第四节 市场风险资市计量方法
《商业银行资本管理办法(试行)》规定商业银行可以采用标准法或内部模型法计量市场风险资本要求。未经银监会核准，商业银行不得变更市场风险资本计量方法。经银监会核准，商业银行可组合采用内部模型法和标准法计量市场风险资本要求，但银行集团内部同一机构不得对同一种市场风险采用不同方法计量市场风险资本要求。
一、标准法
标准法分别计算利率风险和股票风险、银行整体的汇率风险和商品风险以及单独计算期权风险后，将这些风险类别计算获得的资本要求简单相加。
(一)头寸拆分
标准法计量按照风险分类分别计算，同一产品可能涉及多类风险，则需重复出现在不同类别的风险计量中，商业银行需确定各产品或头寸对应的风险类别，及在各风险类别下的风险暴露。
相同的产品头寸纳入不同风险类别下的重复计量，并非重复计量。同一头寸通过不同风险类别计提的资本，体现了同一头寸对应不同风险类别的潜在损失对应的资本。
(二)利率风险
利率风险资本计量需计算交易账户相关产品的利率风险一般风险和利率特定风险。
1．利率风险一般风险
一般市场风险的资本要求包括以下三部分：
(1)每时段内加权多头和空头头寸可相互对冲的部分所对应的垂直资本要求；
(2)不同时段间加权多头和空头头寸可相互对冲的部分所对应的横向资本要求；
(3)整个交易账户的加权净多头或净空头头寸所对应的资本要求。商业银行可以采用到期日法或久期法计算利率风险的一般市场风险资本要求。
2．利率风险特定风险
利率风险特定风险计提依据发行主体性质、评级、剩余期限等信息，确定资本计提风险权重。各类证券应区分多头和空头，表示为市值或公允价值。衍生工具应转换为基础工具，按基础工具的特定市场风险的方法计算资本要求。
3．股票风险
股票风险主要针对交易账户内的股票和股票衍生工具头寸承担的风险，涉及产品包括交易所上市或交易的股票、类似股票(而不是类似债券)进行交易的可转换债券，或股票衍生工具。股票衍生工具包括以个别股票和股票指数为基础工具的远期合约、期货和掉期合约。
股票风险分为股票风险特定风险和股票风险一般风险，其资本计提比率都为8％。
4．汇率风险
汇率风险包括外汇(包括黄金)及外汇衍生金融工具头寸的风险。汇率风险资本要求需覆盖机构全口径的外行敞口，但可以剔除结构性汇率风险暴露。
剔除结构性汇率风险暴露后，商业银行需计量各币种净敞口，并使用“短边法”计算净风险暴露总额。
汇率风险的净风险暴露头寸总额等于以下两项之和：①外币资产组合(不包括黄金)的净多头头寸之和(净头寸为多头的所有币种的净头寸之和)与净空头头寸之和(净头寸为空头的所有币种的净头寸之和的绝对值)中的较大者；②黄金的净头寸。
5．商品风险
商品指可以在二级市场买卖的实物产品，如：贵金属(不包括黄金)、农产品和矿物(包括石油)等。同时也包括商品衍生工具头寸和资产负债表外头寸，包括远期、期货和掉期合约。
6．期权风险
期权风险资本计提有两种方法，一种为简易法，另一种为得尔塔+法。
(1)简易法。
简易法适合只存在期权多头的金融机构。期权根据基础工具性质区分为债务工具、利率(除债务)、股票、外汇(含黄金)和商品五类。对于这五类期权的特定风险和一般风险资本计量比率分别进行了规定。
(2)得尔塔+法。
得尔塔+法适合同时存在期权空头的金融机构。得尔塔+法使用敏感系数或与期权相关的“希腊字母(Greeks)”来测算其市场风险和资本要求，包括Delta(衡量衍生证券价格对基础工具价格的敏感度)、Gamma(衡量衍生证券的Delta值对基础工具价格的敏感度)和Vega(衡量衍生证券价格对基础金融工具价格波动率的敏感度)三部分组成。
7．市场风险加权资产汇总
市场风险加权资产等于市场风险资本要求乘以12．5。
市场风险资本要求=利率风险特定风险+利率风险一般风险+股票风险特定风险+股票风险一般风险+汇率风险+商品风险+期权风险(Gamma和Vega)资本要求简单加总。
二、内部模型法
(一)内部模型法定义
