基金从业考试计算题难点突破：经济附加值(EVA)模型

基金从业资格考试科目二《证券投资基金基础知识》计算题考点：股票估值之经济附加值（EVA）模型。

【概念解读】

首先我们来整理一下财务基础知识:企业的利润(毛利)=收入-成本，这里的成本不包含资本利息费用，只是营动过程中产生的成本，利润也是没有扣除所得税的利润，所以这里所出来的利润，我们叫息税前利润。

【公式解读】

如下的公式中，税后净营业利润就是指扣除所得税没有扣除资本成本的费用。

公式：经济附加值= 税后净营业利润 - 资本成本

=(ROIC – WACC)*实际资本投入

ROIC：资本收益率(资本收益率=税后净经营利润/实际投入成本)

WACC：加权平均资本成本率

举例说明：如某企业20*8年营业利润为120万，所得税税率25%，企业投入某项投资投入120万(其中短期借款20万，利息率为8%，长期借款100万，利息率为10%)，计算该企业的EVA。

方法一：

经济附加值= 税后净营业利润 - 资本成本

税后营业利润=250*(1-25%)=100万

资本成本=20*8%+100*10%=1.6+10=11.6万

EVA=100-11.6=88.4万

方法二：

经济附加值=(ROIC – WACC)*实际资本投入

ROIC=税后经营利润/实际投入成本=100/120=83.3%

WACC=8%*0.2+10%*0.8=1.6%+8%=9.6%

经济附加值=(ROIC – WACC)*实际资本投入

=(83.3%-9.6%)/120

=88.4万

【例题训练】

某分析师希望采用经济附加值模型衡量甲、乙和丙三家公司的经营绩效，计算后得到下列数据：

根据EVA模型比较三个公司的经营绩效，下列正确的是()

A.丙>乙>甲

B. 乙>丙>甲

C. 甲>乙>丙

D. 甲>丙>乙