如果债券基金经理能够较好地确定持有期,那么就能够找到所有的久期等于持有期的债券,并选择凸性最高的那种债券。这类策略称为免疫策略。 选择免疫策略,就是在尽量减免到期收益率变化所产生负效应的同时,还尽可能从利率变动中获取收益。常用的免疫策略主要包括:所得免疫、价格免疫和或有免疫。
所得免疫包括的策略有:
现金配比策略,该策略限制性强,弹性很小,但这就可能会排斥许多缺乏良好现金流量特性的债券。
久期配比策略, 这种策略只要求负债的久期和债券投资组合的久期相同即可,因而有更多的债券可供选择。但是,这一策略也存在一定不足之处, 如为了满足负债的需要,债券管理者可能不得不在价格极低时抛出债券。
水平配比策略,按照这一策略要求,投资者可以设计出一种债券投资组合,在短期内运用现金配比策略,在较长的时期内运用久期配比策略。这样,既具有了现金配比策略中的流动性强的优点,又具有了久期配比策略中的弹性较大的优点。