第五节 投资项目的敏感分析
1.下列关于评价资本预算项目风险方法的说法中，正确的有（ ）。
A、使用最大最小法时，根据净现值为零时选定变量的临界值评价项目的风险
B、使用敏感程度法时，只允许一个变量发生变动，而假设其他变量保持不变，使用最大最小法时可以允许多个因素同时变动
C、使用敏感程度法时，若某参数的小幅度变化能导致经济效果指标的较大变化，则称此参数为敏感因素
D、使用敏感程度法时，若某参数的敏感系数绝对值小于1，说明此参数为非敏感因素
2.下列表述中正确的有（ ）。
A、随着时间的推移，固定资产的平均年持有成本和平均年运行成本逐渐增大
B、折旧之所以对投资决策产生影响，是因为折旧是现金的一种来源
C、利用敏感分析法进行决策时应对各种方案敏感度大小进行对比，选择敏感度小的，即风险小的项目作投资方案
D、项目经营风险与企业当前资产平均经营风险相同，只是使用企业当前资本成本作为折现率的必要条件之一，而非全部条件
3.关于敏感性分析的局限性，下列说法中正确的有（ ）。
A、计算过程复杂，不便于理解
B、在进行敏感分析时，只允许一个变量发生变动，而假设其他变量保持不变，但在现实世界中这些变量通常是相互关联的，会一起发生变动，但是变动的幅度不同
C、每次测算一个变量变化对净现值的影响，可以提供一系列分析结果。但是没有给出每一个数值发生的可能性
D、利用敏感性分析只能定性分析，不能得出定量结果
4.最大最小值法的计算步骤是（ ）。
A、给定计算净现值的每个变量的预期值。计算净现值时需要使用预期的原始投资、营业现金流入、营业现金流出等变量。这些变量都是最可能发生的数值．称为预期值
B、根据变量的预期值计算净现值，由此得出的净现值称为基准净现值
C、选择一个变量并假设其他变量不变，令净现值等于零，计算选定变量的临界值。如此往复，测试每个变量的临界值
D、选定一个变量，如每年税后营业现金流入，假设其发生一定幅度的变化，而其他因素不变，重新计算净现值
5.甲公司是一家通讯产品制造业企业，主营业务是移动通讯产品的生产和销售，为了扩大市场份额，准备投产智能型手机产品(简称智能产品)。目前相关技术研发已经完成，正在进行该项目的可行性研究，资料如下：
(1)如果可行，该项目拟在2016年年初投产，预计该智能产品3年后(即2018年末)停产。即项目预期持续3年。智能产品单位售价3000元，2016年销售10万部，销量以后每年按照10％进行增长，单位变动制造成本为2000元，每年付现固定制造费用400万元，每年付现销售和管理费用与销售收入的比例为10％。
(2)为生产该智能产品，需添置一条生产线，预计购置成本12000万元，该生产线可在2015年末前安装完毕。按照税法规定，该生产线折旧年限为4年，预计净残值率为5％，采用直线法计提折旧，预计2018年末该生产线变现价值为2400万元。
(3)公司现有一闲置厂房对外出租，每年年末收取租金80万元，该厂房可用于生产该智能产品，因生产线安装期较短，安装期间租金不受影响。由于智能产品对当前产品的替代效应，当前产品2016年销量下降1．5万部，下降的销量以后按每年10％增长，2018年年末智能产品停产，替代效应消失，2019年当年产品销量恢复至智能产品投产前的水平。当前产品的销售单价1600元，单位变动成本为1200元。
(4)营运资本为销售收入的20％，智能产品项目垫支的营运资本在各年年初投入，在项目结束时全部收回，减少的当前产品的垫支的营运资本在各年年初收回，在智能产品项目结束时重新投入。
(5)项目加权平均资本成本为9％，公司适用的所得税税率为25％，假设该产品项目的初始现金流量发生在2015年年末，营业现金流量均发生在以后各年年末。
要求：
(1)计算项目的初始现金流量(2015年末增量现金净流量)、2016～2018年的增量现金净流量及项目净现值、折现回收期和现值指数，并判断项目是否可行。(将计算过程和结果填人下方表格中)
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2015年末 |
2016年末 |
2017年末 |
2018年末 |
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现金净流量 |
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折现系数(9％) |
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折现值 |
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折现回收期(年) |
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现值指数 |
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