2020年注册会计师备考已经开始，233网校学霸君已经为大家整理好了干货笔记、备考资料等，本章内容提供注册会计师《财务成本管理》知识点第五章内容，一起来学习吧！
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注册会计师《财务成本管理》知识点总结：投资项目现金流量的估计
一、投资项目的现金流量构成——易错点
1、项目初始现金流量可能包括机会成本。
2、项目寿命期内现金流量：项目以债务方式融资带来的利息支付和本金偿还，以及以股权方式融资带来的现金股利支付，均不包括在内，因为折现率中已经包含了该项目的筹资成本。
（总结：因筹资带来的支出，不包括在内）
3、只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。
二、投资项目现金流量的估计方法（★★★）
期间 | 现金流 |
建设期 | ①长期资产投资（若存在更新，原有资产以其变现价值计入） ②营运资本垫支（增加的经营营运资本） |
营业期 | ①税后收入和税后费用（减免税负的项目：税后费用=费用金额× (1-税率)） ②折旧摊销的抵税作用=折旧与摊销×税率 ③营业现金毛流量的计算 =营业收入-付现营业费用-所得税 =税后经营净利润+折旧与摊销 =税后营业收入-税后付现营业费用+折旧摊销抵税 ④营业期内某年发生大修理支出：收益性支出→ 一次计入付现营业费用；投资性现金流出量→以非付现成本的形式处理 |
终结期 | ①回收固定资产净残值=最终报废残值+变现净损失抵税(或-变现净收益纳税) ②垫支营运资本的收回 |
三、固定资产更新决策——两个互斥的方案
1、计算的易错点
（1）一般来说，设备更换不增加企业的现金流入（少量残值收入，作为支出抵减），更新决策的现金流量主要是现金流出。
（2）通常使用平均年成本（÷使用年限or年金现值系数）进行比较。
（3）旧设备的原始投资额=变现价值+变现净损失抵税（或-变现净收益纳税）【不卖旧设备产生的一种机会成本】
（4）折旧抵税的年限：熟短法。若提前报废，税法规定的账面净残值=固定资产原值-税法已提折旧。
（5）变现净损失或净收益是用变现价值与税法规定的账面价值比较所得。
2、考点落地
（2018年计算分析题）甲公司是一家传统制造业上市公司，只生产A产品。2018年末公司准备新上一条生产线，经营周期4年，正在进行项目的可行性研究。相关资料如下：
（1）预计A产品每年销售1000万只，单位售价60元，单位变动制造成本40元，每年付现固定制造费用2 000万元，付现销售和管理费用800万元。
（2）项目需要一栋厂房、一套设备和一项专利技术。目前，公司有一栋厂房正好适合新项目使用。该厂房正在对外出租，每年末收取租金100万元，2018年末租期到期，可续租也可收回自用。设备购置成本10 000 万元，无须安装，于2018年末一次性支付，4年后变现价值1 600万元。税法规定，设备采用直线法计提折旧，折旧年限5年。折旧期满后无残值。专利技术使用费8 000万元，于2018年末一次性支付，期限4年。税法规定，专利技术使用费可按合同约定使用年限平均摊销，所得税前扣除。
（3）项目需增加营运资本200万元，于2018年末投入，项目结束时收回。
（4）项目投资的必要报酬率12%，公司的企业所得税税率25%。假设项目每年销售收入和付现费用均发生在当年年末。
要求：
（1）计算该项目2018年末~2022年末的相关现金净流量、净现值和现值指数（计算过程和结果填入下方表格中）。
单位：万元 | |||||
2018年末 | 2019年末 | 2020年末 | 2021年末 | 2022年末 | |
现金净流量 | |||||
折现系数 | |||||
现值 | |||||
净现值 | |||||
现值指数 | |||||
（2）根据净现值和现值指数，判断该项目是否可行，并简要说明理由。
（3）简要回答净现值和现值指数之间的相同点和不同点。
【233网校答案】
（1）
单位：万元 | |||||
2018年末 | 2019年末 | 2020年末 | 2021年末 | 2022年末 | |
设备购置成本 | -10 000 | ||||
专利技术使用费 | -8 000 | ||||
营运资本垫支 | -200 | ||||
税后销售收入 | 1000×60（1-25%） =45 000 | 45 000 | 45 000 | 45 000 | |
税后变动制造成本 | -1000×40×（1-25%） =-30 000 | -30 000 | -30 000 | -30 000 | |
税后付现固定制造费用 | -2 000×（1-25%） =-1 500 | -1 500 | -1 500 | -1 500 | |
税后付现销售和管理费用 | -800×（1-25%）=-600 | -600 | -600 | -600 | |
丧失税后租金收入 | -100×（1-25%）=-75 | -75 | -75 | -75 | |
设备折旧抵税 | 10 000/5×25%=500 | 500 | 500 | 500 | |
专利技术使用费摊销抵税 | 8 000/4×25%=500 | 500 | 500 | 500 | |
设备变现价值 | 1600 | ||||
设备账面净值 | 10 000-4×（10 000/5） =2 000 | ||||
设备变现损失 | 2 000-1 600=400 | ||||
设备变现损失抵税 | 400×25%=100 | ||||
营运资本收回 | 200 | ||||
现金净流量 | -18 200 | 13 825 | 13 825 | 13 825 | 15 725 |
折现系数 （折现率12%） | 1 | 0.8 929 | 0.7 972 | 0.7 118 | 0.6 355 |
现值 | -18 200 | 12 344.34 | 11 021.29 | 9 840.64 | 9 993.24 |
净现值 | 24 999.51（答案在24997-25002万元之间，均正确） | ||||
现值指数 | （12 344.34+11 021.29+9 840.64+9 993.24）/18 200=2.37 或=1+（24 999.51/18 200）=2.37 | ||||
（2）根据净现值判断，该项目可行，因为净现值大于0；根据现值指数判断，该项目可行，因为现值指数大于1。
（3）相同点：净现值法和现值指数法都考虑了货币时间价值，都能说明投资项目的报酬率高于或低于资本成本，但没有揭示项目本身可以达到的报酬率是多少，都没有消除项目期限差异的影响。
不同点：
净现值是绝对数指标，反映投资效益；现值指数是相对数指标，反映投资效率。
净现值没有消除项目规模差异的影响；现值指数消除项目规模差异的影响。
对于独立项目，净现值大于0，项目可行；现值指数大于1，项目可行。对于互斥项目，按净现值最大选择投资项目，与股东财富最大化目标一致；按现值指数最高选择投资项目，不一定与股东财富最大化目标一致。
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