233网校基金从业资格考试《证券投资基金基础知识》课程内部资料：第十章 另类投资；另类投资概述和私募股权投资。由徐娜老师主讲，讲风如沐春风，善用举例 及思维导图总结教学。购课后可观看徐娜老师完整版精讲班课程>>
第一节 另类投资概述
【考试大纲要求】
1.掌握另类投资的主要类型、优势和局限
一、另类投资（★★★）
也被称为替代投资，指传统公开市场交易的权益资产、固定收益类资产和货币类资产之外的投资类型。
1．主要分类
（1）另类资产，如自然资源、大宗商品、房地产、基础设施、外汇和知识产权等。
（2）另类投资策略，如长短仓、多元策略投资和结构性产品等。
（3）私募股权，如风险投资、成长权益、并购投资和危机投资等，组织形式通常为合伙人、公司、信托契约等。
（4）对冲基金，如全球宏观、事件驱动和管理期货对冲基金等。
除了主流形式外，另类投资还包括黄金投资（本质上是大宗商品投资的一种）、碳排放权交易、艺术品和收藏品等投资方式。
二、另类投资的优点和局限性（★★）
【例题 单选】另类投资通常不包括（ ）。
A．私募股权
B．房产与商铺
C．矿业与能源
D．现金投资
233网校答案：D
233网校解析：另类投资是指传统公开市场交易的权益资产、固定收益类资产和货币类资产之外的投资类型。通常包括私募股权、房产与商铺、矿业与能源、大宗商品、基础设施、对冲基金、收藏市场等领域。现金投资属于货币类资产投资。
【例题 单选】下列关于另类投资的理解，正确的是（ ）。
A．另类投资产品的流动性较好，杠杆率高
B．另类投资产品的估值难度大
C．另类投资产品的监管难度较小
D．个人投资者相对于机构投资者更偏好于另类投资产品
233网校答案：B
233网校解析：另类投资产品的流动性较好，杠杆率高。类投资产品透明度低，监管难度高，因此机构投资者相对于个人投资者更热衷于另类投资。
本节内容总结
第二节 私募股权投资
【考试大纲要求】
1. 理解私募股权投资的概念、战略形式、组织形式、 退出机制、 J 曲线和风险收益特征
一、私募股权投资概述（★）
1.起源和盛行于美国
2.投资对象：未上市公司的股权和债券（少见）。
3.特点：非公开募集，流动性差
二、私募股权投资的战略形势（★★★）
1．风险投资
（1）采用股权形式投资具有创新性的专门产品或服务的初创型企业，从事人员或机构被称为“天使”投资者。
（2）重要特点：承担高风险，具有更高的预期回报率。
（3）主要目的：获得企业的利润分配，通过资本退出，从股权增值当中获取高回报。
2．成长权益
（1）投资于已经具备成型的商业模型和较好的顾客群、同时具备正现金流的企业。
（2）通过首次公开发行，企业创立者和权益投资者能够得到将之前的投入变现的机会。
3．并购投资
（1）定义：为了满足已设立的企业达到重组或所有权转变目的而存在的资金需求的投资
（2）主要对象：成熟并呈现出稳定增长趋势的企业。通过控股来确立市场地位，提升企业的内在价值，最后通过各种渠道退出，取得收益。
（3）分类：杠杆收购（LBO，最广泛）和管理层收购（MBO）
4．危机投资
（1）当企业遭遇财务困境时，企业可能面临无法偿还债务的风险，进而面临破产危机，即违约风险。
（2）危机投资者擅长于购买那些面临违约风险的企业的债务
5．私募股权二级市场投资
（1）以合伙人形式进行组织
（2）需要10年左右，国内很少见
三、私募股权投资基金的组织结构（★★★）
1.合伙型
（1）普通合伙人——承担无限连带责任
①具有经营权
②代表整个基金对外行使各种权利
③收入来源是基金管理费和盈利分红
（2）有限合伙人——承担有限责任
①以其出资额为限，承担连带责任
②监督普通合伙人
③不直接干涉或参与经营管理
2.公司型
3.信托型
四、私募股权投资的退出机制（★★★）
1． 首次公开发行——最佳退出渠道
在证券市场上首次发行对象企业普通股票的行为，通过出售其持有的股票收回现金
2． 买壳上市或借壳上市——间接上市方法
通过收购上市公司一定股权取得控制权后，再将自己所投资的企业通过反向收购注入该上市公司，实现公司间接上市
3．管理层回购：将其所持有的企业股权出售给企业的管理层从而退出的方式
4．二次出售：将其持有的项目在私募股权二级市场出售行为
5．破产清算：项目运营失败，以破产而告终，被迫退出
五、私募股权收益的收益状况——J曲线（★★★）
（1）以时间为横轴、收益率为纵轴的曲线
（2）能够很好衡量私募股权基金总成本、总潜在回报的工具
（3）对投资者：在长期投资项目中，若过度偏好和注重短期收益，不利于实现长期的收益目标
（4）对管理者：尽量缩短曲线，以尽快达到投资者期望的收益
【例题 单选】私募股权投资的形式不包括（ ）。
A．风险投资
B．成长投资
C．并购投资
D．私募股权以及市场投资
【例题 单选】并购投资的主要对象是（ ）。
A．成熟并呈现出稳定增长趋势的企业
B．面临破产危机的企业
C．具有创新性产品或服务的初创型公司
D．具备成型商业模型和较好客户群的公司
【例题 单选】（ ）是指私募股权投资基金以股份公司或有限责任公司形式设立。
A．有限合伙制
B．公司制
C．信托制
D．股份制
【例题 单选】在私募股权基金有限合伙制下，以下关于普通合伙人表述正确的是（ ）。
A．普通合伙人对私募股权基金承担有限连带责任
B．普通合伙人不参与基金的盈利分红
C．普通合伙人负责监督有限合伙人
D．普通合伙人有独立的经营管理权利
【例题 单选】（ ）是指私募股权基金投资的运营失败，项目一破产而告终，被迫退出的一种形式。
A．二次出售
B．破产清算
C．管理层回购
D．买壳上市
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