A、提高付息频率
B、延长到期时间
C、提高票面利率
D、等风险债券的市场利率上升
32. 下列关于看涨期权的说法中，正确的有（ ）。
A、如果标的股票到期日价格高于执行价格，多头的到期日价值为正值，空头的到期日价值为负值，金额的绝对值相同
B、如果标的股票到期日价格高于执行价格，多头的到期日价值为正值，空头的到期日价值为负值，金额的绝对值不相同
C、如果标的股票到期日价格低于执行价格，多头和空头双方的到期日价值相等
D、如果标的股票到期日价格低于执行价格，多头和空头双方的到期日价值不相等
33. 逐步结转分步法的优点有（ ）。
A、能够提供各个生产步骤的半成品成本资料
B、能为各生产步骤的在产品实物管理及资金管理提供资料
C、能够全面地反映各步骤的生产耗费水平
D、能够简化和加速成本计算工作
34. 下列关于计算加权平均资本成本的说法中，正确的有（ ）。
A、计算加权平均资本成本时，理想的做法是按照以市场价值计量的目标资本结构的比例计量每种资本要素的权重
B、计算加权平均资本成本时，每种资本要素的相关成本是未来增量资金的机会成本，而非已经筹集资金的历史成本
C、计算加权平均资本成本时，需要考虑发行费用的债务应与不需要考虑发行费用的债务分开，分别计量资本成本和权重
D、计算加权平均资本成本时，如果筹资企业处于财务困境，需将债务的承诺收益率而非期望收益率作为债务成本
35. 在存货经济订货量基本模型中，导致经济订货量减少的因素有（ ）。
A、存货年需要量增加
B、单位缺货成本降低
C、每次订货的变动成本降低
D、单位存货变动储存成本增加
简答题
36. B公司上年财务报表主要数据如下：
单位：万元
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收入 |
2000 |
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税后利润 |
200 |
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股利 |
120 |
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收益留存 |
80 |
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年末负债 |
1800 |
|
年末股东权益 |
1200 |
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年末总资产 |
3000 |
(1)假设该公司今年计划销售增长率是10％，其他财务比率不变，销售不受市场限制，销售净利率涵盖了增加负债的利息，并且公司不打算发行新的股份或回购股票。计算收益留存率达到多少时可以满足销售增长所需资金。
(2)如果计划销售增长率为15％，不变的销售净利率可以涵盖增加负债的利息，销售不受市场限制，并且不打算改变当前的资本结构、收益留存率和经营效率。计算应向外部筹集多少权益资金。
37. A公司是一家生产企业，其财务分析采用改进的管理用财务报表分析体系，该公司2010年、2011年改进的管理用财务报表相关历史数据如下：
单位：万元
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金额 |
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项目 |
2011年 |
2010年 |
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资产负债表项目(年末) |
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净负债 |
900 |
600 |
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股东权益 |
2400 |
1500 |
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|
金额 |
|
|
项目 |
2011年 |
2010年 |
|
净经营资产 |
3300 |
2100 |
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利润表项目(年度) |
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销售收入 |
6000 |
4800 |
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税后经营净利润 |
495 |
294 |
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减：税后利息费用 |
45 |
36 |
|
净利润 |
450 |
258 |
(1)假设A公司上述资产负债表的年末金额可以代表全年平均水平，请分别计算A公司2010年、2011年的净经营资产净利率、经营差异率、杠杆贡献率和权益净利率。
(2)利用因素分析法，按照净经营资产净利率差异、税后利息率差异和净财务杠杆差异的顺序，定量分析2011年权益净利率各驱动因素相比上年权益净利率变动的影响程度(以百分数表示)。
(3)A公司2012年的目标权益净利率为30％。假设该公司2012年保持2011年的资本结构和税后利息率不变，净经营资产周转次数可以提高到2．5次，税后经营净利率至少应达到多少才能实现权益净利率目标?
