私募股权基金知识点：反摊薄条款

也称为反稀释条款，本质上是一种价格保护机制，适用于后轮融资为降价融资时，保护前轮投资者利益的条款。通过反摊薄条款进行保护的方式：完全棘轮、加权平均。

（1）完全棘轮条款：完全不考虑下一轮新发行股权的数量，只是简单的对比后轮融资与前轮融资的价格差异。

（2）加权平均条款：加权平均条款将新增出资额的数量作为反稀释时一个重要的考虑因素，既考虑新增出资额的价格，也考虑融资额度。与完全棘轮条款相比，加权平均条款对目标公司和创始股东更为有利，也更容易被各方接受。

公式：A=B×（C+D）/（C+E）

A=为前轮投资者在前轮融资时支付的每股价格；

B=前轮投资者在前轮融资时支付的每股价格；

C=新发行前公司的总股数；

D=如果没有降价融资，后轮投资者在后轮投入的全部投资价款原本能够购买的股权数量；

E=当前发生降价融资，后轮投资者在后轮投入的全部投资价款实际购买的股权数量。