【第八章真题考点汇总及分值-2021年】
分值参考 | 考点汇总（第2节） |
3月8分，6月13分。 注：分值占比为参考，考试试卷不同可能会有出入 | 【考点1】久期和凸性的应用—免疫策略*2 【考点2】债券收益率*2 【考点3】麦考利久期 【考点4】债券的内在价值 【考点5】凸性的概念 【考点6】信用利差的概念和应用 |
【考点1】久期和凸性的应用—免疫策略*2
概念：找到所有的久期等于持有期的债券，并选择凸性最高的那种债券。尽量见面到期收益率变化所产生负效应的同时，尽可能从利率变动中获取收益。
常用免疫策略：所的免疫、价格免疫和或有免疫
【考点2】债券收益率*2
当期收益率 | 到期收益率 | |
概念 | 又称当前收益率，是债券的年利息收入与当前的债券市场价格的比率。 | 又称内部收益率，是可以使投资者购买债券获得的未来现金流的现值等于债券当前市价的贴现率。 |
公式 | I=C/P I表示当期收益率； C表示年息票利息； P表示债券市场价格。 |
P表示债券市场价格; C表示每期支付的利息； n表示时期数； M表示债券面值。 |
到期收益率影响因素主要有：票面利率、债券市场价格、计息方式、再投资收益率。在其他因素相同的情况下：
①票面利率与到期收益率呈同方向增减
②债券市场价格与到期收益率呈反方向增减
③固定利率债券比零息债券的到期收益率更高
【考点3】麦考利久期
久期是指债券本息所有现金流的加权评级到期时间，即债券投资者收回全部本金和利息的平均时间。
【考点4】债券的内在价值
债券 | 计算公式 |
零息债券估值 |
V表示零息债券的内在价值；M表示面值；r表示年化市场利率；t表示债券到期时间 |
固定利率债券估值 |
V表示固定利率债券的内在价值；C表示每期支付的利息；M表示面值；r表示市场利率；n表示债券到期时间 |
统一公债估值 | V=C/r |
【考点5】凸性的概念
（1）价格-收益率曲线的曲率就是债券的凸性。
（2）凸性对投资者有利，在其他特性相同时，投资者应当选择凸性更高的债券进行投资。
【考点6】信用利差的概念和应用
（1）概念：信用利差是指除了信用评级不同外，其余条件全部相同（包括但不限于期限、嵌入条款等）的两种债券收益率的差额。
（2）信用利差的特点
①对于给定的非政府部门的债券、给定的信用评级，信用利差随着期限增加而扩大。
②信用利差随着经济周期（商业周期）的扩张而缩小，随着经济周期（商业周期）的收缩而扩张。
③信用利差的本质变化上是市场风险偏好的变化，受经济预期影响。
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