投资组合理论

有效性市场理论

（1）随机漫步

随机漫步理论认为，股票价格的变动是随机且完全不可预测的。股价中包含了当前一切可以用于预测股票表现的信息。

（2）有效市场假说

有效市场假说认为，证券价格已经充分反映了所有相关的信息，资本市场相对于这个信息集是有效的，任何人根据这个信息集进行交易都无法获得经济利润。

（3）有效市场的类型

（1）资本资产定价模型的基本假设

资本资产定价模型建立在马科维茨模型基础上。

（2）分离定理：投资者对风险的偏好状况与该投资者风险资产组合的最优构成是无关的。

（3）市场组合：在均衡状态下，每种证券在切点处投资组合都有一个非零的比例。

套利定价理论假设：

①投资者有相同的理念；

②投资者是风险回避的，并且还要实现效用的最大化；

③市场是完全的，因此对交易成本等因素都不作考虑。

（1）投资者的非理性行为

（2）羊群效应

金融市场中的“羊群行为”是指由于受其他投资者采取的某种投资策略的影响而采取相同的投资策略，即投资人的选择完全依赖于舆论（随大流），或者说投资人的选择是对大众行为的模仿，或者过度依赖于舆论，而不是基于自己所挖掘的信息。

（1）资产配置的基本步骤

（2）资产配置的基本方法

历史数据法：假定未来与过去相似，以长期历史数据为基础，根据过去的经历推测未来的资产类别收益。

情景综合分析法：一般预测期间在3~5年。

（3）不同投资者其风险偏好和风险承受能力不同，投资者应根据自身情况配置构建不同类型和不同权重的资产组合。

（4）资产配置策略

①从范围上看，可分为全球资产配置，股票、债券资产配置和行业风格资产配置等。

②从时间跨度和风格类别上看，可分为战略性资产配置、战术性资产配置和资产混合配置等。

③从配置策略上可分为买入并持有策略、恒定混合策略、投资组合保险策略和动态资产配置策略等。

系统性风险与非系统性风险

必要收益率=无风险收益率+风险收益率

名义收益率=（1+实际收益率）×（1+预期通货膨胀率）-1

实际收益率=（1+名义收益率）/（1+预期通货膨胀率）-1

预期收益率：

R_i为某一资产在第i种情形下的投资收益率；

p_i为投资收益率可能发生的概率。

方差/标准差：

投资组合实际收益率围绕预期收益率的波动。

预期收益率的标准差越大，预期收益率的分布越大，不确定性及风险越大。

协方差与相关系数

贝塔系数：

①度量特定资产（或资产组合）的系统性风险

②度量一种证券或投资组合相对总体市场的波动性

③β越大，投机性越强

无差异曲线：两种商品或两组商品的不同数量组合对消费者所提供的效用是相同的。