与期望的偏离度的
6．投资组合——带有约束的最优化问题
（1）马柯维茨理论是主要基础——均值—方差模型
3．2．2VaR（value at risk）方法
1．VaR方法的基本原理
（1）在一定的持有期和给定的置信水平下，利率、汇率等市场风险要素发生变化时可能对某项资金头寸、资产组合或机构造成的潜在的最大风险
例：持有期为1天，置信水平为99%，风险价值为1万美元，则表明该资产组合在1天中的损失由99%的可能不会超过1万美元
（2）主要的模型技术有3种
方差—协方差（variance covariance method）
历史模拟法（historical simulation method）
蒙特卡洛法（monte carlo simulation method）
（3）巴塞尔协议要求
采用99%的置信区间、持有期为10天、市场风险要素价格的历史观测期至少1年、至少每三个月更新一次数据
市场风险监管资本=风险价值*乘数因子（multiplication factor），乘数因子不得低于3
（4）市场风险内部模型法的局限性
不能反映资产组合的构成及其对价格波动的敏感性
未涵盖价格剧烈波动等可能会对银行造成重大损失的突发性小概率事件
大多数模型不能计算非交易业务中的风险
2．计算VaR值的相关参数选择：置信水平、持有期
（1）置信水平的选择
用来决定与风险相对应的资本，置信水平应取高
纯粹用于银行内部风险度量或不同市场风险的比较，无所谓
（2）持有期的选择
使用者是经营者，取决于其资产组合的特性，如果资产组合变动频繁，时间间隔要短
监管者，取决于成本和收益，时间间隔越短，成本越高
（3）VaR类型的选择
零值VaR，是以初始价值为基准测度风险
关注资产价值的绝对损失，用零值VaR
关注资产价值偏离均值的相对损失，用均值
3．计算VaR值的方法
（1）varianc covariance method
优点是原理简单，计算便捷
缺点是不能预测突发事件、其正态分布的假设条件产生肥尾（fat tail）现象、不能充分度量非线性金融工具（如期权和抵押贷款）的风险
（2）historical simulation method
是运用当前资产组合各证券的权重和各证券的历史数据重新构造资产组合的历史数列
优点考虑了fat tail现象、没有模型风险
缺点单纯依靠历史数据进行度量，将低估突发性的收益率波动、风险度量的结果受制于历史周期的长度、对历史数据依赖性强、在度量大的资产组合风险时，工作量繁重
（3）monta caro simulation method
步骤，第一步，设定金融变量的随机过程及过程参数；第二步，针对未来利率所有可能的路径，模拟资产组合中各证券的价格走势，从而编制出资产组合的收益率分布来度量VaR
优点是可以广泛度量各种风险，也考虑了波动的时间变化，fat tail和极端情景等因素
缺点是成本高、存在模型风险
3．2．3其他计量方法
1．敏感性分析：缺口分析、久期分析和外汇敞口分析
（1）敏感性分析（sensitivity analysis）——在保持其他条件不变的前提下，研究单个市场风险要素的变化可能对金融工具或资产组合的收益或经济价值产生的影响
（2）缺口分析（cap analysis）——衡量利率变动对银行当期收益影响的一种方法，具体而言，将资产和负债按重新定价的期限划分到不同的时间段，然后将资产和负债的差额加上表外头寸，得到缺口，再乘以假定的利率变动，得出这一利率变动对净利息收入的影响
（3）久期分析（duration analysis）——衡量利率变动对银行经济价值影响的一种方法，具体而言，就是对各时段的缺口赋予相应的敏感性权重，得到加权缺口，然后对所有时段的加权缺口进行汇总，以此估算某一给定的小幅（通常小于1%）利率变动可能对银行经济价值的影响
一般而言，金融工具的到期日或距下一次重新定价日的时间越长，并且在到期日之前支付的金额越小，则久期的绝对值越高，表明利率变动将会对银行的经济价值产生较大的影响
缺点，仍然不能反映基准风险、对于利率的大幅度变动，由于头寸价格的变化与利率的变化无法近似为线性关系，因此，久期分析的结果就不再准确
（4）外汇敞口分析（foreign currency exposure analysis）——衡量汇率变动对银行当期收益的影响
2．情景分析（scenario analysis）——同时考虑众多因素对风险的影响，多因素分析法
3．压力测试（stress testing）——估算小概率事件等极端不利的情况可能造成的潜在损失
4．市值重估：盯市、盯模
（1）盯市（mark to market）
（2）盯模（mark to model）
5．事后检验（back testing）
监管当局可以根据事后检验结果，决定是否审定附加因子（plus factor）来提高市场风险的监管资本要求，取值范围在0~1
