可比公司法可以以一小问的形式出现在计算分析题、综合题中，也可以考查计算型的选择题。这个公式看上去很复杂，但实际上很好掌握。把卸载看成是除，加载看成是乘，加之一定的练习，这个知识点就可以轻松拿下了。
一、可比公司法
| 适用范围 | 新项目经营风险与现有资产的平均经营风险显著不同。 |
| 项目系统风险的估计 | （1）寻找一个经营业务与待评价项目类似的上市公司，以该上市公司的β值作为待评价项目的β值。 （2）β权益既包含了项目的经营风险，也包含了目标企业的财务风险。β资产不含财务风险。 |
| 基本步骤 | （1）卸载可比公司财务杠杆【卸载是除】 β资产=β权益/[1+（1-所得税税率）×产权比率] （2）加载目标企业财务杠杆【加载是乘】 目标企业β权益=β资产×[1+（1-所得税税率）×产权比率] 【提示】上式计算过程中，β资产为步骤（1）中的结果。 （3）计算股东要求的报酬率 =无风险利率+ β权益×市场风险溢价 （4）计算目标企业的加权平均资本成本 =负债税前成本×（1-所得税税率）×负债比重+股东权益成本×股东权益比重 【提示】如果使用实体现金流量法计算净现值，还需要计算加权平均成本。 |
二、考点落地
甲公司主营电池生产业务，现已研发出一种新型锂电池产品，准备投向市场。为了评价该锂电池项目，需要对其资本成本进行估计。有关资料如下：
（1）该锂电池项目拟按照资本结构（负债/权益）30/70进行筹资，税前债务资本成本预计为9%。
（2）目前市场上有一种还有10年到期的已上市政府债券，该债券面值为1000元，票面利率6%，每年付息一次，到期一次归还本金，当前市价为1120元，刚过付息日。
（3）锂电池行业的代表企业是乙、丙公司，乙公司的资本结构（负债/权益）为40/60，股东权益的β系数为1.5；丙公司的资本结构（负债/权益）为50/50，股东权益的β系数为1.54。权益市场风险溢价为7%。
（4）甲、乙、丙三个公司运用的企业所得税税率均为25%。
要求：
（1）计算无风险利率。
（2）使用可比公司法计算锂电池行业代表企业的平均β资产、该锂电池项目的β权益与权益资本成本。
（3）计算该锂电池项目的加权平均资本成本。
参考答案：
（1）无风险利率，应根据上市交易的长期政府债券的到期收益率确定。
设无风险利率为i，则有：
1 000×6%×(P/A，i，10)+1 000×(P/F，i，10)=1 120（元）
当i为4%时，1 000×6%×(P/A，4%，10)+1 000×(P/F，4%，10)=60×8.1 109+1 000×0.6 756=1 162.25（元）
当i为5%时，1 000×6%×(P/A，5%，10)+1 000×(P/F，5%，10)=60×7.7 217+1 000×0.6 139=1 077.2（元）
根据内插法：
(i-4%)/(5%-4%)=(1120-1 162.25)/(1 077.2-1 162.25)
解得：无风险利率i=4.5%。
（2）乙公司β资产=1.5/[1+(1-25%)×(40/60)]=1
丙公司β资产=1.54/[1+(1-25%)×(50/50)]=0.88
锂电池行业代表企业的平均β资产=（1+0.88）/2=0.94
该锂电池项目的β权益=0.94×[1+(1-25%)×30/70]=1.24
该锂电池项目的权益资本成本=4.5%+1.24×7%=13.18%
（3）该锂电池项目的加权平均资本成本=9%×（1-25%）×30%+13.18%×70%=11.25%。
复习推荐
点击领取：更多2019年注册会计师考试[模拟试题]、[历年真题]、[章节试题]、[易错题]免费试题在线测试，各科真题卷实战演练。
注会刷题太费脑？听老师讲讲考点和答题技巧，你会豁然开朗！幽默风趣的冶志峰老师，严谨细致的孙文静老师、魅力超凡的MR.H+葛广宇老师，带你读薄教材，举一反三，做题才能更顺手！【点击马上听课>>】
