知识点十四、价值创造/增长率矩阵
通过一个矩阵把价值创造（投资资本回报率-资本成本）和现金余缺（销售增长率-可持续增长率）联系起来，这就是所谓的价值创造/增长率矩阵。
| 情 况 | 财务战略 |
| 增值型现金短缺（第一象限） 即：（投资资本回报率－资本成本）大于0 （销售增长率－可持续增长率）大于0 |
首先判断高速增长是暂时性的还是长期性的 （1）如果高速增长是暂时的，则应通过借款来筹集所需资金； （2）如果高速增长是长期的，则资金问题有两种解决途径： 〔途径1〕提高可持续增长率，包括提高经营效率（提高利润率和周转率）和改变财务政策（停止支付股利、增加借款），使之向销售增长率靠拢； 〔途径2〕增加权益资本（增发股份、兼并成熟企业），提供增长所需资金。 |
| 增值型现金剩余（第二象限） 即：（投资资本回报率－资本成本）大于0 （销售增长率－可持续增长率）小于0 |
首选的战略是利用剩余现金加速增长。 途径包括：（1）内部投资；（2）收购相关业务； 如果加速增长之后仍有剩余现金，找不到进一步投资的机会，则应把多余的钱还给股东。 途径包括：（1）增加股利支付；（2）回购股份。 |
| 减损型现金剩余（第三象限） 即：（投资资本回报率－资本成本）小于0 （销售增长率－可持续增长率）小于0 |
首选的战略是提高投资资本回报率，途径有：（1）提高税后经营利润率；（2）提高资产周转率。 在提高投资资本回报率的同时，如果负债比率不当，可以适度调整，以降低平均资本成本。 如果企业不能提高投资资本回报率或者降低资本成本，则应该将企业出售。 |
| 减损型现金短缺（第四象限） 即：（投资资本回报率－资本成本）小于0 （销售增长率－可持续增长率）大于0 |
（1）如果盈利能力低是本公司独有的问题，并且觉得有能力扭转价值减损局面，则可以选择“彻底重组”；否则，应该选择出售。 （2）如果盈利能力低是整个行业的衰退引起的，则应该选择的财务战略是“尽快出售”以减少损失。 |
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