考点预习:期权估价原理——第七章【2017注册会计师章节核心考点解密，免费试听>>】
期权估价原理
1.复制原理(构造借款买股票的投资组合，作为期权等价物)
(1)基本思想
构造一个股票和借款的适当组合，使得无论股价如何变动，投资组合的损益都与期权相同，那么，创建该投资组合的成本就是期权的价值。
(2)计算公式
2.风险中性原理
(1)基本思想
假设投资者对待风险的态度是中性的，所有证券的预期收益率都应当是无风险利率。
到期日价值的期望值=上行概率×Cu+下行概率×Cd
期权价值=到期日价值的期望值÷(1+持有期无风险利率)
(2)计算思路
(3)上行概率的计算
期望报酬率(无风险利率)=上行概率×上行时收益率+下行概率×下行时收益率
假设股票不派发红利，股票价格的上升百分比就是股票投资的收益率。
期望报酬率(无风险利率)=上行概率×股价上升百分比+下行概率×股价下降百分比
(4)计算公式
考点练习：多选题
关于期权估价原理，下列说法正确的有（ ）。
A、复制组合原理构建的股票与借款投资组合在期权到期日的现金流量与期权相同
B、套期保值原理中计算出的套期保值比率也就是复制组合中的股票数量
C、风险中性原理中期望报酬率为无风险报酬率
D、风险中性原理中，如果期权期限内，股票派发股利，则期望收益率＝上行概率×股价上升百分比＋下行概率×（-股价下降百分比）
【答案】ABC
【解析】如果期权期限内，股票派发股利，则期望收益率＝上行概率×股价上行收益率＋下行概率×下行收益率，此时收益率＝股价变动百分比＋股利收益率。
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