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第十章 长期投资
第69讲 长期债务筹资
第十章长期筹资
课件使用说明：
1.标注“了解”字样的内容，通常考试可能性低或知识点非常简单（无须深入理解），为了凸显复习的重点，后续讲授过程中稍作讲解；对于学习时间充足的学生，可以适当了解一下。对于前述已经介绍的类似知识点，为了避免重复讲解，也标注“了解”字样。
2.对于非计算型考点（主要指客观题考点），在章节最后不进行“本章重点内容总结”。
3.课件中对考点标注几颗星，就代表大纲能力等级为几级。
4.课件中的例题仅仅针对部分考点展开，课后需要加大习题的练习量。
一、本章考情分析
本章主要讲解长期债务筹资、普通股筹资、混合筹资与租赁筹资的相关内容，近三年考试平均分值为7分左右，2018年分值为1.5分，题型可能为客观题，还可能涉及计算分析题，属于重要章节（第二层次）。
近三年考试题型题量分布表 | |||||
年份 | 2018年 | 2017(1) | 2017(2) | 2016(1) | 2016(2) |
单项选择题 | 1题1.5分 | — | 1题1.5分 | 2题3分 | 2题3分 |
多项选择题 | — | 1题2分 | 1题2分 | 1题2分 | 1题2分 |
计算分析题 | — | 1题8分 | 1题8分 | — | — |
综合题 | — | — | — | — | — |
合计 | 1题1.5分 | 2题10分 | 3题11.5分 | 3题5分 | 3题5分 |
二、本章知识框架
第一节长期债务筹资
【考点一】长期债务筹资的特点（★）
1.优点 | （1）可以解决企业长期资金的不足。 （2）归还期长，还债压力或风险相对较小。 |
2.缺点 | （1）资本成本较高，即长期负债的利率一般会高于短期负债的利率。 （2）限制条款多。 |
【考点二】长期借款筹资（★★）
（一）长期借款的保护性条款
1.一般性保护条款 | 一般性保护条款应用于大多数借款合同，但根据具体情况会有不同内容（采用排除法学习）： （1）对借款企业流动资金保持量的规定； （2）对支付现金股利和再购入股票的限制； （3）对净经营性长期资产总投资规模的限制； （4）限制其他长期债务； （5）借款企业定期向银行提交财务报表； （6）不准在正常情况下出售较多资产； （7）如期缴纳税费和清偿其他到期债务； |
1.一般性保护条款 | （8）不准以任何资产作为其他承诺的担保或抵押； （9）不准贴现应收票据或出售应收账款； （10）限制租赁固定资产的规模。 |
2.特殊性保护条款 | 特殊性保护条款是针对某些特殊情况而出现在部分借款合同中的，主要包括： （1）贷款专款专用； （2）不准企业投资于短期内不能收回资金的项目； （3）限制企业高级职员的薪金和奖金总额； （4）要求企业主要领导人在合同有效期间担任领导职务； （5）要求企业主要领导人购买人身保险。 |
【例题1·多选题】下列各项中，属于企业长期借款合同一般性保护性条款的有（）。（2015年）
A．限制企业股权再融资
B．限制企业高级职员的薪金和奖金总额
C．限制企业租入固定资产的规模
D．限制企业增加具有优先求偿权的其他长期债务
【233网校答案】CD
【233网校解析】选项A不属于长期借款合同的保护性条款；选项B属于长期借款合同的特殊性保护性条款。
（二）长期借款筹资优点和缺点（与其他长期负债筹资相比）
1.优点 | （1）与发行债券相比，筹资速度快。 （2）企业可与金融机构直接接触，借款弹性好。 |
2.缺点 | （1）财务风险较大。 （2）限制条款较多。 |
【考点三】长期债券筹资（★★★）
（一）债券发行价格
1.计算方法 | 未来现金流量的现值。 |
2.定价原则 | （1）当票面利率>市场利率，应当溢价发行；反之应当折价发行。 （2）当票面利率=市场利率，应当平价发行。 |
（二）债券的偿还
1.到期偿还 | （1）分批偿还：同一种债券按不同编号或不同发行对象规定不同的到期日。 ①发行费较高：到期日不同，发行价格和票面利率也可能不相同。 ②便于发行：便于投资人挑选最合适的到期日。 （2）一次偿还：到期一次偿还的债券（最为常见）。 |
2.提前偿还 | 提前偿还又称提前赎回或收回，是指在债券尚未到期之前就予以偿还。 （1）前提条件：契约中规定允许提前偿还。 （2）赎回价格：通常高于债券面值，并随到期日的临近而逐渐下降。 （3）赎回时机 ①资金有结余时，可提前赎回债券； ②预测利率下降，提前赎回债券，再以较低利率发行新债券。 |
3.滞后偿还 | （1）转期：将较早到期的债券转成到期日较晚的债券，实际上是将债务的期限延长。 ①直接以新债券兑换旧债券。 ②用发行新债券得到的资金来赎回旧债券。 （2）转换：股份有限公司发行的债券按一定的条件转换成本公司股票。 |
（三）长期债券筹资优点和缺点（与其他长期负债筹资相比）
1.优点 | （1）筹资规模较大。 （2）因期限可以比较长，投资者一般不能到期前索取本金，具有长期性和稳定性。 （3）投资者根据自己判断决定是否购买债券，有利于资源优化配置。 |
2.缺点 | （1）发行成本高。 （2）信息披露成本高。 （3）通常比优先股和短期债务更严格，限制条件多。 |
【例题2·单选题】（2017年）与长期借款相比，发行债券进行筹资的优点是（）。
A．筹资速度较快
B．筹资规模较大
C．筹资费用较小
D．筹资灵活性较好
【233网校答案】B
【233网校解析】债券筹资的优点：（1）筹资规模较大；（2）具有长期性和稳定性；（3）有利于资源优化配置。本题选项B正确。
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