汇率决定理论 | 内容 |
购买力平价理论 | 瑞典经济学家卡塞尔于1922年提出。 认为两国货币的购买力之比是决定汇率的基础，汇率的变动是由两国货币购买力之比变化引起的。 购买力平价：指两国货币的购买力之比，货币的购买力与一般物价水平呈反比，是一般物价水平的倒数。 ①绝对购买力平价说明的是某一时点上汇率的决定，即汇率等于两国一般物价水平之比。用e表示直接标价法的汇率，Pd和Pf分别表示本国和外国一般物价水平的绝对水平，则绝对购买力平价公式为：
②相对购买力平价说明的是某一时期汇率的变动，即两个时点的汇率之比等于两国一般物价指数之比。用e0和et分别表示即期汇率和报告期汇率，PId和PIf分别表示报告期本国和外国的一般物价指数，则相对购买力平价公式为：
绝对购买力平价和相对购买力平价的关系是：如果绝对购买力平价成立，相对购买力平价一定成立。因为物价指数就是两个时点物价绝对水平之比；反过来，如果相对购买力平价成立，绝对购买力平价不一定成立，例如基期和报告期的汇率都等于绝对购买力平价的二分之一，这时相对购买力平价成立，但绝对购买力平价不成立。 |
利率平价理论 | 利率平价理论从国际资本流动的角度探讨汇率，考察利率对汇率的影响，特别是对短期汇率变动的影响，认为利率在汇率决定中的作用至关重要。 利率平价理论分为抛补利率平价和未抛补利率平价。 抛补利率平价理论：该理论认为，投资者可以在本国投资，也可以在外国投资，取决于国内外的投资收益率，如果收益率有差异则存在获得无风险收益的套利机会，资本就会从低收益率国家流向高收益率国家，直至两国收益率相等才达到平衡，这时的汇率就是均衡汇率。 Id、if：表示国内外利率， es、eF：表示即期汇率和一年后的远期汇率， 其相互之间的关系是：
ρ：年升贴水率。 上式表明：远期汇率由即期汇率和国内外利差决定，高利率货币远期贴水（相应地外汇升水），低利率货币远期升水（相应地外汇贴水），年升贴水率等于两国利差。 |
