A、便于按部门资产的风险不同，调整部门的资本成本
B、计算数据可直接来自现有会计报表
C、能够反映部门现金流量的状况
D、能促使部门经理的决策与企业总目标一致
32. 甲公司以市值计算的债务与股权比率为2。假设当前的债务税前资本成本为6％，股权资本成本为12％。还假设，公司发行股票并用所筹集的资金偿还债务，公司的债务与股权比率降为1，同时企业的债务税前资本成本下降到5．5％，假设不考虑所得税，并且满足MM定理的全部假设条件。则下列说法正确的有（ ）。
A、无负债企业的股权资本成本为8％
B、交易后有负债企业的股权资本成本为10．5％
C、交易后有负债企业的加权平均资本成本为8％
D、交易前有负债企业的加权平均资本成本为8％
33. 下列关于变动成本的表述中，不正确的有（ ）。
A、变动成本是指在特定的产量范围内其总额随产量变动而变动的成本
B、生产能力利用得越充分，技术变动成本发生得越少
C、按销售额一定的百分比开支的销售佣金属于技术变动成本
D、变动成本是产品生产的增量成本
34. 在其他因素不变的情况下，下列事项中，会导致欧式看涨期权价值增加的有（ ）。
A、期权执行价格提高
B、期权到期期限延长
C、股票价格的波动率增加
D、无风险利率提高
35. 已知风险组合的期望报酬率和标准离差分别为15％和20％，无风险报酬率为8％，某投资者将自有资金100万元中的20万元投资于无风险资产，其余的80万元资金全部投资于风险组合，则（ ）。
A、总期望报酬率为13．6％
B、总标准差为16％
C、该组合位于M点的左侧
D、资本市场线斜率为0．35
简答题
36. 资料：(1)F公司目前(今年年末)发行在外的股票为30万股，每股市价为38元，今年的资产负债表和利润表如下所示：
资产负债表单位：万元
|
资产 |
年末 |
年初 |
负债及股东权益 |
年末 |
年初 |
|
流动资产： |
|
|
流动负债： |
|
|
|
货币资金 |
10 |
7 |
短期借款 |
30 |
14 |
|
资产 |
年末 |
年初 |
负债及股东权益 |
年耒 |
年初 |
|
交易性金融资产 |
5 |
9 |
交易性金融负债 |
8 |
6 |
|
应收利息 |
0.2 |
0.1 |
应付票据 |
2 |
11 |
|
应收票据 |
6.8 |
26.9 |
应付账款 |
14 |
40 |
|
应收账款 |
80 |
60 |
应付职工薪酬 |
1 |
1 |
|
应收股利 |
20 |
12 |
应交税费 |
3 |
4 |
|
其他应收款 |
10 |
0 |
应付利息 |
5 |
4 |
|
存货 |
40 |
85 |
应付股利 |
10 |
5 |
|
其他流动资产 |
28 |
11 |
其他应付款 |
9 |
14 |
|
流动资产合计 |
200 |
211 |
其他流动负债 |
8 |
0 |
|
|
|
|
流动负债合计 |
90 |
99 |
|
|
|
|
非流动负债： |
|
|
|
|
|
|
长期借款 |
27 |
19 |
|
非流动资产： |
|
|
应付债券 |
80 |
48 |
|
可供出售金融资产 |
5 |
15 |
长期应付款 |
40 |
15 |
|
持有至到期投资 |
10 |
O |
预计负债 |
35 |
17 |
|
长期股权投资 |
100 |
100 |
递延所得税负债 |
25 |
18 |
|
长期应收款 |
0 |
0 |
其他非流动负债 |
0 |
15 |
|
固定资产 |
170 |
87 |
非流动负债合计 |
207 |
132 |
|
在建工程 |
12 |
8 |
负债合计 |
297 |
231 |
|
固定资产清理 |
0 |
0 |
股东权益： |
|
|
|
无形资产 |
9 |
0 |
股本 |
35 |
30 |
|
长期待摊费用 |
4 |
6 |
资本公积 |
8 |
3 |
|
递延所得税资产 |
0 |
O |
盈余公积 |
15 |
12 |
|
其他非流动资产 |
5 |
4 |
未分配利润 |
160 |
155 |
|
非流动资产合计 |
315 |
220 |
股东权益合计 |
218 |
200 |
|
资产总计 |
515 |
431 |
负债及股东权益总计 |
515 |
431 |
|
项目 |
本年金额 |
上年金额 |
|
一、营业收入 |
