36、东方公司2010年的所得税税率为25％，销售收入为6000万元，税前利润为580万元，金融资产收益为1．5万元，管理用利润表中的利息费用为20万元，平均所得税税率为20％，现金流量表中的净现金流量为60万元，经营活动现金流量为280万元。2010年年末的负债总额为4800万元(其中60％是长期负债，70％是金融负债)，股东权益为2400万元，金融资产占资产总额的20％。
当前的无风险利率为5％，东方公司打算估算其税后债务成本，但是没有上市的长期债券，也找不到合适的可比公司，并且没有信用评级资料。只是搜集了以下一些资料：
资料1：根据同行业的财务比率的平均值编制的信用级别与关键财务比率对照表(部分)如下：
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信用级别 |
AA |
BB |
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利息保障倍数 |
30 |
25 |
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现金流量债务比 |
10％ |
6％ |
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净经营资产净利率 |
15％ |
12％ |
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税后经营净利率 |
11％ |
8.4％ |
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长期负债／总资产 |
35％ |
42％ |
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资产负债率 |
41.5％ |
70％ |
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债券发行公司 |
上市债券到期日 |
上市债券到期收益率 |
政府债券到期日 |
政府债券到期收益率 |
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田 |
2012年2月6日 |
4.80％ |
2012年2月25日 |
3.80％ |
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乙 |
2015年5月8日 |
5.66％ |
2015年7月8日 |
3.45％ |
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丙 |
2020年9月4日 |
8.20％ |
2020年12月30日 |
5.90％ |
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债券发行公司 |
上市债券到期日 |
上市债券到期收益率 |
政府债券到期日 |
政府债券到期收益率 |
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D |
2013年4月6日 |
5.60％ |
2013年9月6日 |
4.20％ |
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E |
2016年10月4日 |
6.40％ |
2016年7月4El |
4.80％ |
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F |
2018年7月12日 |
7.20％ |
2018年3月12日 |
5.30％ |
(1)计算东方公司2010年的利息保障倍数、现金流量债务比、净经营资产净利率、税后经营净利率、长期负债／总资产、资产负债率；
(2)估算东方公司的税后债务成本。
37、甲公司目前的资本结构(账面价值)为：
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长期债券 |
680万元 |
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普通股 |
800万元(100万股) |
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留存收益 |
320万元 |
(1)本年派发现金股利每股0．5元，预计明年每股收益增长10％，股利支付率(每股股利／每股收益)保持20％不变；
(2)需要的融资额中，有一部分通过收益留存解决；其余的资金通过增发5年期长期债券解决，每张债券面值100元，发行价格为115元，发行费为每张2元，票面利率为8％，每年付息一次，到期一次还本；
(3)目前的资本结构中的长期债券是2年前发行的，发行费率为2％，期限为5年，复利计息，到期一次还本付息，票面利率为40，债券面值为1000元，目前的市价为1050元；
(4)目前10年期的财政部债券利率为4％，股票价值指数平均收益率为10％，甲公司股票收益率与市场组合收益率的协方差为l2％，市场组合收益率的标准差为20％。
(5)目前的股价为10元，如果发行新股，每股发行费用为0．5元，预计股利增长率可以长期保持为10％。
(6)公司适用的所得税税率为25％。
要求：
(1)计算增发的长期债券的税后资本成本；
(2)计算目前的资本结构中的长期债券的税后资本成本；
(3)计算明年的净利润；
(4)计算明年的股利；
(5)计算明年留存收益账面余额；
(6)计算长期债券筹资额以及明年的资本结构中各种资金的权数；
(7)确定该公司股票的β系数并根据资本资产定价模型计算普通股资本成本；
(8)根据股利固定增长模型确定普通股资本成本；
(9)以上两问的平均数作为权益资本成本，按照账面价值权数计算加权平均资本成本。
已知：(P／A，5％，5)=4．3295，(P／F，5％，5)=0．7835，(P／F，5％，3)=0．8638(P／F，6％，3)=0．8396，(F／P，4％，5)=1．2167
38、C公司拟投资甲公司新发行的可转换债券，该债券每张售价为1000元，期限20年，票面利率为10％，转换比率为20，不可赎回期为10年，10年后的赎回价格为1100元，以后每年递减5元，市场上等风险普通债券的市场利率为l2％。甲公司目前的股价为35元／股，预计下期股利为3．5元／股，预计以后每年股利和股价的增长率均为6％。所得税税率为20％。
要求：
(1)计算可转换债券第l5年年末的底线价值；
(2)说明C公司第15年年末的正确选择应该是转股还是被赎回；
(3)计算甲公司的股权成本；
(4)如果想通过修改转换比例的方法使得投资人在第15年末转股情况下的内含报酬率达到双方可以接受的预想水平，确定转换比例的范围。
已知：(P／A，12％，5)=3．6048，(P／F，12％，5)=0．5674，(F／P，6％，15)=2．3966，
(P／A，12％，15)=6．8109，(P／F，12％，15)=0．1827，(P／A，20％，15)=
4．6755(P／F，20％，15)=0．0649，(P／A，16％，15)=5．5755，(P／F，16％，15)
=0．1079
39、A公司生产甲产品，本月实际产量600件，实际发生固定制造费用2500元，实际工时为1250小时；企业生产能量为650件(1300小时)；每件产品固定制造费用标准成本为4元／件，每件产品标准工时为2小时。
要求：按照二因素分析法和三因素分析法分别计算固定制造费用的各项差异。
40、有一面值为4000元的债券，票面利率为4％，2008年5月1日发行，2013年5月1日到期，三个月支付一次利息(1日支付)，假设投资的必要报酬率为8％。
要求：
(1)计算该债券在发行时的价值；
(2)计算该债券在2012年4月1日的价值；
(3)计算该债券在2012年5月1日(割息之前和割息之后)的价值。
已知：(P／A，2％，20)=16．3514，(P／F，2％，20)=0．6730，(P／A，2％，4)=3．8077，
(P／F，2％，4)=0．9238，(P／F，2％，1／3)=0．9934
