一、科目三计算题专项刷题
1、某企业的股权资本为12%，税前债务成本为10%，权益在资本结构中占比为60%，负债在资本结构中占比为40%，企业所得税税率为25%，则该企业的加权平均资本成本为（ ）。
A、10.2%
B、10%
C、11%
D、11.2%
参考解析：
根据题干信息：D=40%，E=60%，kd=10%，ke=12%，t=25%
WACC=40%×10%×（1-25%）+60%×12%=10.2%。
所属章节：第五章 第三节
2、某股权投资基金对某创业公司进行投资并持有其20%股权，预计该项目4年后按20亿元的股权价值退出可实现30%内部收益率，则该股权投资基金的投资额为（ ）亿元。
A、1.40
B、2.27
C、1.81
D、1.75
内部收益率，是指截至某一特定时点，倒推计算至基金成立后第一笔现金流产生时，基金资金流人现值加上资产净值现值总额与资金流出现值总额相等，即净现值等于零时的折现率。
Ct为第t期的现金流；r为折现率；NAV为以公允价值对未退出项目估值后的净资产。
题干中只有退出时这一笔现金流20×20%=4亿，4/（1+30%）4=1.4
所属章节：第八章 第八节
3、某股权投资基金拟投资A公司，假设A公司的管理层承诺投资当年的净利润为9000万元，按照息税前利润的5倍进行估值，所得税税率为25%，利息每年2000万元，则A公司的价值为（ ）。
4、某股权投资基金于2011年成立，截止2014年底，投资者缴款总金额为8亿元，基金资产净值10亿元，已分配收益倍数为0.75。2011年至2013年期间投资者合计获得2亿元现金分红，则2014年投资者从该基金获得的分配金额为（）
A、7.5亿元
B、0.4亿元
C、5.5亿元
D、4.0亿元
参考解析：已分配收益倍数指截至某一特定时点，投资者已从基金获得的分配金额总和与投资者已向基金缴款金额总和的比率，体现了投资者现金回收的情况。
根据题干：已分配金额/8=0.75，截至2014年底已分配金额为6亿元
则2014年获得的分配金额为6-2=4（亿元）
5、某股权投资基金于 2012年1月1 日成立,截至 2016年 12月 31 日的净资产净值为5 亿元，各年度投资者缴款和分配金额情况如下表所示，该基金总收益倍数为（ ）
年份 | 2012 | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 |
投资者缴款 | -5 | -3 | -2 | -1 | -0.5 |
投资者分配 | 0 | 0 | 5 | 5 | 8 |
A、0.50
B、1.57
C、1.09
D、2
本题中：总收益倍数=（5+5+8+5）/（5+3+2+1+0.5）=2
所属章节：第八章 第八节
6、某股权投资基金以投资当年的预计净利润为基数，按10倍市盈率对目标企业进行投资前估值。基金投资金额为2亿元，投资后持有股权比例为10%，投资当年的预计净利润为（）亿元。
A、2
B、1.75
C、1.8
D、1.6
市盈率倍数=股权价值÷净利润
净利润=18/10=1.8
所属章节：第五章 第三节
二、公式补充
内部收益率 |
C0，C1，C2，...，Cn为每年现金流，既包含正现金流，也包含负现金流； r=折现率； NAV一般是以公允价值对未推出项目估值后的净资产。 |
已分配收益倍数 |
C0，C1，C2，...，Cn为投资者历年从基金获得的分配额； PI0，PI1，PI2，...，PIn为投资者历年向基金支付的实缴出资额，均为正数。 |
企业价值与股权价值等式 | ①简单价值等式：企业价值+现金=股权价值+债务 现金与债务差额为净债务，即：企业价值=股权价值+净债务 ②一般价值等式：企业价值+非核心资产价值+现金=债务+少数股东权益+归属于母公司股东的股权价值 |
创业投资估值法 | ①估计目标公司在股权投资基金退出时的股权价值，一般使用相对估值法； ②计算当前股权价值：当前股权价值=退出时的股权价值/目标回报倍数=退出时的股权价值/（1+目标收益率）n ③估计股权投资基金在退出时的要求持股比例：要求持股比例=投资额/当前股权价值 ④估计股权稀释情况，计算投资时的持股比例 |
相对估值法 | ①市盈率倍数法：市盈率倍数=股权价值÷净利润=每股价值÷每股收益 ②企业价值/息税前利润倍数法：息税前利润（EBIT）=净利润+所得税+利息 EV（企业价值）=EBIT×（EV/EBIT倍数） ③企业价值/息税折旧摊销前利润倍数法（适用于重资产企业）： 息税折旧摊销前利润（EBITDA）=息税前利润（EBIT）+折旧+摊销 EV=EBITDA×（EV/EBITDA倍数） ④市净率倍数法（较适用于金融机构、银行业）： 市净率倍数=股权价值÷净资产=每股价值÷每股净资产 ⑤市销率倍数法（适用于创业企业、公共交通、商业服务等）： 市销率倍数=股权价值÷销售收入=每股价值÷每股销售收入 |
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