重点关注：
第十一节 对影响企业财务风险的外部环境变化的管理
一、外部环境变化与财务风险管理的关系
对企业管理人员来说，风险是一个重要的全球性问题，特别是对那些参与创业活动的管理人员更是如此。随着越来越多的企业在其母国之外经营，不同国家和文化背景带来了巨大的机遇和挑战。这也就结识了为什么风险管理近年来成为引人注目的问题。风险问题不仅仅是每一个执行者的职责，许多企业任命管理人员的具体职责就是帮助组织识别和管理风险。风险分析和应急计划是每一个商业计划的一部分。
金融环境的变化显著的影响企业的控制环境。股东们变得更加积极，他们现在比过去更加关心业绩指标。他们知道管理层比过去拥有更多的影响财务业绩的机会。没有认真采取措施应对挑战的管理层将比过去更容易被解雇。此外，机构投资者更加专业，而且源于业绩驱动，他们更有动力关注公司管理。这已经远远超出了在年度股东会议和正式面谈中股东的要求。他们需要公司财务业绩的详细资料，同时他们也施加压力促使实施更加透明的会计准则。他们有时要求提供营业报告书，因为他们想了解并且讨论公司的回报率。所有这一切都使大家更加关注能够应付和预见不断变化的环境的管理能力。
股东们对管理的期望因此也越来越高，对管理者的监督越来越严格，对备选方案的了解包括行动和投资也日益成熟。所有这些都表明，没有慎重考虑未来的管理人员的竞争力在下降，尽管他们能解决目前的问题。了解未来不断变化的竞争力比以往任何时候都更加重要。
新技术的发展表明市场上所有参与者的控制权都在发生变化。也就是说，控制权的变化不仅仅限于金融服务业公司，而且涵盖了传统行业的公司。
二、外部环境变化对子财务风险管理的挑战
(一)跨国企业和全球化趋势
一个企业不可能仅仅凭借对外出口或进口海外国家的产品而成为跨国企业。跨国企业还应涉及对海外企业所拥有的所有权和控制权。跨国企业包括只有少数设施(或分支机构)的中型企业，以及有非常高的年销售额和大量设施的大型企业。跨国企业，特别是规模较大的跨国公司，其活动广泛，使得如何控制这类公司成为一个大问题。如果跨国企业能够通过转移定价政策来利用避税天堂国家的税收制度，或者，如果跨国企业的生产活动能从一个国家转向另外一个国家，那么绝大多数的单个政府对这些企业是无能为力的。跨国企业之间进行的大多数双向投资是在世界发达国家之间进行的。尽管目前的对外直接投资模式可以追溯到第二次世界大战之后美国在欧洲的投资浪潮，但是中国最近已经成为大量的海外投资者的主要成员之一。
过去二十年左右的变化，对跨国企业的活动模式有了重大影响。当美国成为全球对外直接投资的主要来源时，关注的重点已经远离加拿大和拉丁美洲，而转向亚洲。东南亚国家获得了来自日本的大量直接投资。中国成为活跃在海外进行投资的国家，足迹遍布世界不同地区，每年带来大量的交易金额。
以前的理念是对国外的本地市场提供供给或利用国外的自然资源。现在，对外直接投资很可能将在全世界范围内的企业战略联系起来，考虑相对成本和相对收入、税收筹划和专业化进程。例如，企业可能会在低工资国家实施劳动力密集型生产流程，将生产流程中的最后阶段设立在较接近目标市场的国家或地区。
在跨国企业内部对生产活动进行集中控制的情况不断增加，促使这一情况发生的部分原因是对生产规划和全球资源配置进行战略管理的需要。复杂、先进的全球范围计算机和电信通信网络，为在跨国企业内部对生产活动进行集中控制提供 τ便利。
国际资本市场的发展为对外直接投资提供了一个有利的环境。全球化过程中，每一个国家的资本市场都已成为国际资本市场的一部分。先进的电信通信网络和许多国家对资本市场管制的放松为一体化进程提供了便利。
(二)跨国企业进行对外直接投资的战略原因
跨国公司进行对外直接投资有各种各样的原因。首先是开拓市场。跨国 企业进行对外直接投资开拓市场要么是满足当地需求，要么是作为国内市场之外的出口市场。一些对外直接投资是为了在海外市场出口货物，提高销售井抢占市场。一些对外直接投资的目的是为出口商的货物提供销售渠道以及在海外经济体中建立营销组织。其次，在如石油、采矿、种植园和林业这类行业的企业，他们需要从开采地提取原材料，决定是出口还是进一步加工井在东道国市场进行销售。第三，一些企业寻求提高生产效率。劳动力密集型的电子组件制造商，如中国台湾、马来西亚和墨西哥，就是将生产置于一种或多种生产要素相对便宜的地方。第四，一些企业在其他地方寻求知识和专门技术。知识寻求型企业选择在那些它们可以获取技术或管理经验的国家设立业务。最后，寻求政治庇护的公司会在一些国家收购现有业务或设立新业务。在这些国家中，财产没收或征用、对私有企业的干扰以及进口管制不大可能发生。更积极的一面是，这些公司还可能获得补助和税收优惠。
为外国产品确定一个适当的风险调整回报率会因为政治风险和外汇风险而复杂化。预期结果的各种可能范围可能会变得如此之广泛，使得很难产生一个可靠的贴现现金流量分析以得到一个单一的期望净现值。
(三)跨国企业进行对外直接投资的经济原因
传统国际贸易的经济理论假设市场是完全竞争的、产品的质量是同质的。然而，这一假设并不适用于跨国企业，在跨国企业中，母公司和其子公司之间的双向贸易构成了一项重要事件。这一理论假设已经被修正了。目前，市场将不完美的产品和不完美的生产要素市场视为为对外直接投资开辟了道路。市场天生是有缺陷的。市场缺陷通常是企业寻求竞争优势的政策和各国政府的政策带来的结果，这些政府政策包括关税、非关税壁垒、优惠的采购政策、税收奖励、外汇管制等。企业政策和政府政策导致了市场的不完美。
跨国企业进行国际贸易有各种各样的经济原因。首先，凭借企业庞大的规模可以获得在生产、销售、融资投资、研究和开发、运输和采购等方面的优势。企业可以通过建造大型工厂获得规模经济，或通过在世界范围内利用生产专业化来合理组织生产获取规模经济。跨国汽车制造商在一个国家生产引擎，运输到另外一个国家，并在另一个国家进行汽车组装，而管理机构设置在第三国。
其次，一些跨国企业在探索管理和市场营销的专业知识，因为在大型跨国企业的经营环境可以促进管理专业化程度，同时可以从对外国市场的了解中提升管理专业化程度。实证研究表明，跨国公司往往在当地建立生产基地之前，先向当地出口商品，从而部分地克服了其对当地的了解程度不如总部设在东道国的其他公司这一劣势。
