一文掌握！基金私募股权高频考点：创业投资基金与并购基金

投资对象

包括早期、中期、后期各个发展阶段的未上市成长性企业，并不仅指对早期、中期企业的投资。

投资形式

1、非组织化创业投资是指非专业机构和个人分散从事创业投资；

2、组织化创业投资是指机构或个人通过设立专业创业投资组织从事创业投资。

投资形式

通过注资的形式对企业的增量股权进行投资，从而为企业提供发展所需的资金。

投资特点

1、投资对象：未上市成长性创业企业

2、投资方式：参股性，较少采用控股性

3、投资资金：基金的自有资金，一般不借助杠杆

4、投资收益：所投企业因价值创造带来的股权增值

投资形式

通过购买股权的形式对企业的存量股权进行投资，并不为企业提供任何资金，只是一种所有权转移的投资方式，获得资金的是出让企业股权的老股东。

投资特点

1、投资对象：成熟企业

2、投资方式：控股性投资

3、杠杆应用：采取杠杆收购

4、投资收益：因管理增值带来的股权增值

与战略投资者的对比

并购基金作为财务投资者，在收购中不会产生协同效应。与之相对应，战略投资者往往能够从收购中获得协同效应。从这个角度看，战略投资者往往支付比 并购基金更高的收购价格。并购基金之所以能够与战略投资者在收购中竞价，主要是因为其在收购中通常采取更高的杠杆率。因此，并购基金主要是杠杆收购基金。

收购方的自有资金和外部资金的比例的决定因素

1、目标公司所能产生的现金流

2、外部资金的融资成本

3、资本结构的风险

资金来源

1、股权资本：由杠杆收购基金提供，采取普通股的形式

2、夹层资本：

（1）由夹层基金、保险公司及公开市场提供

（2）采取优先股和次级债的形式，有时会附带对普通股的认股权或转股权，收益和风险介于其他二者之间

（3）弹性较大，融资条款可依交易所需要定制，满足个性化需求

（4）与借贷资本的区别在于：借贷资本可要求提供抵押或由第三方担保，夹层资本不可。

3、银行贷款：主要资金来源

（1）循环贷款

满足目标企业日常营运资本需求，可随时在授信额度内向银行贷款，满足灵活性需求，特殊之处就在于可以反复地借贷与偿还，在杠杆收购中成本最低、享有最高级别的优先偿还权

（2）定期贷款

①A级：有明确的分期还本的要求，风险最小，融资成本最低

②B级：面向非银行机构，无需分期还本，票面利率高，规模大于A级

4、比较

（1）优先级：银行贷款＞夹层资本＞股权资本

（2）成本：银行贷款＜夹层资本＜股权资本