第七章 企业价值评估
知识点七、现金流量折现模型的应用
（一）股权现金流量模型的应用
1、永续增长模型永续增长模型假设企业未来长期稳定、可持续地增长。
永续增长模型的一般表达式如下：
永续增长模型的特例是永续增长率为0，即零增长模型。
2、两阶段增长模型
股权价值＝预测期股权现金流量现值＋后续期价值的现值
使用条件：两阶段增长模型适用于增长呈现两个阶段的企业。第一个阶段为超常增长阶段，增长率明显快于永续增长阶段；第二个阶段具有永续增长的特征，增长率比较低，是正常的增长率。
（二）实体现金流量模型的应用
1、永续增长模型
实体价值＝下期实体现金流量/（加权平均资本成本-永续增长率）
2、两阶段模型
实体价值＝预测期实体现金流量现值＋后续期价值的现值
设预测期为n，则：
（三）折现率确定
一般按照资本资产定价模型计算确定股权资本成本。
（四）企业价值计算
第一阶段现金流量现值——按照复利现值公式逐年折现
第二阶段现金流量现值——采用固定增长模型和复利现值公式两次折现
企业价值＝第一阶段现值＋第二阶段现值
实体价值＝股权价值＋净债务价值（常用账面价值）
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