市场风险内部模型法是指商业银行基于内部模型体系开展市场风险识别、计量、监测和控制，并将计量结果应用于资本计量的全过程，包括市场风险组织治理架构、政策流程、计量方法、IT系统与数据等。
市场风险内部模型是指根据市场风险内部模型法监管框架要求，基于一系列输入要素(包括市场数据、交易数据、参数设置和假设前提)，用于计量市场风险导致未来潜在损失的金融模型，主要VaR值等风险计量模型、金融工具估值模型、市场数据构建模型等。
(二)实施要素
1．风险因素识别与构建
在市场风险内部模型法框架下，市场风险分为四大类，即利率风险、汇率风险、股票风险、商品风险，同时对于交易账户利率相关产品和权益相关产品，进一步将发行人个体特定因素导致的不利价格变动风险界定为特定风险。
(1)利率风险。
从风险识别和风险因素构建角度，利率风险是由于利率曲线及相关波动率风险因素变动所引起的潜在损失，其中利率曲线变动可进一步划分为一般风险和特定风险。
①一般风险主要包括：
A．无风险利率：其中各币种的无风险利率曲线一般可选用国债、货币市场，或者利率掉期曲线。
B．一般信用利差风险：以属于某一类债券(例如某一行业、某一信用等级等)平均收益率与上述无风险利率之差计量。
②特定风险将捕获利率类金融工具的市场价格变动中所有剩余部分，依据定义，特定风险仅与发行体个体因素相关，不能归因于一般性市场变动。
③利率波动率：主要包括利率顶底波动率和掉期期权波动率。
(2)汇率风险。
汇率风险主要包括汇率及其汇率及其波动率风险因素。其中汇率风险因素包括各币种对得即期汇率，以及远期汇率；汇率相关波动率风险因素，主要是指外汇期权产品的隐含波动率，每个货币对又区分价值状况和到期期限两个维度。
(3)股票风险。
商业银行的内部模型应包含与商业银行所持有的每个较大股票头寸所属交易市场相对应的风险因素。股票风险可分解为一般股票风险和基于特定发行人的特定风险。
(4)商品风险。
商业银行的内部模型应包含与所持有的每个较大商品头寸所属交易市场相对应的风险因素。对于比较活跃的商品，内部模型应考虑衍生品头寸(如远期、掉期)和实物商品之间“便利性收益率”的不同。
2．特定风险
商业银行可以采用内部模型法计量利率风险和股票风险的特定市场风险资本要求，除符合关于内部模型法最低定性和定量要求外，内部模型应包含能反映所有引起价格风险的重要因素，并且可以市场状况和基于组合变化作出反应，否则，商业银行应使用标准法计量特定市场风险资本要求。
(1)可解释交易组合的历史价格变化；
(2)可反映集中度风险；
(3)在不利的市场环境保持稳健；
(4)可反映与基础工具相关的基准风险；
(5)可反映事件风险；
(6)已通过返回检验验证。
3．新增风险
新增风险是指由于发行人的突然事件导致单个债务证券或者权益证券价格与一般市场状况相比产生剧烈变动的风险，包括违约风险和信用等级迁移风险。
4．返回检验
返回检验是指将市场风险内部模型法计量结果与损益进行比较，以检验计量方法或模型的准确性、可靠性，并据此对计量方法或模型进行调整和改进。商业银行可以比较每日的损益数据与内部模型产生的风险价值数据，进行返回检验，依据最近一年内突波次数确定市场风险资本计算的附加因子。
5．压力测试
市场风险压力测试是一种定性与定量结合，以定量为主的风险分析方法，通过测算面临市场风险的投资组合在特定小概率事件等极端不利情况下可能发生的损失，分析这些损失对盈利能力和资本金带来的负面影响，进而对所持投资组合的脆弱性作出评估和判断，并采取必要的措施，以规避市场风险。压力测试是弥补VaR值计量方法无法反映置信水平之外的极端损失的有效补充手段，市场风险量化分析要结合使用VaR计量和压力测试分析。
(三)资本计量
1．一般风险价值计量
商业银行应在每个交易日计算一般风险价值，使用单尾、99％的置信区间，历史观察期长度至少为l年(或250个交易日)。用于资本计量的一般风险价值，商业银行使用的持有期应为l0个交易日。商业银行可使用更短的持有期并将结果转换为10天的持有期(如使用时间平方根法)，但应向银监会证明此种方法的合理性。
