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基金从业备考学习笔记《科目二》第7章第1节 资本结构
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1、资本结构的定义：资本结构是指企业资本总额中各种资本的构成比例。
2、债权资本和权益资本及其特点
债权资本：债权资本是通过借债方式筹集的资本，定期支付利息，到期偿还本金。
股权资本：通过发行股票或置换所有权筹集的资本，分为普通股和优先股。
3、不同资本的比较
（1）现金流量权与投票权
（2）清偿顺序
债券持有者（最高索取权）＞优先股＞普通股，公司作为法人，应当以其全部资产承担清偿责任。
（3）风险和收益特征：普通股股东＞优先股股东＞债券持有者
4、最优资本结构（MM定理→修正的MM定理→权衡理论）
公司可以选择它所希望的资本结构：发行债券、回购股票→提高债务权益比率或财务杠杆，发行股票，偿还债务→降低债务权益比或财务杠杆。
（1）1958年，莫迪利亚尼和米勒提出关于资本结构与企业价值之间关系的莫迪利亚尼一米勒定理，简称MM定理。
①不考虑税、破产成本、信息不对称并且假设在有效市场里面，企业价值不会因融资方式改变而改变。
②资本结构理论的开端，也被称为资本结构无关原理。
（2）修正的MM理论：企业可以运用避税政策，通过改变资本结构来改变市场价值，即企业发行债券或获取贷款越多，企业市场价值越大。
（3）权衡理论
认为随着企业债务增加而提高的经营风险和可能产生的破产成本，会增加企业的额外成本，而最佳的资本结构应当是负债和所有者权益之间的一个均衡点，就是最佳负债比率。
