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估计方法 | 计算公式 | 适用情形 | |
税前债务资本成本 | 到期收益率法 |
| 公司目前有上市的长期债券 |
可比公司法 | 计算可比公司长期债券的到期收益率，作为本公司的长期债务成本。 | 本公司没有上市的长期债券，需要找一个拥有可交易债券的可比公司作为参照物。 | |
风险调整法 | 税前债务资本成本=同期限政府债券的市场收益率+企业的信用风险补偿率（即违约风险溢价） | 本公司没有上市的长期债券，也找不到合适的可比公司。 | |
财务比率法 | 根据目标公司关键财务比率大体上判断该公司信用级别，再使用风险调整法确定其债务资本成本。 | 目标公司没有上市的长期债券，也找不到合适的可比公司，且没有信用评级资料。 | |
税后债务资本成本 | 1.计算方法：税后债务资本成本=税前债务资本成本×（1-所得税税率） 2.结论 （1）利息的抵税作用使得负债的税后资本成本低于税前资本成本。 （2）由于所得税的作用，债权人要求的报酬率不等于公司的税后债务资本成本，公司的债务资本成本小于债权人 | ||
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实战演练
【例题•单选题】（2022年）甲公司是一家传统制造业企业，拟投资新能源汽车项目，预计期限10年。乙公司是一家新能源汽车制造企业，与该项目具有类似的商业模式、规模、负债比率和财务状况。下列各项中，最适合作为该项目债务资本成本的是（ ）。
A．刚刚发行的10年期政府债券的票面利率5%
B．刚刚发行的10年期政府债券的到期收益率5.5%
C．乙公司刚刚发行的10年期债券的票面利率6%
D．乙公司刚刚发行的10年期债券的到期收益率6.5%
参考答案：D
参考解析：如果公司没有上市债券，需要找一个拥有可交易债券的可比公司作为参照物。可比公司应当与目标公司处于同一行业，具有类似的商业模式，最好两者的规模、负债比率和财务状况也比较类似。计算可比公司长期债券的到期收益率，作为本公司的长期债务成本。本题选项D正确。
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