2.金融深化的原因

　　(1)信息不对称

　　信息不对称(Information Asymmetry)是指交易的一方对交易的另一方的信息掌握不充分而无法做出准确的决策。信息不对称会降低市场的运作效率。乔治.施蒂格勒(1960)以二手车市场的交易为典型，首次分析了信息不对称对市场有效运作的影响。“次品车问题”。

　　解决次品车交易中不堆成信息问题的主要办法就建立交易商制度，即车主同买主之间的交易均通过交易商来完成。交易商可以用专业的技术人员来鉴别二手车的质量，确定售出的价格。他们通过生产关于二手车质量的信息而获得利润。交易商因此而存在，靠提供更全面的信息而发展。与此相似，金融交易中也普遍存在着类似的“次品车问题”，即借钱的人比被借钱的人更了解该借款使用中的风险，因此，有钱的人总是不敢轻易地把钱借出去。由于信息不对称，就容易导致所谓的“逆向选择”，形成“道德危害”。

　　逆向选择( Adverse Selection)是一种由于信息不对称的存在而常常在交易发生之前出现的问题，即在几个潜在的借款人当中，越是后准备不想偿还的借款人，可能会表现得越积极，越想急于得到这笔贷款。因为逆向选择增加了给信用差的人贷款的机会，即使市面上还有信用很好的借款人存在，贷款人也可能宁愿选择不发放任何贷款，因为他不愿意冒这个风险。

　　道德危害( Moral Hazard)则是交易发生以后出现的问题，即借款人拿到贷款以后，为了取得更高的回报，会用它去从事贷款人所不希望看到的、风险更大的经营活动，因为钱是别人的;如果是他自己的钱，他就不会去冒这个风险。因为道德危害也降低了贷款偿还的可能性，贷款人也可能会选择宁愿不发放贷款。

　　同二手车交易商的出现一样，由于金融活动中大量存在不对称信息，并易出现逆向选择和产生道德危害，各种金融中介也就因此而出现了，并花专门的费用去收集和生产信息，限度地去解决信息不对称问题，从而能够限度地解决金融交易中的逆向选择和道德危害的问题。本质上讲，所有形式的金融深化，其内容都是某种意义上有关信息的交易。

　　(2)交易成本

　　交易的成本限制了你的投资。此外，交易成本还使我们不能够去分散投资风险。解决上述问题的办法就是靠“规模经济”。

　　规模经济是指通过增大交易规模来降低每一元钱的交易成本。通过把许多小投资者的资金绑在一起来投资，单个投资者分担的交易成本就大大地减小了。规模经济的出现就能够帮助解释金融活动中为什么会产生金融中介机构，以及为什么会不断有新的金融产品出现。比如，共同基金( Mutual Fund)的出现，尤其是开放式基金的出现，很重要的原因之一就是它能通过规模经济为中小投资者提供投资便利，降低交易成本，并可以充分实现投资风险的分散。其他各种金融中介，包括金融机构及金融产品，也都是因此而发展起来的。

　　有效的金融体系会降低金融中介的成本，提高资金配置的效率，终提高经济的增长。因此可以说，信息不对称的存在和生产信息的需要，以及生产信息需要交易成本，是推动金融发展和金融深化的主要的原因和原始的动力。

　　【例题4，单选题】信息不对称的含义是指( )。。

　　A.信息不完全 B.信息不透明 C.信息失真 D.双方对对方信息掌握不充分

　　答案：D

　　【例题5，单选题】逆向选择是指( )。

　　A.由于信息不对称造成的交易过程中的“劣胜优汰”现象

　　B.市场竞争过程中有实力的竞争者选择没有实力的做交易

　　C.消费者交易时宁可选择质量差一点但更便宜的商品

　　D.做对方不愿看到的事

　　答案：A

　　【例题6，单选题】交易成本是指( )。

　　A.所交易的商品的总成本 B.完成交易所需要的直接成本

　　C.完成交易所需的全部成本 D.对交易进行管理的成本

　　答案：C

　　3.金融深化的表现

　　金融深化直接的表现为金融机构数量的增加，分工的专业化程度加深，金融资产总规模的增长，经济活动的各种要素对金融的依赖程度加深，金融交易的方式变得更加多样、方便、有效，金融监管的效率更高，金融运行的法律环境更完善、更有效等等。

　　(1)专业生产和销售信息的机构的建立

　　当金融市场上存在大量的因信息不对称而无法实现的金融交易时，为了消除信息的不对称，解决逆向选择的问题，市场需求就会推动成立专门的收集和销售信息的机构。在美国，就产生了像标准普尔、穆迪公司一类的专业信用评级机构。近几年，中国也先后出现了像中诚信、大公等本地信用评级和信息咨询机构。这类为金融提供服务的中介机构的产生，可以有效地帮助解决信息不对称问题，同时降低收集和生产信息的成本，从总体上降低金融活动的交易成本。

　　(2)政府出面进行管理

　　正是因为广泛存在着不对称信息，金融行业才成为几个受到政府部门严格地管制的行业之一。政府管制的内容包括有政府制定和执行统一的会计标准、信息披露标准，以及对市场上的所谓“内部人”行为进行检查和处罚，充当金融市场上的“游戏裁判”等。政府管理的出现及其管理的深度和广度，既是金融深化的要求和条件，又是金融深化的标志和内容。

