2008年注册会计师财务管理每日一题(4月3日)

多项选择题
◎下列关于资本市场线的说法正确的是（　　）。
A.资本市场线揭示出持有不同比例的无风险资产和市场组合情况下风险与预期报酬率的权衡关系
B.直线上的任何一点都可以告诉我们投资于市场组合和无风险资产的比例
C.投资者个人的效用偏好影响最佳风险资产组合的确定
D.对于不同风险偏好的投资者来说，只要能以无风险利率自由借贷，他们进行风险投资都会选择市场组合

正确答案：ABD
答案解析：在资本市场线上，任意一点的期望报酬率＝Q×风险组合的期望报酬率＋（1－Q）×无风险利率。其中，风险组合的期望报酬率指的是市场组合的期望报酬率，可以直接从直线上获得其数值，无风险利率是直线的截距，可以直接从直线上获得其数值，任意一点的期望报酬率的数值可以直接从直线上获得，代入“期望报酬率＝Q×风险组合的期望报酬率＋（1－Q）×无风险利率”可以解得Q的数值（表示投资于市场组合的比例）和（1－Q）的数值（表示无风险资产的比例），所以，B的说法正确；资本市场线上的点表示的是无风险资产和市场组合的投资组合，不同的点表示的对无风险资产和市场组合的投资比例不同，横轴是标准差（表示风险），纵轴是期望报酬率，因此，资本市场线揭示出持有不同比例的无风险资产和市场组合情况下风险与预期报酬率的权衡关系。A的说法正确；根据分离定理可知，最佳风险资产组合的确定独立于投资者的风险偏好，因为当存在无风险资产并且可按无风险利率自由借贷时，市场组合优于所有其他的组合。对于不同风险偏好的投资者来说，只要能以无风险利率自由借贷，他们都会选择市场组合。因此，C的说法不正确，D的说法正确。参见教材132～133页。