真题高频考点：债券的久期和凸性的应用
免疫策略：久期和凸性对债券价格波动的风险管理具有重要意义，债券基金经理可以通过合理运用这两种工具实现资产组合现金流匹配和资产负债有效管理。如果债券基金经理能够较好地确定持有期，那么就能够找到所有的久期等于持有期的债券，并选择凸性最高的那种债券。这类策略称为免疫策略。
常用的免疫策略：所得免疫、价格免疫、或有免疫。
所得免疫：保证投资者有充足资金满足预期现金支付需要。
价格免疫：特定数量资产的市场价值＞特定数量负债的市价，衡量标准是凸性。
经典真题练习
对于到期日所有本息一笔付清的零息债券，麦考利久期与债券期限的关系是（）
A、麦考利久期大于债券期限
B、麦考利久期等于债券期限
C、麦考利久期小于债券期限
D、不确定
参考答案：B
参考解析：
麦考利久期的计算过程是计算每次支付金额的现值占当前债券价格的比率，然后以此比例为权重，乘以每次支付的期限，得到每次支付的加权期限，再将每次的加权期限加总，即得到债券的久期。对于零息债券，其久期等于到期期限（B项正确）；对于附息债券，在债券到期之前的每一次付息都会缩短加权平均到期时间，因此付息时间的提前或者付息金额的增加都会使债券的久期缩短。
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