注册会计师财务管理第八章练习题

某企业拟采用融资租赁方式于2006年1月1日从租赁公司租入一台设备，设备款为80000元，租期为6年，到期后设备归企业所有。双方商定，如果采取后付等额租金方式付款，则折现率为16%；如果采取先付等额租金方式付款，则折现率为14%。企业的资金成本率为10%。
部分资金时间价值系数如下：　　
t10%14%16%
（F/A，ⅰ，4）4.64104.92115.0665
（P/A，ⅰ，4）3.16992.91372.7982
（F/A，ⅰ，5）6.10516.61016.8771
（P/A，ⅰ，5）3.79083.43313.2743
（F/A，ⅰ，6）7.71568.53558.9775
（P/A，ⅰ，6）4.35533.88873.6847
要求：
（1）计算后付等额租金方式下的每年等额租金额；
（2）计算后付等额租金方式下的6年租金终值；
（3）计算先付等额租金方式下的每年等额租金额；
（4）计算先付等额租金方式下的6年租金终值；
（5）比较上述两种租金支付方式下的终值大小，说明哪种租金支付方式对企业更为有利。
（以上计算结果均保留整数）

【正确答案】（1）后付等额租金方式下的每年等额租金额＝80000/（P/A,16%,6）＝21711（元）
（2）后付等额租金方式下的6年租金终值＝21711×（F/A,10%,6）＝167513（元）
（3）先付等额租金方式下的每年等额租金额＝80000/[（P/A,14%,5）＋1]＝18046（元）
（4）先付等额租金方式下的6年租金终值＝18046×（F/A,10%,6）×（1＋10%）＝153159（元）
（5）因为先付等额租金方式下的6年租金终值小于后付等额租金方式下的6年租金终值，所以应当选择先付等额租金支付方式。

【该题针对“融资租赁筹资”知识点进行考核】
某公司2006年年末的有关信息如下：
（1）公司银行借款利率8%；
（2）公司债券面值为10元，票面利率为10%，期限为10年，分期付息，债券的发行价为8元，发行费率为2%；
（3）公司普通股面值为1元，当前每股市价为5元，本年派发现金股利每股0.3元，预计每股收益增长率维持6%，并保持20%的股利支付率（每股股利/每股收益）；
（4）公司所得税率为30%；
（5）公司普通股的β值为1.1；
（6）当前国债的收益率为5%，市场上普通股平均收益率为12%。
要求：
（1）计算银行借款的税后资金成本。
（2）计算债券的税后成本。
（3）分别使用股利估价模型和资本资产定价模型估计股票资金成本。

【正确答案】（1）银行借款成本=8%×（1－30%）=5.6%
（2）债券成本＝10×10%×（1－30%）/[8×（1－2%）]×100%=8.93%
（3）股利折现模型：
普通股成本＝D1/V0×100%+g＝0.3×（1+6%）/5×100%+6%=12.36%
资本资产定价模型：
普通股成本=5%+1.1×（12%－5%）=12.7%
注：股利支付率＝每股股利/每股收益，因为股利支付率不变，所以每股股利增长率等于每股收益增长率等于6％。