第二节 金融市场

一、 金融市场运行机理

信用作为调节盈余部门和赤字部门之间资金余缺的作用是通过金融市场组

织实现的。

资金在各市场参与者之间的转移过程就是金融市场运行的过程。

二、金融市场效率

金融市场效率，是指金融市场实现金融资源配置功能的程度。包含两方面的内容：

(1)金融市场以交易成本为资金需求者提供金融资源的能力;

(2)金融市场的资金需求者使用金融资源向社会提供有效产出的能力。

高效率的金融市场，能将社会有限的金融资源配置到效益的企业及行业，进而创造产出，实现社会效益的化。

金融市场效率的发挥是以资本的合理运动为前提的，正是资本的不间断的运动才使社会资源的优化配置得以实现。

(三)有效市场理论

芝加哥大学著名教授法码提出有效市场定义。即如果在一个证券市场上，价格完全反映了所有可获得(利用)的信息，每一种证券价格都永远等于其投资价值，那么就称这样的市场为有效市场。

根据信息对证券价格影响的不同程度，市场有效性分为：

(1) 弱型效率：是证券市场效率的程度，如果有关证券的历史资料(如价格、交易量等)对证券的价格变动没有任何影响，则市场达到弱型效率。

(2) 半强型效率：是证券市场效率的中等程度，如果有关证券公开发表的资料(如公司对外公布的盈利报告等)对证券的价格变动没有任何影响，则市场达到半强型效率。

(3) 强型效率：是证券市场效率的程度，如果有关证券的所有相关信息，包括公开发表的资料以及内幕信息对证券的价格变动没有任何影响，即证券价格充分、及时的反映了与证券有关的所有信息，则证券市场达到强型效率。

(四)金融市场结构

金融市场是资金供给者和资金需求者通过各种金融工具相互融通资金的场所。包括所有的融资活动。

1、金融市场按照市场上交易的金融工具的期限长短，可以分为：

货币市场：功能是供应短期货币资金，主要解决短期内资金余缺的融通问题。

子市场包括：同业拆借市场、票据市场、短期债券市场

资本市场：功能是供应长期货币资金，主要解决投资方面的资金需要。

子市场包括：股票市场、长期债券市场、投资基金市场等

注：外汇市场作为国际金融市场的重要组成部分，不能简单的归入货币市场或资本市场。

2、各子市场的含义及有关内容

子市场 含义 有关内容

同业

拆借

市场 金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场。 特点：期限短、流动性高、利率敏感性强和交易方便.

有代表性的同业拆借利率是伦敦银行同业拆放利率(LIBOR).

票据

市场 以各种票据为媒体进行资金融通的市场。 按照票据的种类，它可以划分为商业票据市场、银行承兑票据市场、银行大额可转让定期存单市场、短期以及融资性票据市场。

商业票据市场和银行承兑汇票市场是票据市场中主要的两个子市场。银行承兑汇票是银行信用与商业信用的结合。商业票据是以企业间的直接信用作保证。

债券

市场 是发行和买卖债券的场所，它是一种直接融资的市场。即不通过银行等信用中介，资金的需求者和供给者直接进行融资的市场。既具有货币市场的属性，又具有资本市场的属性。 1.根据市场组织形式，债券市场可以分为场内交易市场和场外交易市场。

2.按期限，债券分为短期债券(1年期以内)、中期债券(1年至10年)和长期债券(10年以上)。

短期政府债券具有违约风险小、流动性强、面额小、收入免税等特点，流动性在货币市场中是的，几乎所有的金融机构都参与这个市场的交易。

股票

市场 股票发行和交易的场所 可以分为发行市场(一级市场)和流通市场(二级市场);活跃的流通市场是发行市场得以存在的必要条件。

根据市场组织形式分为场内交易市场(股票交易所)和场外交易市场(柜台交易市场)。

股价指数的涨跌在很大程度上反映了股市总体价格水平，或者某一类别的股价水平的走势。股价指数的涨跌不反映具体某只个股的涨跌方向。

投资基金市场 投资基金是一种利益共享、风险共担的集合投资方式。 是一种金融中介机构，即通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用，从事股票、债券、外汇、货币等金融工具投资，以获得投资收益和资本增值，并分配给基金持有者的机构。

证券投资基金主要投资股票和债券。

优势主要表现为专家理财。

金融期货(期权)市场 1.金融期货市场是专门进行金融期货交易的市场

2.金融期权交易是指买卖双方按成交协议签订合同，允许买方在交付一定的期权费用后，取得在特定时间内、按协议价格买进或卖出一定数量的证券的权利。 金融期货市场具有锁定和规避金融市场风险，实现价格发现的功能。

金融期权市场是金融期货市场的发展和延伸，二者都属于金融衍生产品市场。

外汇

市场 由中央银行、外汇银行、外汇经纪商和客户组成的买卖外汇的交易关系的总和。

(五)当代金融中介与金融市场相互渗透发展的趋势

1、金融市场同金融中介一直在同步扩张，原因是金融中介可以从多方面降低使用金融市场的费用。

2、中介与市场在金融产品的提供上是竞争的，而技术进步与交易成本的持续下降加剧了这种竞争的强度。大量金融产品创新表明，初由中介提供的金融产品终走向市场，说明金融中介正在被金融市场的制度性安排所替代。

3、传统理论认为，金融中介是交易成本和不对称信息的产物，交易成本的增加将缩小市场的范围，加大金融中介的规模，交易成本的下降和不对称信息的改善，金融中介将会萎缩，从微观上：金融市场同金融中介是相互替代的关系。

从宏观上：二者为互补关系。

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