750 |
700 |
|
减：营业成本 |
640 |
585 |
|
营业税金及附加 |
27 |
25 |
|
销售费用 |
12 |
13 |
|
管理费用 |
8.23 |
10.3 |
|
财务费用 |
32.86 |
12.86 |
|
资产减值损失 |
0 |
5 |
|
项目 |
本年金额 |
上年金额 |
|
加：公允价值变动收益 |
10 |
0 |
|
投资收益 |
1 |
0 |
|
二、营业利润 |
40.91 |
48.84 |
|
加：营业外收入 |
16.23 |
11.16 |
|
减：营业外支出 |
0 |
0 |
|
三、利润总额 |
57.14 |
60 |
|
减：所得税费用 |
17.14 |
18.00 |
|
四、净利润 |
40 |
42 |
要求：
(1)填写下表(不要求列出计算过程)：
管理用资产负债表单位：万元
|
净经营资产 |
年末余额 |
年初余额 |
净负债及股东权益 |
年末余额 |
年初余额 |
|
经营流动资产 |
|
|
金融负债 |
|
|
|
经营流动负债 |
|
|
金融资产 |
|
|
|
经营营运资本 |
|
|
净负债 |
|
|
|
经营长期资产 |
|
|
|
|
|
|
经营长期负债 |
|
|
|
|
|
|
净经营长期资产 |
|
|
股东权益 |
|
|
|
净经营资产总计 |
|
|
净负债及股东权益总计 |
|
|
(3)计算F公司今年的营业现金毛流量、营业现金净流量、实体现金流量、金融资产增加、金融负债增加、债务现金流量、股利分配、股权资本净增加、股权现金流量、融资现金流量；
(4)为了评估F公司的价值，需要对利润表进行修正，剔除不具有可持续性项目的影响，计算今年修正后的税后经营净利润、税后利息费用、净利润和实体现金流量；
(5)如果预计F公司咀年的实体现金流量比第(4)计算的实体现金流量增加158．96万元，以后的两年每年可以保持10％的增长率，然后增长率长期保持为零。F公司适用的加权平均资本成本为10％，计算F公司目前的实体价值和股权价值，并说明目前的股价被高估还是被低估。
已知：(P／F，10％，1)=0．9091，(P／F，10％，2)=0．8264，(P／F，10％，3)=0．7513
37. 甲公司2012年年末的净经营资产为l2000万元，其中净负债为2000万元。2012年的销售收入为48000万元，销售净利率为20％，股利支付率为80％。2013年的计划销售增长率为30％。
要求：
(1)计算2012年的可持续增长率；
(2)计算在不增发和回购股票，销售净利率、净经营资产周转次数和利润留存率比率不变的情况下，2013年的净财务杠杆(计算结果四舍五入保留四位小数)以及权益净利率；(时点指标按照年末数计算，下同)
(3)计算在不增发和回购股票，净经营资产周转次数、净经营资产权益乘数、利润留存率比率不变的情况下，2013年的销售净利率应该达到多少；
(4)计算在不增发和回购股票，销售净利率、净经营资产周转次数、净经营资产权益乘数不变的情况下，2013年的利润留存率应该达到多少；
(5)计算在不增发和回购股票，销售净利率、利润留存率、净经营资产权益乘数不变的情况下，2013年的净经营资产周转次数应该达到多少；
(6)计算在销售净利率、净经营资产周转次数、净经营资产权益乘数、利润留存率比率不变的情况下，2013年应该增发多少金额的新股?
38. 甲公司是一家尚未上市的机械加工企业。公司目前发行在外的普通股股数为4000万股，预计2012年的销售收入为18000万元，净利润为9360万元。公司拟采用相对价值评估模型中的市销率模型对股权价值进行评估，并收集了三个可比公司的相关数据，具体如下：
|
可比公司名称 |
预计销售收入 (万元) |
预计净利润(万元) |
普通股股数(万股) |
当前股票价格 (元／股) |
|
A公司 |
20000 |
9000 |
5000 |
20．OO |
|
可比公司名称 |
预计销售收入 (万元) |
预计净利润(万元) |
普通股股数(万股) |
当前股票价格 (元／股) |
|
B公司 |
30000 |
15600 |
8000 |
19.50 |
|
C公司 |
35000 |
17500 |
7000 |
27.00 |
(2)分析市销率估价模型的优点和局限性，该种估价方法主要适用于哪类企业?