　　(3)金融中介的出现

　　像银行、货币经纪公司、信托公司、证券公司、基金管理公司等金融中介的出现和专业化分工，是金融深化的重要表现。它们分别以不同的方式和成本，根据各自对风险的好恶程度和承受风险的能力，选择不同的交易对手和金融交易产品，作为各自的业务经营的重点和特点，而把自己同其他的金融机构区别开来。这些机构当中，商业银行具有特殊性，即它是通过单独向单个客户发放贷款的方式来进行的，因而能够有效地防止出现搭便车的现象。因此，银行也是能够成功地减少不对称信息的金融中介机构。在发展中国家的金融体系中，银行一直承担重要的金融中介作用。

　　(4)限制条款、抵押和资本净值

　　金融深化和发展在交易上的表现，就是合同中越来越明确的限制条款( Restrictive Covenants)。因为存在对借款人行为的种种担心，贷款人为了消除他能够认识到的各种不希望或不允许发生的事项，则会在合同中对此做出明确的限制。限制条款通常包括四个方面的内容：一是限制借款人从事某些活动和高风险投资;二是鼓励借款人采取一些有利于保证贷款偿还的措施，如要求借款人为用作贷款抵押的房产购买保险;三是要求使抵押品处于良好的保管状态;四是要求借款人定期及时地提供其经营状况的信息。

　　【例题7，多选题】现代金融深化的表现包括( )。

　　A.专业生产和销售信息的机构的建立

　　B.各类金融中介的出现

　　C.限制条款、抵押和资本净值在金融交易中的作用加强

　　D.大银行的资产规模急速扩张

　　E.中央银行对商业银行的管制越来越细

　　答案：ABC

　　(二)金融抑制

　　1.金融抑制的涵义

　　金融抑制( Financial repression)是指当金融市场受到不适当的限制或干预时，各种类型的资金价格被扭曲，资金需求者应有的融资渠道遭遇阻滞，不能以其希望的融资方式和市场公允的可以承受的价格获得所需要的资金，或不能去调整其资金的结构，使之达到一个状态。

　　2.金融抑制的表现

　　麦金农和肖将金融抑制描述为包括利率和汇率在内的金融价格的扭曲以及其他手段使实际增长率下降，并使金融体系的实际规模下降，因而阻止或严重妨碍了经济发展的过程。认为在大多数金融受到抑制的经济中，存、贷款利率都有上限，在银行确实遵守贷款利率上限的情况下，金融抑制会给出各种各样的错误信息，引导生产者、投资者做出错误的决策，造成生产和投资结构的不合理与资源的错误配置，可贷资金的非价格配给现象必然发生。

　　对资金的价格——利率进行管制是金融抑制的主要表现之一。其结果是，它一方面使储蓄减少，另一方面又鼓励了对贷款的超额需求，因而从微观和宏观多个层面对正常的经济行为和经济增长进行干扰和损害。

　　对货币的价格——汇率进行管制是金融抑制的另一个主要表现。对汇率进行管制使得市场参与者并不能根据自己的意愿自由决定外汇的持有量，也不能对汇率水平的高低变化调整外汇供求数量。在此情况下，外汇供求极具刚性，其价格弹性近乎为零。它使外汇市场的配置效率低下;外汇市场的运行效率低下;中央银行干预外汇市场的被动性使货币政策在很大程度上丧失了自主性，导致汇率的政策杠杆作用丧失，造成出口退税政策成为进出口调节的一政策依赖，对财政政策也形成了不小的约束。

　　事实上，金融抑制除了表现为利率和汇率的价格扭曲外，更多的是表现为一种金融“欠发达(Underdevelopment)”状态，其原因除了可能是不适当的金融管制外，更多的可能是因为缺乏金融发展的良好环境。

　　总之，金融抑制减少了由金融体系对储蓄者、企业家和生产者提供的金融服务，进而阻碍了创造性活动，放慢了经济增长。

　　(三)金融管制政策的效果

　　金融管制是指政府对金融业的利率、汇率、市场准入、经营范围和资本流动等方面进行严格限制的行为。当金融管制政策的目标与市场激励机制相容的时候，金融管制政策不仅能够达到预期的效果，而且还能够有效地弥补市场机制的不足。但与市场激励机制相悖的时候，不仅达不到政策设计的初衷，而且会带来种种副作用。

　　利率管制政策的主要目的，一是减低资金成本，以期鼓励投资，促进经济增长;二是限制银行间的存贷款利率的竞争，以保护银行的利润，维持金融稳定。

　　【例题8，多选题】金融抑制是由于( )。

　　A.经济不发达造成的 B.计划经济体制造成的

　　C.人为的金融管制或压制造成的 D.金融发展的外部环境不具备造成的

　　E.外资金融机构进入造成的

　　答案：CD

　　【例题9，多选题】利率管制对经济增长的损害是( )。

　　A.引导人们减少储蓄 B.鼓励对贷款的超额需求

　　C.产生大量非正式金融机构，造成更大的资源浪费

　　D.导致资金控制人的寻租行为 E.使政府无所适从

　　答案：ABCD