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2019年注会高频考点《财管》：附认股权证和可转换债券筹资
一、认股权证
认股权证是公司向股东发放的一种凭证，授权其持有者在一个特定期间以特定价格购买特定数量的公司股票。
1、认股权证与看涨期权的异同
①标的资产：均以股票为标的，价值随股价变动
②选择权：在到期日前均可以选择执行或不执行，具有选择权，均为买权
③执行价格：都有一个固定的行权价格
2、附认股权证债券筹资成本
附带认股权证债券的资本成本，可以用投资人的内含报酬率来估计。
购买价款＝利息×（P/A，IRR，n）＋（行权时股票市价－行权价）×每份债券附带的 认股权证张数×（P/F，IRR，m）＋债券面值×（P/F，IRR，n）
二、可转换债券
1、可转换债券的定义及主要条款
转换价格：转换发生时投资者为取得普通股每股所支付的实际价格。转换价格通常比发行时 的股价高出 20%-30%。
转换比率：是债权人通过转换可以获得的普通股股数。
转换比率=债券面值÷转换价格
强制性转换条款：指在某些条件具备之后，债券持有人必须将可转换债券转换为股票，无权要求偿 还债券本金的规定。
（二）可转换债券的成本
纯债券价值：利息×(P/A，i，t)+面值×(P/F，i，t)
转换价值：
转换时的股票价值 Pm×转换比率；
Pm=Po×(1+g)m ；
g：股利年增长率；
m:转换时间。
底线价值：Max(债券价值，转换价值)
三、可转换债券和附认股权证债券的区别
认股权证在认购股份时给公司带来新的权益资本，而可转换债券在转换时只是报表项目之间的变化，没有增加新的资本。
灵活性不同。可转换债券的类型繁多，千姿百态。它允许发行者规定可赎回条款、强制转换条款等，而认股权证的灵活性较差。
适用情况不同。发行附带认股权证债券的公司，比发行可转换债券的公司规模小、风险更高，往往是新的公司启动新的产品。
附带认股权证的债券发行者，主要目的是发行债券而不是股票，是为了发债而附带期权，只是因为当前利率要求高，希望通过捆绑期权吸引投资者以降低利率。
可转换债券的发行者，主要目的是发行股票而不是债券，只是因为当前股价偏低，希望通过将来转股以实现较高的股票发行价。
两者的发行费用不同。可转换债券的承销费用与纯债券类似，而附带认股权证债券的承销费用介于债务融资和普通股之间。
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