(三)评估利率敞口
管理层关于企业利率风险敞口的决策，应考虑利率风险头寸的风险或回报的抵消情况。管理层应比较利率风险头寸或策略的潜在风险(不利的利率变动所产生的影响)与潜在回报(有利的利率变动带来的影响)。为了评估利率风险对企业经营的潜在影响，管理完善的企业将考虑其对于企业收益(从收益或会计角度)及实际的经济价值(从经济或资本角度)的影响。必须对关于这两种影响的看法进行评估，以确定企业利率风险敞口的范围，特别是在企业有重要的长期或复杂的利率风险头寸时·。
1.从收益的角度
从收益的角度，会考虑利率变动将对企业的报告收益产生什么样的影响。例如，利率变动导致收益减少时，可能降低收益、流动性和资本。这个角度重点考察了风险在短期内(一般是未来一年或两年)对收益的影响。利率波动一般会通过改变企业净利息收入来影响报告收益。净利息收入会因变化的利率、利率和现金流变动的时机(重新定价风险)、基准关系(基准风险)、收益曲线关系(收益曲线风险)及期权头寸的差异而不同。市场利率发生变动时，可能导致企业资产负债表上产品的数量和组合的变动。某些金融工具的市场价值下跌后，如果会计规则要求企业直接将下跌的价值计人当期收入，则可能使短期收益下降。这种风险被称为价格风险。拥有大规模交易账户活动的企业一般会设立独立的计量和限制系统，来管理此类风险。如果企业拥有重大的中期 (2 -5年)或长期(超过 5年)头寸，那么，单从收益角度评估利率风险可能是不充分的。这是由于多数收益管理措施仅考虑了 1 -2年的时间范围。因此，利率变动对长期头寸的潜在影响常常未被充分认识到。
2.从经济的角度
经济角度提供了对企业当前所持头寸的实际价值的计量，并寻求对该价值对于利率变动的敏感度进行评估。这种角度重点考虑了所有企业资产、负债和随利率变动而变动的、与利率相关的资产负债表外工具的经济价值。这些工具的经济价值等于其未来现金流量的现值。通过评估合同现值因利率的某种变动而发生变化时，管理层可估计企业经济价值的变动。
与收益角度相反，经济角度能识别由长期重新定价或期限差距而产生的风险。通过掌握利率变动对所有未来现金流量价值的影响，经济角度能提供比收益角度更为全面的对利率风险的计量。用以估计企业经济敞口的未来现金流量预测，为企业因当前头寸产生的未来收入提供模拟估计值。由于经济价值的变动表明了企业未来现金流量价值的预期变动，经济角度是企业未来收益和资本价值的一个主要指示器。经济价值的变动，还可能会影响企业资产的流动性，原因在于，企业可能不愿意出售已发生减值的资产。
作为有助于管理利率风险敞口的有力工具，与收益角度相比，经济角度常常更难作出度量。从经济角度计量风险时，要求企业估计其所有金融资产负债和工具的未来现金流量。由于许多账户具有不确定的现金流量且到期日不限，所以，计量这些账户的风险是很难的，需要企业作出大量假设。由于很难准确地估计每个账户的市场价值，许多经济计量系统能记录价值的相对变动或敏感度，而非价值的绝对变动。
3.管理收益和经济敞口时要做的权衡
要使收益和经济价值不受利率风险的影响，企业管理层必须作出某种权衡。如果收益"获得了免疫力那么经济价值会更容易受到影响，反之亦然。权益工具的经济价值，与其他金融工具的经济价值一样，是预期未来获得的净折现现金流(利润)的函数。如果企业赋予了收益"免疫力那么，无论利率出现何种变动，这些预期收益都将保持不变，如果利率提高，这些收益的折现价值将降低。因此，尽管企业收益"获得了免疫力但其经济价值会随利率变动而波动。相反，如果企业为其经济价值"赋予了充分的免疫力那么，利率提高时，其定期收益必定会增加，利率降低时，定期收益会减少。
三、识别利率风险
企业用以识别和计量风险的系统和程序，取决于企业的经营性质和复杂性。在企业识别和控制利率风险敞口时，这种系统必须能够提供充分、及时且精确的信息。
产生利率风险的源头很多，计量系统在掌握各类利率风险敞口的实际水平上也存在差异。为了找出最适宜的计量系统，企业管理层应首先考虑其产品和活动的性质与组合。在试图识别企业利率风险敞口的主要源头及每一源头对形成企业整体利率风险状况的相对作用之前，管理层应了解企业的业务组合及这些业务的风险特征。然后，可对不同的风险计量系统进行评估。方法是观察这些系统能否恰当地识别和量化企业风险敞口的主要源头。
企业的利率风险敞口可分为四大类:重新定价或期限错配风险、基准风险、收益曲线风险和期权风险。
(一)重新定价或期限错配风险
重新定价风险是由利率变动的时机和因企业资产、负债和资产负债表外工具的定价和到期而产生现金流的时机存在差异造成的。重新定价风险常常是企业利率风险最为明显的来源，可通过对企业在给定时间段内到期或重新定价的资产数量与负债数量进行比较的方式予以计量。一些企业故意在资产负债表结构中承担重新定价风险，其目的是为了提高收益。
