三、计算分析题（本题型共4小题，每小题6分，共24分。要求列出计算步骤。除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答案写在试题卷上无效。）
1．甲公司是一家制药企业。2008年，甲公司在现有产品P-I的基础上成功研制出第二代产品P-II。如果第二代产品投产，需要新购置成本为10 000 000元的设备一台，税法规定该设备使用期为5年，采用直线法计提折旧，预计残值率为5%。第5年年末，该设备预计市场价值为1 000 000元（假定第5年年末P-II停产）。财务部门估计每年固定成本为600 000元（不含折旧费），变动成本为200元/盒。另，新设备投产初期需要投入净营运资金3 000 000元。净营运资金于第5年年末全额收回。
新产品P-II投产后，预计年销售量为50 000盒，销售价格为300元/盒。同时，由于产品P-I与新产品P-II存在竞争关系，新产品P-II投产后会使产品P-I的每年经营现金净流量减少545 000元。
新产品P-II项目的β系数为1.4。甲公司的债务权益比为4∶6（假设资本结构保持不变），债务融资成本为8%（税前）。甲公司适用的公司所得税税率为25%。资本市场中的无风险利率为4%，市场组合的预期报酬率为9%。假定经营现金流入在每年年末取得。
要求：
（1）计算产品P-II投资决策分析时适用的折现率。
（2）计算产品P-II投资的初始现金流量、第5年年末现金流量净额。
（3）计算产品P-II投资的净现值。
2．2009年8月15日，甲公司股票价格为每股50元，以甲公司股票为标的的代号为甲49的看涨期权的收盘价格为每股5元，甲49表示此项看涨期权的行权价格为每股49元。截至2009年8月15日，看涨期权还有199天到期。甲公司股票收益的波动率预计为每年30%，资本市场的无风险利率为年利率7%。
要求：
（1）使用布莱克-斯科尔斯模型计算该项期权的价值（d1和d2的计算结果取两位小数，其他结果取四位小数，一年按365天计算）。
（2）如果你是一位投资经理并相信布莱克-斯科尔斯模型计算出的期权价值的可靠性，简要说明如何作出投资决策。
3．甲公司采用标准成本制度核算产品成本，期末采用"结转本期损益法"处理成本差异。原材料在生产开始时一次投入，其他成本费用陆续发生。在产品成本按照约当产量法计算，约当产量系数为0.5。
月初结存原材料20 000千克；本月购入原材料32 000千克，其实际成本为20 000元；本月生产领用原材料48 000千克。
本月消耗实际工时1 500小时，实际工资额为12 600元。变动制造费用实际发生额为6 450元，固定制造费用为1 020元。
本月月初在产品数量为60件，本月投产数量为250件，本月完工入库数量为200件，本月销售100件（期初产成品数量为零）。甲公司对该产品的产能为1 520小时/月。
产品标准成本资料如下表所示：
产品标准成本
| 标准单价 | 标准消耗量 | 标准成本 | |
| 直接材料 | 0.6元/千克 | 200千克/件 | 120元 |
| 直接人工 | 8元/小时 | 5小时/件 | 40元 |
| 变动制造费用 | 4元/小时 | 5小时/件 | 20元 |
| 固定制造费用 | 1元/小时 | 5小时/件 | 5元 |
| 单位标准成本 | 185元 |
要求：
（1）计算变动成本项目的成本差异。
（2）计算固定成本项目的成本差异（采用三因素法）。
（3）分别计算期末在产品和期末产成品的标准成本。
4．甲公司有关资料如下：
（1）甲公司的利润表和资产负债表主要数据如下表所示。其中，2008年为实际值，2009年至2011年为预测值（其中资产负债表项目为期末值）。
单位：万元
| 实际值 | 预测值 | |||
| 2008年 | 2009年 | 2010年 | 2011年 | |
| 利润表项目: | ||||
| 一、主营业务收入 | 1 000.00 | 1 070.00 | 1 134.20 | 1 191.49 |
| 减：主营业务成本 | 600.00 | 636.00 | 674.16 | 707.87 |
| 二、主营业务利润 | 400.00 | 434.00 | 460.04 | 483.62 |
| 减：销售和管理费用（不包含折旧费用） | 200.00 | 214.00 | 228.98 | 240.43 |
| 折旧费用 | 40.00 | 42.42 | 45.39 | 47.66 |
| 财务费用 | 20.00 | 21.40 | 23.35 | 24.52 |
| 三、利润总额 | 140.00 | 156.18 | 162.32 | 171.01 |
| 减：所得税费用（40%） | 56.00 | 62.47 | 64.93 | 68.40 |
| 四、净利润 | 84.00 | 93.71 | 97.39 | 102.61 |
| 加：年初未分配利润 | 100.00 | 116.80 | 140.09 | 159.30 |
| 五：可供分配的利润 | 184.00 | 210.51 | 237.48 | 261.91 |
| 减：应付普通股股利 | 67.20 | 70.42 | 78.18 | 82.09 |
| 六、未分配利润 | 116.80 | 140.09 | 159.30 | 179.82 |
| 资产负债表项目： | ||||
| 营业流动资产 | 60.00 | 63.63 | 68.09 | 71.49 |
| 固定资产原值 | 460.00 | 529.05 | 607.10 | 679.73 |
| 减：累计折旧 | 20.00 | 62.42 | 107.81 | 155.47 |
| 固定资产净值 | 440.00 | 466.63 | 499.29 | 524.26 |
| 资产总计 | 500.00 | 530.26 | 567.38 | 595.75 |
| 短期借款 | 118.20 | 127.45 | 141.28 | 145.52 |
| 应付账款 | 15.00 | 15.91 | 17.02 | 17.87 |
| 长期借款 | 50.00 | 46.81 | 49.78 | 52.54 |
| 股本 | 200.00 | 200.00 | 200.00 | 200.00 |
| 年末未分配利润 | 116.80 | 140.09 | 159.30 | 179.82 |
| 股东权益合计 | 316.80 | 340.09 | 359.30 | 379.82 |
| 负债和股东权益总计 | 500.00 | 530.26 | 567.38 | 595.75 |
（2）甲公司2009年和2010年为高速成长时期，年增长率在6%-7%之间；2011年销售市场将发生变化，甲公司调整经营政策和财务政策，销售增长率下降为5%；2012年进入均衡增长期，其增长率为5%（假设可以无限期持续）。
（3）甲公司的加权平均资本成本为10%，甲公司的所得税税率为40%。
要求：
（1）根据给出的利润表和资产负债表预测数据，计算并填列答题卷第5页（本样卷未附）给定的"甲公司预计自由现金流量表"的相关项目金额，必须填写"息税前利润"、"净营运资本增加"、"固定资本支出"和"自由现金流量"等项目。
（2）假设债务的账面成本与市场价值相同，根据加权平均资本成本和自由现金流量评估2008年年末甲公司的企业实体价值和股权价值（均指持续经营价值，下同），结果填入答题卷第6页（本样卷未附）给定的"甲公司企业估价计算表"中。必须填列"预测期期末价值的现值"、"公司实体价值"、"债务价值"和"股权价值"等项目。
