（1）理性的投资人 | 假设所有投资人都是理性的，当资本市场发布新的信息时所有投资者都会以理性的方式调整自己对股价的估计。 |
（2）独立的理性偏差 | 资本市场的有效性并不要求所有投资者都是理性的，总有一些非理性的人存在。 |
（3）套利 | 非理性的投资人的偏差不能互相抵消时，专业投资者会进行套利交易，他们会买进被低估的股票，同时出售被高估的股票，使股价恢复理性预期。 |
【提示】以上三个条件只要有一个存在，资本市场就会是有效的。
1. 市场信息的分类
（1）历史信息 | 指证券价格、交易量等与证券交易有关的历史信息。 |
（2）公开信息 | 指公司的财务报表、附表、补充信息等公司公布的信息，以及政府和有关机构公布的影响股价的信息。 |
（3）内部信息 | 指没有发布的只有内幕人知悉的信息。 |
2. 资本市场有效程度的划分
价格中包含的信息 | |
弱式有效资本市场 | 历史信息 |
半强式有效资本市场 | 所有公开信息 |
强式有效资本市场 | 包括内部信息 |
3. 资本市场有效程度的判断标志
（1）弱式有效资本市场 | ①判断弱式有效的标志是有关证券的历史信息对证券的现在和未来价格变动没有任何影响。 ②如果有关证券的历史信息与现在和未来的证券价格无关，任何投资者都不可能通过分析这些历史信息来获取超额收益。 ③可以利用公开信息、内幕信息获取超额收益。 |
（2）半强式有效资本市场 | ①现有股票市价能充分反映所有公开可得的信息。 ②对于投资者来说，在半强式有效的资本市场中不能通过对公开信息的分析获得超额收益。 ③可以利用内幕信息获取超额收益。 |
（3）强式有效资本市场 | ①无论可用信息是否公开，价格都可以完全地、同步地反映所有信息。 ②由于市价能充分反映所有公开和私下的信息，对于投资者来说，不能从公开的和非公开的信息分析中获得超额收益，所以内幕消息无用。 |
【提示】如果利用历史信息就能获得超额收益，说明这个资本市场连弱式有效都没有达到，是无效的资本市场。
4.资本市场有效程度的验证方法
市场效率 | 弱式有效 | 半强式有效 | 强势有效 |
随机游走 | √ | - | - |
过滤检验 | √ | - | - |
事件研究 | - | √ | - |
投资基金表现 | - | √ | - |
内幕交易 | - | - | √ |
1、(单选题)如果投资基金经理根据公开信息选择股票，投资基金的平均业绩与市场整体收益率大体一致，说明该资本市场至少是( )。
A.弱式有效
B.完全无效
C.强式有效
D.半强式有效
2、(多选题)根据有效市场假说，下列说法中正确的有( )。
A.只要所有的投资者都是理性的，市场就是有效的
B.只要投资者的理性偏差具有一致倾向，市场就是有效的
C.只要投资者的理性偏差可以互相抵消，市场就是有效的
D.只要有专业投资者进行套利，市场就是有效的
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