2．压力风险价值计量
商业银行应至少每周计算压力风险价值，选用与商业银行自身的资产组合相关，给商业银行造成重大损失的连续的12个月期间作为显著金融压力情景，并使用经该期间历史数据校准后的数据作为计算基础，若极端压力事件的持续期间少于l2个月，银行应使用适当的方法将期间扩展至12个月。选用的连续12个月的压力期间应与商业银行自身的资产组合相关。此外，商业银行选取压力期间的方法须经银监会认可，并将按认可方法确定的压力期间报备银监会，并须定期对其进行审核。
3．资本计量公式
如果商业银行内部模型计量结果已经覆盖特定风险和新增风险，则上述内部模型法市场风险资本要求即为总的市场风险资本要求。
如果商业银行内部模型法未覆盖特定风险和新增风险，则必须采用标准法统一计量特定风险资本要求，并采用简单加总方法汇总内部模型法计量市场风险资本要求和特定风险标准法资本要求，得到总的市场风险资本要求。商业银行市场风险加权资产即为总市场风险资本要求[包括一般市场风险资本要求和特定风险(含新增风险)资本要求]的12．5倍。
市场风险加权资产=市场风险资本要求×12．5
商业银行采用内部模型法，内部模型法覆盖率应不低于50％。
三、经济资本配置和经风险调整的绩效评估
(一)市场风险经济资本的计算与配置
除了采用限额管理、市场风险对冲等风险控制方法之外，经济资本配置通常采取自上而下法(Top-down Approach)或自下而上法(Bottom-up Approach)。商业银行还可以配置一定数量的经济资本来抵御市场风险可能造成的损失。巴塞尔委员会l996年的《资本协议市场风险补充规定》中，对市场风险内部模型主要提出了以下定量要求：置信水平采用99％的单尾置信区间；持有期为l0个营业日；市场风险要素价格的历史观测期至少为l年；至少每3个月更新一次数据。在此基础上，计量市场风险监管资本的公式如下：
市场风险监管资本=(附加因子+最低乘数因子3)×VaR
同时，《资本协议市场风险补充规定》要求采用内部模型计算市场风险资本的银行对模型进行事后检验，以检验并提高模型的准确性和可靠性。其中，巴塞尔委员会规定最低乘数因子为3，附加因子设定在最低乘数因子之上，取值在0～1之间。如果监管当局对模型的事后检验结果比较满意，模型也满足了监管当局规定的其他定量和定性标准，就可以将附加因子设为0，否则，可以设为0～1之间的一个数，即通过增大VaR值的乘数因子，对内部模型存在缺陷的银行提出更高的监管资本要求。但是，银行在实施内部市场风险管理时，可以根据其风险偏好和风险管理策略选择置信度和持有期来计算VaR，经济资本的计算也是如此。虽然大多数银行都采用乘数因子乘以VaR这一公式计算市场风险资本，但其中VaR值的计算所选用的置信度、持有期等参数可能会不同于计算监管资本所用的参数，因此计算出来的结果会有所不同。乘数因子也可由银行根据实际情况确定，其计算公式表示如下：
市场风险经济资本=乘数因子×VaR
(二)经风险调整的收益率和经济增加值在市场风险监管中的应用
通过运用上述的经济资本计算和配置方法，商业银行就可以获得每个交易员、投资组合、各项交易及业务部门所占用的市场风险经济资本，进而计算经风险调整的收益率和经济增加值。
经济增加值(EVA)意为商业银行在扣除资本成本之后所创造的价值增加。经济增加值强调资本成本的重要性，督促金融机构减少运营过程中所占用的资本，达到增加金融机构价值的目的。应用于市场风险管理的经济增加值可以表示如下：
EVA=税后净利润－资本成本
=税后净利润－经济资本×资本预期收益率
=(经风险调整的收益率－资本预期收益率)×经济资本
经风险调整的收益率和经济增加值可以用来评估交易员、投资组合、各项交易以及业务部门的业绩表现，前提是：市场数据信息准确、真实，财务实行集中管理、规范统一。
