重点、难点讲解及典型例題
一、普通股筹资
(一）股票的概念和种类（★)
1.概念
股票是指股份有限公司发行的，表示股东按其持有的股份享有权益和承担义务的可转让凭证，它可以作为买卖对象和抵押品，是资本市场主要的长期融资工具之一。股票具有两个方面的含义：（1)股票是有价证券；（2)股票是代表股东权益的证券。
2.种类
【提示】
(1)公司向发行人、国家授权投资的机构、法人发行的股票，应当为记名股票。对社会公众发行的股票，可以为记名股票，也可以为无记名股票。
(2)B股、H股、N股和S股，均是以人民币标明票面金额，以外币认购和交易。
【例題1.多选題】关于股票的以下表述中，不正确的有（）。
A.我国企业发行的股票既可以是面值股票，也可以是无面值股票
B.N股在纽约上市，以美元标明票面金额并以美元认购和交易
C.股票的转让、继承需办理过户手续
D.对社会公众发行的股票，都是记名股票
【答案】ABCD
【解析】目前，我国《公司法》不承认无面值股票，因此，选项A的说法不正确。N股以人民币标明票面金额，因此选项B的说法不正确。不记名股票的转让、继承无需办理过户手续，所以，选项C的说法不正确。对社会公众发行的股票，可以为记名股票，也可以为无记名股票，所以，选项D的说法不正确。
(二）普通股的首次发行、定价与上市
1.普通股的首次发行（★)
(1)相关要求
股份的发行实行公平、公正的原则，必须同股同权、同股同利。同次发行的股票，每股的发行条件和价格应该相同。另外，发行股票还应接受国务院证券监督管理机构的管理和监督。
(2)发行方式
(3)股票的销售方式
【例題2•单选題】股票的销售方式有自销和委托销售两种，下列关于自销方式的表述中，正确的是（）。
A.可以节省发行费用
B.发行公司会损失部分溢价
C.发行公司不必承担发行风险
D.发行公司不能直接控制发行过程
【答案】A
【解析】自销方式是指发行公司直接将股票销售给认购者。这种销售方式可由发行公司直接控制发行过程，实现发行意图，并可以节省发行费用，但往往筹资时间长，发行公司要承担全部发行风险。在委托销售方式下，发行公司不能直接控制发行过程。其中，在包销方式下股票以较低的价格出售给承销商，发行公司会损失部分溢价，但发行公司不必承担发行风险。
2.普通股发行定价（★★)
【例題3•单选題】甲公司今年年初普通股股数为1000万股，准备在4月30日增发300万股。假设发行当年预测属于普通股的净利润为600万，发行市盈率为12,按照加权平均法确定每股收益，那么按照市盈率法确定的发行价格应为（）元。
A.5.54B.6.8C.4D.6
【答案】D
【解析】每股收益=600/[1000+300×(12-4)/12]=0.5(元），股票发行价格=0.5×12=6(元）。
3.股票上市（★)
(1)目的：①资本大众化，分散风险；②提髙股票的变现力；③便于筹措新资金；④提高公司知名度，吸引更多顾客；⑤便于确定公司价值。
(2)对公司不利之处：①公司将负担较高的信息披露成本；②各种信息公开的要求可能会暴露公司的商业秘密；③股价有时会歪曲公司的实际状况，丑化公司声誉；④可能会分散公司的控制权，造成管理上的困难。
(三）股权再融资（★★★)
1.配股
配股是指向原普通股股东按其持股比例，以低于市价的某一特定价格配售一定数量新发行股票的融资行为。
【例題4•单选題】A公司拟采用配股的方式进行融资。以该公司20×1年12月31日总股数3000万股为基数，每10股配3股。配股说明书公布之前20个交易日平均股价为15元/股，配股价格为10元/股。假定在分析中不考虑新募集投资的净现值引起的企业价值的变化，则配股除权价格和配股权的价值分别为（）。
A.13.85元/股、1.06元
B.13.85元/股、1.16元
C.13.55元/股、1.16元
D.13.55元/股、1.06元
【答案】B
【解析】配股除权价格=(3000×15+3000/10×3×10)/(3000+3000/10×3)=13.85(元/股）；配股权的价值=(13.85-10)/(10/3)=1.16(元）。
【提示】
(1)配股权价值=(配股后股票价格一配股价格）/购买一股新股所需要的配股权数-(配股后股票价格一配股价格）/购买一股新股所需要的原股数
(2)配股除权价格=(配股前股票市值+配股价格×配股数量）/(配股前的股数+配股数量）=(配股前股票市值+配股融资额）/配股后的股数
(3)配股后股票价格=配股后股票市值/配股后的股数=(配股前股票市值+普通股市场价值增加）/配股后的股数，在不考虑新募集投资的净现值引起的企业价值变化的情况下，配股融资额二普通股市场价值增加额，配股后股票价格二配股除权价格。
2.增发新股
3.股权再融资对企业的影响
【提示】虽然权益资本成本高于债务资本成本，股权再融资会提高权益资本比例，但是股权再融资不一定会提高企业的加权平均资本成本。因为如果股权再融资有助于企业目标资本结构的实现，增强企业的财务稳健性，降低债务的违约风险，就会在一定程度上降低企业的加权平均资本成本。
【例题5.单选題】下列关于股权再融资的表述中，不正确的是（
A.股权再融资的方式包括向现有股东配股和增发新股融资
B.配股一般采用网上定价发行的方式，配股价格由主承销商和发行人协商确定
C.公开增发有特定的发行对象，而首次公开发行没有特定的发行对象
D.在企业运营及盈利状况不变的情况下，采用股权再融资的形式筹集资金会降低企业的财务杠杆水平，并降低净资产收益率
【答案】C
【解析】公开增发和首次公开发行一样，没有特定的发行对象，股票市场上的投资者均可以认购。所以
选项C的说法不正确。
(四）普通股融资的特点（★★★)
优点：（1)没有固定利息负担；（2)没有固定到期日；（3)筹资风险小；（4)能增加公司的信誉；（5)筹资限制较少；（6)容易吸收资金。
缺点：（1)资本成本较高；（2)可能会分散公司的控制权；（3)如果股票上市，承担较高的信息披露成本，也增加了保护商业秘密的难度；（4)股票上市会增加公司被收购的风险；（5)可能会引起股价的下跌。
