A、只允许一个变量发生变动
B、没有给出每一个数值发生可能性
C、基本变量的概率信息难以取得
D、考虑有限的几种状态下的净现值
32. 相对价值法是利用类似企业的市场定价来估计目标企业价值的一种方法，下列有关表述中不正确的有( )。
A、同行业企业就是可比企业
B、根据相对价值法的“市价／收入模型”，在其他影响因素不变的情况下，增长率越高，内在收入乘数越小
C、运用市盈率模型进行企业价值评估时，目标企业股权价值可以用每股收益乘以行业平均市盈率计算
D、在进行企业价值评估时，按照市净率模型可以得出目标企业的内在价值
33. 下列关于企业价值评估的表述中，正确的有( )。
A、现金流量摄现模型的基本思想是增量现金流量原则和时间价值原则
B、实体自由现金流量是企业可提供给全部投资人的税后现金流量之和
C、在稳定状态下实体现金流量增长率一般不等于销售收入增长率
D、在稳定状态下股权现金流量增长率一般不等于销售收入增长率
34. 下列选项中，属于普通股筹资的优点的是( )。
A、加强公司的控制权
B、筹资风险小
C、能增加公司的信誉
D、筹资限制较少
35. 下列关于债券价值的说法中，正确的有( )。
A、当市场利率高于票面利率时，债券价值高于债券面值
B、当市场利率不变时，随着债券到期时间的缩短，溢价发行债券的价值逐渐下降，最终等于债券面值
C、当市场利率发生变化时，随着债券到期时间的缩短，市场利率变化对债券价值的影响越来越小
D、当票面利率不变时，溢价出售债券的计息期越短，债券价值越大。
简答题
36. 某公司2012年l2月31日的资产负债表如表3—l所示。
表3—1
2012年l2月31日单位：万元
公司2012年的销售收入为50000万元，销售净利率为10％，若企业货币资金均为经营所需现金，如果2013年的预计销售收入为60000万元，公司的股利支付率为50％，销售净利率保持2012年的水平不变，那么按照销售百分比法预测2013年需要从企业外部筹集多少资金?
37. B公司目前生产一种产品，该产品的适销期预计还有6年，公司计划6年后停产该产品。生产该产品的设备已经使用5年，比较陈旧，运行成本(人工费、维修费和能源消耗等)和残次品率较高。目前市场上出现了一种新设备，其生产能力、生产产品的质量与现有设备相同。新设备虽然购置成本较高，但运行成本较低，并且可以减少存货占用资金、降低残次品率。除此以外的其他方面，新设备与旧设备没有显著差别。
B公司正在研究是否应将现有旧设备更换为新设备，有关的资料如表8-6所示：
表8-6
单位：元
B公司更新设备投资的资本成本为10％，所得税率为25％；固定资产的会计折旧政策与税法有关规定相同。
要求：
(1)计算B公司继续使用旧设备的相关现金流出总现值(计算过程及结果填入给定的表格内)。
(2)计算B公司更换新设备方案的相关现金流出总现值(计算过程及结果填入给定的表格内)。(3)计算两个方案的净差额，并判断应否实施更新设备的方案。
38. 甲公司有一笔闲置资金，可以进行为期一年的投资，市场上有三种债券可供选择，相关资料如下：
(1)三种债券的面值均为l 000元，到期时间
均为5年，到期收益率均为8％。
(2)甲公司计划一年后出售购入的债券，一年
后三种债券到期收益率仍为8％。
(3)三种债券票面利率及付利方式不同。A债券为零息债券，到期支付1000元；8债券的票面利率为8％，每年年末支付80元利息，到期支付l 000；C债券的票面利率为l0％，每年年末支付l00元利息，到期支付l 000。
(4)甲公司利息收入适用所得税税率30％，资本利得适用的企业所得税税率为20％，发生投资损失可以按20％抵税，不抵消利息收入。
要求：
(1)计算每种债券当前的价值；
(2)计算每种债券一年后的价值；
(3)甲公司投资于每种债券的税后收益率。
39. 小张是未来财务咨询公司的一名财务分析师，应邀评估京客隆商业集团建设新商场对公司股票价值的影响。小张根据公司情况做了以下估计：
(1)公司本年度净收益为200万元，每股支付现金股利2元，新建商场开业后，净收益第一年、第二年均增长l5％，第三年增长8％，第四年及以后将保持这一净收益水平；
(2)该公司一直采用固定支付率的股利政策，并打算今后继续实行该政策；
(3)公司的β系数为l，如果将新项目考虑进去，β系数将提高到l．5；
(4)无风险收益率(国库券)为4％，市场必要收益率为8％；
(5)公司股票目前市价为23．6元。
小张打算利用股利贴现模型，同时考虑风险因素进行股票价值的评估。京客隆集团公司的一位副总经理提出，如果采用股利贴现模型，则股利越高，股价越高，所以公司应改变原有的股利政策提高股
利支付率。
请你协助小张完成以下工作：(1)参考固定股剩增长贴现模型，分析这位经理的观点是否正确。(2)分析股利增加对可持续增长率和股票的每股账i价值有何影响。(3)评估公司股票价值。
40. 甲公司是一家制药企业。2008年，甲公司在现有产品P—Ⅰ的基础上成功研制出第二代产品P—Ⅱ
如果第二代产品投产，需要新购置成本为10 000 000元的设备一台，税法规定该设备使用期为5年，采用直线法计提折旧，预计残值率为5％。第5年年末，该设备预计市场价值为1 000000元(假定第5年年末 停产)。
财务部门估计每年固定成本为600 000元(不含折旧费)，变动成本为200元／盒。另，新设备投产初期需要投入净营运资金3 000 000元。净营运资金于第5年年末全额收回。
新产品P—Ⅱ投产后，预计年销售量为50000盒，销售价格为300元／盒。同时，由于产品
P-Ⅰ与新产品P-Ⅱ存在竞争关系，新产品 P-Ⅱ投产后会使产品P—Ⅰ的每年经营现金净流量减少545 000元。
新产品 项目的β系数为1.4。
甲公司的债务权益比为4：6(假设资本结构保持不变)，债务融资成本为8％(税前)。甲公司适用的公司所得税税率为25％。资本市场中的无风险利率为4％，市场组合的预期报酬率为9％。假定经营现金流入在每年年末取得。
要求：
(1)计算产品 投资决策分析时适用的折现率。
(2)计算产品 投资的初始现金流量、第5年年末现金流量净额。
(3)计算产品 投资的净现值。
