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基金从业备考学习笔记《科目二》第7章第4节 股票估值方法
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一、内在价值法
内在价值法又称绝对价值法或收益贴现模型，是按照未来现金流的贴现对公司的内在价值进行评估。
1、内在价值法的现金流贴现原理
2、股利贴现模型(DDM)
D为股票的内在价值，Dt为第t期的股利，r为贴现率。贴现率是预期现金流量风险的函数。风险越大，现金流的贴现率越大;风险越小，贴现率越小。
3、自由现金流(FCFF)贴现模型
V=公司价值;FCFFt=第t期的公司自由现金流;WACC=加权平均资本成本
FCFF=EBIT×(1-税率)+折旧-资本性支出-追加营运资本，EBIT为息税前利润
4、股权资本自由现金流(FCFE)贴现模型
V=股权价值;FCFEt=第t期的股权自由现金流;ke=根据CAPM模型计算的股权成本
FCFE=净收益+折旧-资本性支出-营运资本追加额-债务本金偿还+新发行债务
5、经济附加值(EVA)模型
①源于企业经营绩效考核的目的。
②EVA=税后经营利润-资本成本=(ROIC-WACC)×实际资本投入
ROIC：资本收益率，为息前税后利润除以实际投入资本;
WACC：加权平均资本成本，即债务资本价值与股本价值之和
③EVA为正，则企业在经营过程中创造了财富。
二、相对价值法
1、市盈率(P/E)=每股市价/每股收益(年化)
当前市盈率的高低，表明投资者对该股票未来价值的主要观点。利润为负时不适合
2、市净率(P/B)=每股市价/每股净资产
①适用于经营暂时陷入困难的以及有破产风险的公司。
②与市盈率相比，统计学证明每股净资产数值普遍比每股收益稳定。
③对于资产包含大量现金的公司，市净率是更为理想的比较估值指标。
3、市现率(P/CF)=t期股票价格/t+1期预期每股现金流
4、市销率(价格营收比)=t期股票价格/t+1期每股销售额
价值导向型选择的标准：每股价格/每股销售收入<1。
5、企业价值倍数(EV/EBITDA)=企业价值/企业摊销前的收益
①从全体投资人角度出发。
②反映投资资本的市场价值和未来一年企业收益间的比例
企业价值EV=公司市值+净负债
扣除利息、税款、折旧及摊销前的收益EBITDA=净利润+所得税+利息+折旧+摊销
③比P/E有优势：不受税率不同的影响，更具有可比性;不受资本结构不同的影响;排除了折旧、摊销等非现金成本的影响。