38. A公司是一家在上交所上市的公司。该公司2010年度利润分配以及资本公积转增股本实施公告中披露的分配方案主要信息为：每10股送6股派发现金股利2元(含税)，转增4股。该公司在实施利润分配前，所有者权益情况如下：
单位：万元
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项目 |
金额 |
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股本(面额2元，已发行普通股40000万股) |
80000 |
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资本公积 |
60000 |
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盈余公积 |
40000 |
|
未分配利润 |
120000 |
|
所有者权益合计 |
300000 |
(1)计算A公司代扣代缴的现金股利所得税和股票股利所得税；
(2)计算全体股东实际收到的现金股利；
(3)计算分配后A公司的股本、资本公积、未分配利润项目的金额；
(4)假设股权登记日的收盘价为36元，计算实施上述利润分配以及资本公积转增股本方案后的除权参考价；
(5)如果分配后A公司又按照1股换成2股的比例进行股票分割，盈利总额和市盈率不变，计算股票分割后权益各项目的金额和每股市价(假设分配后的股价等于除权参考价)。并说明该公司实行股票分割的主要目的。
39. B公司拟于明年年初投资一新项目，设备购置成本为500万元，计划贷款200万元，设备使用期限是4年(与税法规定相同)，预计残值0万元(与税法规定相同)，税法规定采用年数总和法提取折旧。贷款期限为4年，相关的债务现金流量分别为52万元、53万元、54万元和55万元。在使用新设备后公司每年增加销售额为800万元，增加付现成本为500万元(不包括利息支出)。B公司当前的股利为2元，证券分析师预测未来第1年的股利为2．2元，未来第30年的股利为10元。B公司的目前资本结构(目标资本结构)是负债资金占40％，股权资金占60％，税后债务资本成本为7％，股价为32.5元，所得税税率为40％。
要求：
(1)计算证券分析师预测的股利几何平均增长率，B公司的股权资本成本以及加权平均资本成本(精确到1％)；
(2)计算项目的实体现金流量和股权现金流量；
(3)按照实体现金流量法计算项目的净现值并判断项目是否可行；
(4)按照股权现金流量法计算项目的净现值并判断项目是否可行。
已知：(P／F，10％，1)=0．9091，(P／F，10％，2)=0．8264，(P／F，10％，3)=0.7513
(P／F，10％，4)=0．6830，(P／F，12％，1)=0．8929，(P／F，12％，2)=0．7972，
(P／F，12％，3)=0．7118，(P／F，12％，4)=0．6355
40. ABC公司研制成功一台新产品，现在需要决定是否大规模投产，有关资料如下：
(1)公司的销售部门预计，如果每台定价3万元，销售量每年可以达到10000台；销售量不会逐年上升，但价格可以每年提高2％。生产部门预计，变动制造成本每台2．1万元，每年增加2％；不含折旧费的固定制造成本每年4000万元，每年增加1％。新业务将在明年1月1日开始，假设经营现金流发生在每年年底。
(2)为生产该产品，需要添置一台生产设备，预计其购置成本为4000万元。该设备可以在今年年底以前安装完毕，并在今年年底支付设备购置款。该设备按税法规定折旧年限为5年(折旧按年提取，投入使用当年提取全年折旧)，净残值率为5％；经济寿命为4年，4年后该项设备的市场价值预计为500万元。如果决定投产该产品，公司将可以连续经营4年，预计不会出现提前中止的情况。
(3)生产该产品所需的厂房可以用8000万元购买，在今年年底付款并交付使用。该厂房按税法规定折旧年限为20年，净残值率5％。4年后该厂房的市场价值预计为7000万元。
(4)生产该产品需要的营运资本随销售额而变化，预计为销售额的10％。假设这些营运资本在年初投入，项目结束时收回。
(5)公司的所得税税率为25％。
(6)该项目的成功概率很大，风险水平与企业平均风险相同，可以使用公司的加权平均资本成本10％作为折现率。新项目的销售额与公司当前的销售额相比只占较小份额，并且公司每年有若干新项目投入生产，因此该项目万一失败不会危及整个公司的生存。
要求：
(1)计算项目的初始投资总额，包括与项目有关的固定资产购置支出以及营运资本增加额。
(2)分别计算厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值。
(3)计算第4年末处置固定资产现金净流量。
(4)计算各年项目现金净流量以及项目的净现值。
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年度 |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
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设备、厂房投资 |
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收入 |
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税后收入 |
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变动成本 |
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固定成本(不含折旧) |
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付现成本 |
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税后付现成本 |
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折旧 |
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折旧抵税 |
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该年需要的营运资本 |
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营运资本投资 |
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收回的营运资本 |
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处置固定资产现金净流量 |
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项目现金净流量 |
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折现系数 |
1．oooo |
0.9091 |
0.8264 |
0.7513 |
0.6830 |
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年度 |
O |
1 |
2 |
3 |
4 |
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项目现金净流量现值 |
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项目的净现值 |
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(6)叙述敏感分析的局限性。
