2023年8月26日CPA考试已结束，学霸君特整理了本场真题考点，供大家参考！每年的考点都是“万变不离其宗”，希望大家好好利用！
考点：风险中性原理
(1)基本思想 | 假设投资者对待风险的态度是中性的，风险中性的投资者不需要额外的收益补偿其承担的风险，所有证券的预期报酬率都应当是无风险利率。 |
(2)计算思路 | ①上行概率和下行概率的计算 a.期望报酬率=无风险利率（持有期利率） =上行概率×上行时报酬率+下行概率×下行时报酬率 b.假设股票不派发红利，股票价格的上升百分比就是股票投资的收益率。 期望报酬率=无风险利率（持有期利率） =上行概率×股价上升百分比+下行概率×股价下降百分比（为负数） ②将期权到期日价值的期望值按无风险利率（持有期利率）折现。 期权价值=到期日价值的期望值÷（1+无风险利率） |
考点归属：第6章
【考点归属班级】教材精讲班第60讲考点
考点8：企业价值评估的现金流量折现模型
(一)现金流量折现模型的参数
1.该模型有三个参数：现金流量、资本成本和时间序列(n)。
(1)现金流量有三种：股利现金流量、股权现金流量和实体现金流量。
(2)折现率：资本成本，要与现金流量匹配。
①股权现金流量只能用股权资本成本折现;
②实体现金流量只能用企业的加权平均资本成本折现。
2.企业价值
(1)企业价值=预测期价值+后续期价值
(2)后续期价值=[现金流量m+1/(资本成本-增长率)]×(P/F，i，m)
式中：m表示预测期。
(二)现金流量折现模型的应用
1.股权现金流量模型 | （1）永续增长模型 ①股权价值=下期股权现金流量/（股权资本成本-永续增长率） ②零增长模型（永续增长率等于0） 股权价值=下期股权现金流量/股权资本成本 ③模型的使用条件：企业处于永续状态，即企业有永续的增长率和净投资资本报酬率。 |
1.股权现金流量模型 | （2）两阶段增长模型 ①股权价值=详细预测期股权现金流量现值+后续期股权现金流量现值 【提示】后续期价值，用通用公式计算： 后续期价值=[现金流量m+1/(资本成本-增长率)]×(P/F，i，m) ②模型的使用条件：适用于增长呈现两个阶段的企业，通常第二阶段具有永续增长特征。 |
2.实体现金流量模型 | （1）永续增长模型 实体价值=下期实体现金流量/（加权平均资本成本-永续增长率） （2）两阶段增长模型 实体价值=详细预测期实体现金流量现值+后续期实体现金流量现值 |
考点归属：第7章
【考点归属班级】重点串讲班第6讲
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