一、久期
1、久期概念
①测量债券价格相对于利率变动的敏感性指标
②久期越大，债券价格对利率敏感度越高，波动性越大
2、久期和到期时间、票面利率的关系
久期和到期时间呈正相关关系 | 久期和票面利率呈负相关关系 |
①麦考利久期≤到期时间【麦考利久期不超过到期期限】 ②零息债券：久期=到期时间 ③附息债券：久期≤到期时间 | 债券价格变动=市场利率变动×修正久期 ▲久期和票面利率呈负相关关系 |
3、修正久期和久期的关系
修正久期=久期÷（1+市场利率）
债券组合的久期=组合中所有债券久期的加权平均
备考重点：①久期是什么？
②债券价格变动和修正久期之间形成的公式关系（考过计算）
二、凸性
1、凸性的概念
①债券价格与收益率呈负相关关系，但该关系是非线性的
②有利于投资者，在其他特性相同时，选择凸性较高的
2、久期和凸性的应用
（1）免疫策略：找到所有的久期等于持有期的债券，并选择凸性最高的债券
（2）尽量减免到期收益率变化所产生负效应的同时，尽可能从利率变动中获取收益
3、常用的免疫策略
①所得免疫、价格免疫、或有免疫。【或有免疫考查相对较少】
②所得免疫：保证投资者有充足的资金满足预期现金支付需要；【得钱】
③价格免疫：特定数量资产的市场价值＞特定数量负债的市价，衡量标准是凸性
三、真题演练
1、某债券的理论上的市场价格上涨了8%，其麦考利修正久期为2年，则其理论上的市场理论变动为（）
A、4%
B、-4%
C、-16%
D、16%
参考答案：B
参考解析：①债券价格变动=市场利率变动×修正久期：市场利率变动值=8%/2=4%
②久期和票面利率呈负相关关系：下降4%，选B。
2、某零息债券到期时间为5年，它的麦考利久期（）
A、小于5年
B、无法确定
C、大于5年
D、等于5年
参考答案： D
参考解析：零息债券的久期等于其麦考利久期
温馨提示：文章由作者233网校-pjm独立创作完成，未经著作权人同意禁止转载。