由于收益曲线一般是向上倾斜的(长期收益大于短期收益)，利用短期负债为长期资产融资，企业常常可以赚取正差幅。但是，这类企业的收益容易受到利率提高的影响，即利率提高会导致其融资戚本上升。被重新定价的资产期限长于被重新定价的负债期限的企业，被认为是"对负债敏感的"企业，原因是，它们的负债会更快地被重新定价。利率下降时，对负债敏感的企业收益会增加，而利率提高时，收益会减少。相反，对资产敏感的企业(资产重新定价的期间比负债重新定价的期间短)一般会从利率升高中获益，而利率降低时发生损失。重新定价常常(而非始终)在企业当前的收益绩效上表现出来，企业可能会因此造成重新定价的不平衡，而这种情况直到未来的某个时间才会显现出来。仅把重点放在短期重新定价的不平衡问题上的企业，可能会主动承担增加的利率风险，将期限展期，以提高收益。因此，在评估重新定价风险时，重要的是企业不仅应考虑短期的不平衡，还应考虑长期的不平衡。如果不能计量和管理重大的、长期的、重新定价的不平衡，可能导致企业未来收益受到利率变动的重大影响。
(二)基准风险
产生基准风险的原因是，不同的金融市场或不同的金融工具间的利率关系发生改变。不同金融工具的市场利率，或为资产和负债定价所用的指数在不同的时间发生变化，或变动金额不同时，会出现基准风险。例如， 3个月的美国国库券与 3个月的伦敦银行间拆借利率之间的差额改变时，会产生基准风险。这种变化通过改变己赚取或已支付的被重新定价工具间的差额，对企业当前的净息差产生影响。它还影响这些工具的预期未来现金流量，从而影响企业的实际经济价值净额。基准风险还被认为包括受管理的利率或企业确定的利率及外部利率间关系的变动。例如，基准利率可能因最优惠银行利率与企业为不同负债提供的利率之间的差额的变动而产生。
由于存款利率会落后于市场利率的提高，许多企业可能发现，利率升高时，其净息差开始变动。但是，利率稳定后，这种变动就被重新定价的不平衡和其他主要市场利率关系间的差额所抵消。而且存款利率逐渐赶上市场利率。某些定价指数具有固有的"滞后"特点，因此，这些指数对于市场利率的变动反应更为迟缓。这种滞后情况会强化或缓和企业短期利率敞口。
一些企业将资产负债表外衍生工具作为其他投资的备用方法;另一些企业利用它们管理其收益或资本敞口。利用资产负债表外衍生工具，企业可达到以下目标:限定下行的收益敞口;保持收益潜力上行;增加产量和使收入或资本波动降至最低。尽管衍生工具可用来对利率风险进行套期，它们同时使得企业面临基准风险，原因是现金与衍生工真之间的差额可能发生改变。例如，利用利率互换对其中期国库券组合进行套期保值的企业，可能面临基准风险，原因是，互换利率与国库券之间的差额可能改变。利用资产负债表外工具，如期货、互换和期权，进行套期或改变资产负债表土头寸的利率风险特征的企业，需要考虑资产负债表外合同的现金流量会如何随利率变动及被套期或被改变的头寸而变化。衍生工具策略旨在进行套期或抵消资产负债表头寸的风险，一般会使用衍生工具合同，并且衍生工具合同的现金流特点与工具或被套期头寸之间的关联性很强。企业还需要考虑不同合同的相对流动性和成本，并选择能够提供相关性、流动性和相对成本的最佳组合的产品。即使衍生工具合同与被套期头寸之间是高度相关的，企业还可能面临基准风险，原因是现金和衍生工具价格并非总是协同变化的。拥有大规模衍生工具组合或积极进行衍生工具合同交易的企业，应确定潜在敞口是否代表企业收益或资本的重大风险。
(三)收益曲线风险
收益曲线风险是由与期限范围相关的利率变动的差异性产生的。它包括具有不同期限的同一指数或市场的利率之间的关系变动。给定市场的收益曲线在利率周期内变平、变陡或向下倾斜(反转)时，这种关系会发生变化。收益曲线的差异性会放大期限错配的影响，加重企业头寸的风险。特定类型的结构性票据可能尤其容易受到收益曲线形状变化的影响。属于结构性票据产品的双重指数票据，其收益和收益曲线关系直接相关。
(四)期权风险
企业或企业的交易对手有权(而非义务)改变一项资产、负债或资产负债表外金融工具现金流的水平和时机时会产生期权风险。期权赋予持有者在指定期间内按照指定的价格(行使价)购买(看涨期权)或销售(看跌期权)金融工具的权利。对于期权的销售者(或卖方)，如果期权持有人行使了期权，则他也应承担履约义务。
期权的持有者选择是否行使期权的能力会导致期权出现不对称的业绩。一般来说，期权的持有者仅会在其能够收益的情况下，才会行使权利。因此，期权的持有者面临着有限的下行风险以及无限的上行回报。期权卖方面临无限的下行风险(期权持有者通常在不利于期权卖方的时间行使期权)以及有限的上行回报(如果持有者不行使期权，则卖方可保留期权金)。
期权常常导致企业风险或回报出现不对称。如果企业已经从交易对手那里买人期权，那么，企业可能因有利的利率变动而取得的收益或资本价值金额，可能大于企业在利率发生不利变动时可能损失的金额。因此，企业的上行敞口可能大于下行回报。同样地，对于许多企业来说，它们的卖出期权头寸使它们面临损失的风险，无论利率是升还是降。
