四、综合题
【答案】本题的主要考核点是资本成本的计算及资本结构决策。
(1)息税前利润 800
利息(2000×10%) 200
税前利润 600
所得税(25%) 150
税后利润 450(万元)
每股收益=450/60=7.5(元)
每股价格=7.5/0.15=50(元)。
(2)因为产权比率=负债/股东权益
所以股东权益=负债/产权比率=2000/(2/3)=3000(万元)
每股净资产=3000/600000×10000=50(元)
市净率=每股价格/每股净资产=50/50=1
债券税后资本成本的计算：K=10%×(1-25%)=7.5%
加权平均资本成本=7.5%×2000/(3000+2000)+15%×3000/(3000+2000)=12%。
(3)息税前利润 800
利息(2400×12%) 288
税前利润 512
所得税(25%) 128
税后利润 384(万元)
购回股数=4000000/50=80000(股)
新发行在外股份=600000-80000=520000(股)
新的每股收益=3840000/520000=7.38(元)
新的股票价格=7.38/0.16=46.13(元)，低于原来的股票价格50元，因此该公司不应改变资本结构。
(4)原利息保障倍数=800/200=4
新利息保障倍数=800/(2400×12%)=2.78。
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