39. 某公司今年每股收入30元，每股净利6元，每股经营营运资本10元，每股净经营长期资产总投资4元，每股折旧和摊销1．82元。目前的资本结构中的负债率(净负债占投资资本的比率)为40％，今后可以保持此资本结构不变。
预计第1～5年的每股收入增长率均为10％。该公司的每股净经营长期资产总投资、每股折旧和摊销、每股净利随着每股收入同比例增长，每股经营营运资本占每股收人的20％(该比率可以持续保持5年)。第六年及以后每股股权现金流量将会保持5％的固定增长速度。
预计该公司股票的β值为1．5，已知短期国债的利率为3％，市场组合的风险收益率为6％。
要求：
(1)计算该公司股票的每股价值；
(2)如果该公司股票目前的价格为50元，请判断被市场高估了还是低估了。
已知：(P／F，12％，1)=0．8929，(P／F，12％，2)=0．7972，(P／F，12％，3)=0．7118
(P／F，12％，4)=0．6355，(P／F，12％，5)=0．5674
40. K公司是一家机械制造企业，生产多种规格的厨房设备，按照客户订单要求分批组织生产。各种产品均需经过两个步骤加工，第一车间为机械加工车间，第二车间为装配车间。
本月生产的601号和701号订单的有关资料如下：
(1)批号601生产甲产品；6月底第一车间在产品10台(6月份投产)；7月20日全部完工入库；月末两车间均无601号甲产品在产品。
(2)批号701生产乙产品；6月底无在产品，7月份投产8台，7月底3台完工入库，剩余5台为第一车问在产品(平均完工程度40％)。生产601号和701号的直接材料均在各车间开始生产时一次投入，直接人工费用和制造费用在加工过程中陆续发生。K公司采用分批法计算产品成本，各车间的直接人工费用和制造费用按实际加工工时在各批产品之间进行分配，各批产品的生产费用采用约当产量法在完工产品(或半成品)和在产品之间进行分配。
7月份有关成本核算的资料如下：
(1)直接材料费用
单位：元
|
批号 |
第一车间 |
第二车间 |
合计 |
|
601号(甲产品) |
|
24000 |
24000 |
|
701号(乙产品) |
67200 |
28800 |
96000 |
各车间除加工601号、701号订单外，还加工其他批别产品。7月份实际加工工时资料如下表所示：
单位：小时
|
批号 |
第一车间 |
第二车间 |
|
601号(甲产品) |
3000 |
2600 |
|
701号(乙产品) |
4000 |
2800 |
|
其他批别产品 |
3000 |
2600 |
|
合计 |
10000 |
8000 |
第一车间发生直接人工费用100000元，第二车间发生直接人工费用72000元。
(4)制造费用
第一车间发生制造费用80000元，第二车间发生制造费用56000元。
(5)601号订单月初在产品成本
单位：元
|
项目 |
直接材料 |
直接人工 |
制造费用 |
合计 |
|
月初在产品 |
56000 |
14000 |
15200 |
85200 |
|
其中：第一车间 |
56000 |
14000 |
15200 |
85200 |
|
第二车间 |
0 |
0 |
0 |
0 |
(1)计算填列601号订单的产品成本计算单；
产品成本计算单：601号订单
产品成本计算单
批号：601(甲产品)开工时间：2006年6月1日
批量：10台完工数量：10台完工时间：2006年7月20日
|
项目 |
直接材料 |
直接人工 |
制造费用 |
合计 |
|
月初在产品 |
|
|
|
|
|
其中：第一车间 |
|
|
|
|
|
第二车间 |
|
|
|
|
|
本月生产费用 |
|
|
|
|
|
其中：第一车间 |
|
|
|
|
|
第二车间 |
|
|
|
|
|
合计 |
|
|
|
|
|
完工产品成本 |
|
|
|
|
|
其中：第一车间 |
|
|
|
|
|
第二车间 |
|
|
|
|
产品成本计算单：701号订单
产品成本计算单
批号：701(乙产品)开工时间：2006年7月1日
批量：8台完工数量：3台完工时间：2006年7月31日
|
项目 |
直接材料 |
直接人工 |
制造费用 |
合计 |
|
月初在产品 |
|
|
|
|
|
本月生产费用 |
|
|
|
|
|
合计 |
|
|
|
|
|
其中：第一车间 |
|
|
|
|
|
第二车间 |
|
|
|
|
|
完工产品转出 |
|
|
|
|
|
项目 |
直接材料 |
直接人工 |
制造费用 |
合计 |
|
其中：第一车间 |
|
|
|
|
|
第二车间 |
|
|
|
|
|
月末在产品成本 |
|
|
|
|
|
其中：第一车间 |
|
|
|
|
|
第二车间 |
|
|
|
|
