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　　利率与金融资产定价

　　有价证券的价格实际上是以一定市场利率和预期收益率为基础计算得出的现值。

　　(一)票据定价

　　平价发行

　　溢价发行

　　折价发行

　　票据的交易价格主要取决于市场利率，因而交易价格就是指面值扣除利息后的金额。一般按单利计算。

　　【例题1，计算题】有一张是三个月期限面值1000元的票据，如果年利率6%，不计复利，该票据的交易价格是多少?

　　答案：

　　票据在持有期如遇贴现，则票据的贴现价格就是票面额扣除贴息以后的金额。用公式表示为：

　　其中，A为票面额，d为贴现率，n为贴现期限。

　　如某人持有为期3个月票面额100万元票据，1个月后要求金融机构贴现，当时贴现率为6%，则该票据的贴现价格为：

　　P=100万元-100万元×6%×2/12=99万元(贴现期限为2个月)

　　(二)债券定价

　　有价证券交易价格主要依据货币的时间价值即未来收益的现值确定。利率与证券的价格成反比关系，这一关系适用于所有的债券工具。利率上升，证券价格就会下降;利率下降，证券价格就会提高。

　　债券价格分债券发行价格和流通转让价格两种。

　　债券在二级市场上的流通转让价格依不同的经济环境决定，但有一个基本的“理论价格”决定公式，它由债券的票面金额、票面利率和实际持有期限三个因素决定。

　　1. 到期一次还本付息债券定价

　　其中，P0为债券交易价格;r为利率或贴现率;n为债券日期或偿还期限;s为期值或到期日本金与利息之和。

　　【例题2，计算题】假若金额为100元一张债券，不支付利息，贴现出售，期限1年，收益率为3%，到期一次归还。则该张债券的交易价格为：