4.某公司2002年年末资产总额2000万元，权益乘数为2，其权益资本包括普通股和留存收益，每股净资产为10元，负债的年平均利率为10％。该公司2003年年初未分配利润为-258万元（超过税法规定的税前弥补期限），当年实现营业收入4000万元，固定经营成本700万元，变动成本率60％，所得税率33％。该公司按10％和5％提取法定盈余公积金和法定公益金。
要求根据以上资料：
（1）计算该公司2002年末的普通股股数和年末权益资本；
（2）假设负债总额和普通股股数保持2002年的水平不变，计算该公司2003年的税后利润、和每股收益；
（3）结合（2），如果该公司2003年采取固定股利政策(每股股利1元),计算该公司本年度提取的盈余公积和发放的股利额。
(4) 如果该公司2003年采取剩余股利政策,计划下年度追加投资资本4000万元,继续保持2002年的资本结构不变,则该公司2003年是否可以给股东派发股利? 下年度追加投资所需股权资金不足部分通过增发普通股或优先股来解决,普通股的每股价格为10元,优先股的股息率为12%,追加投资后假设负债的平均利率下降为8%,普通股的资本成本保持53.6%不变。计算追加筹资后的每股收益无差别点、追加筹资后的加权平均资本成本和两种追加筹资方式的财务杠杆系数(在每股收益无差别点时的加权平均资本成本和财务杠杆系数)。
【答案】
（1）根据权益乘数得资产负债率为50％
权益资本=2000×50％=1000（万元）
普通股股数=1000/10=100（万股）
（2）年税后利润＝[4000（1-60％）-700-1000×10％]（l-33％）=536（万元）
每股收益=536/100=5.36(元)
（3）法定盈余公积金（536-258）×10%=27.8（万元）
公益金（536-258）×5％=13.9（万元）
发放的股利额=100×1=100（万元）
（4）①追加投资所需权益资本=4000×50％=2000（万元）
536-2000=-1464（万元）
所以，该公司当年不可以给股东派发股利。
②计算每股收益无差别点的息税前利润:
求得:EBIT=681.3（万元）
③计算财务杠杆系数:
1)发行普通股:
财务杠杆系数=EBIT/(EBIT-I)=681.3/(681.3-3000×8%)=1.54
2)发行优先股:
]财务杠杆系数= EBIT/[EBIT-I-D/(1-T)])=681.3/[681.3-3000×8%-1464×12%/(1-33%)]=3.8
④追加筹资后的加权平均资本成本:
1)发行普通股:
加权平均资本成本=50%×53.6%+50%×8%(1-33%)
=29.48%
2)发行优先股:
=19.33%
【解析】本题主要考察第二章、第八章、第九章的有关内容。
