（二）再贴现政策

货币政策目标

（1）操作目标：存款准备金；基础货币；其他指标。

（2）中介目标：利率；货币供应量；其他指标。

（3）最终目标：①经济增长；②物价稳定；③充分就业；④国际收支平衡。

（4）货币政策中介目标和操作目标的选择标准：①可观测性；②可控性；③相关性。

货币政策工具（一般性货币政策工具、选择性货币政策工具、直接性货币政策工具、间接性货币政策工具）

（1）常用的为一般性货币政策工具，包括法定存款准备金政策、再贴现政策及公开市场业务

（2）其他货币政策工具

①选择性货币政策工具：证券市场信用控制、消费者信用控制、不动产信用控制、优惠利率、预缴进口保证金等。

②直接性货币政策工具：利率限制、信用配额、直接干预、流动性比率等。

③间接性货币政策工具：窗口指导、道义劝告、金融检查、公开宣传等。

（3）创新型货币政策工具

①短期流动性调节工具（SLO）：公开市场短期流动性调节工具，7天期以内短期逆回购或正回购为主

②临时流动性便利（TLF）：操作期限28天

③常备借贷便利（SLF）：最长3个月，以1~3个月期操作期为主

④中期借贷便利（MLF）：3个月或6个月

⑤抵押补充贷款（PSL）：初衷是为开发性金融机构（国家开发银行）支持“棚户区改造”重点项目提供长期稳定、成本适当的资金来源。在实际操作中，央行还对其他若干家股份制银行和大型城商行投放抵押补充贷款，主要功能是为支持国民经济重点领域、薄弱环节和社会事业发展而对金融机构提供期限较长的大额融资。

⑥定向中期便利（TMLF）：定向中期借贷便利操作期限为1年，到期可根据金融机构需求叙做两次，这样定向中期借贷便利资金实际使用期限可达到3年，操作利率比中期借贷便利利率优惠。

货币政策传导机制

（1）传统的利率渠道：货币供应量↑→实际利率↓→投资↑→总产出↑

（2）信贷渠道：货币供应量↑→实际利率↓→投资↑→总产出↑

（3）资产价格渠道

①托宾q理论：货币供应量↑→股价↑→托宾q↑→投资↑→总产出↑

②莫迪利安尼：货币供应量↑→股价↑→金融资产价值↑→财务困难的可能性↓→耐用消费品和住宅支出↑→总产出↑

（4）汇率渠道：货币供应量↑→实际利率↓→汇率↓→净出口↑→总产出↑

货币政策的最终目标：

①经济增长；

②物价稳定；

③充分就业；

④国际收支平衡。

操作目标：存款准备金；基础货币；其他指标。

中介目标：利率；货币供应量；其他指标。

法定存款准备金制度下，商业银行必须按照中央银行规定的法定存款准备金率，将其存款的一定比例缴存到中央银行。

超额存款准备金：商业银行存放在中央银行的超出法定存款准备金部分的资金，主要用于支付清算、头寸调拨或作为资产运用的备用资金。

中央银行在金融市场上卖出或买进有价证券，吞吐基础货币，以改变商业银行等金融机构的可用资金，进而影响货币供应量和利率，实现货币政策目标的一种政策措施。

优点：有主动性、灵活准确性、可逆转性、可微调、操作过程迅速、可持续操作等。

其他货币政策工具

①选择性货币政策工具：证券市场信用控制、消费者信用控制、不动产信用控制、优惠利率、预缴进口保证金等。

②直接性货币政策工具：利率限制、信用配额、直接干预、流动性比率等。

③间接性货币政策工具：窗口指导、道义劝告、金融检查、公开宣传等。

创新型货币政策工具

①短期流动性调节工具（SLO）：公开市场短期流动性调节工具，7天期以内短期逆回购或正回购为主

②临时流动性便利（TLF）：操作期限28天

③常备借贷便利（SLF）：最长3个月，以1~3个月期操作期为主

④中期借贷便利（MLF）：3个月或6个月

⑤抵押补充贷款（PSL）：初衷是为开发性金融机构（国家开发银行）支持“棚户区改造”重点项目提供长期稳定、成本适当的资金来源。在实际操作中，央行还对其他若干家股份制银行和大型城商行投放抵押补充贷款，主要功能是为支持国民经济重点领域、薄弱环节和社会事业发展而对金融机构提供期限较长的大额融资。

⑥定向中期便利（TMLF）：定向中期借贷便利操作期限为1年，到期可根据金融机构需求叙做两次，这样定向中期借贷便利资金实际使用期限可达到3年，操作利率比中期借贷便利利率优惠。